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原料资源左右全球钢铁并购
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http://www.chinairn.com 发稿日期:2007-2-9
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一、铁矿石资源储量及其消耗
铁矿石是钢铁工业最基本、消耗量最大的原料，其供求状况明显地影响着世界钢铁工业的发展。据《矿产品概览》(2002)统计，2001年世界铁矿石储量为1400亿t，储量基础为3100亿t；按含铁量计算，储量为720亿t，储量基础为1600亿t。澳大利亚、巴西、中国、俄罗斯、乌克兰及美国等均是世界铁矿资源大国。
长期以来，世界主要矿产无论是储量、储量基础还是资源量都呈上升趋势。与1984—1994年期间相比，世界铁矿石勘探储量的保证程度出现了大幅度下降。由于世界矿产资源分布极不均匀，开发已知矿产需大量投资等原因，许多国家难以摆脱能源和矿物原料短缺的局面。随着矿产勘查、开采和冶炼进一步向发展中国家转移，主要工业国的矿产保证程度将进一步降低，对进口的依赖程度将会持续增大。
随着钢铁工业的持续发展，铁矿石需求量越来越大。据澳大利亚农业与资源经济局预测，未来几年全球铁矿石产量将继续增长，2007年有望达到11.19亿t。受需求推动，世界3大矿山巨头均计划大规模扩产。据了解，扩产后3家公司铁矿石总产量将达6亿t以上。与钢铁生产需求相比，中国铁矿石供应受到资源限制，产量很难大幅增长，必须依靠进口来支撑钢铁产量的增长。目前，勘探储量与开采量相比的静态保证年限，今后10—20年仍将保持较高水平。
二、以原料为核心展开的国际钢铁集团并购活动
目前，铁矿石成本已经达到4年前的两倍以上。2007年铁矿石年度合同价格在此基础上又再次上涨，其幅度达到9.5%。煤价也已经上涨。对于钢铁行业的经营者们来说，他们将进一步优先考虑原料的可用性。那些使用自有含铁原料的钢铁企业现在更有优势。目前，巴西、俄罗斯、印度和中国等地的钢铁集团都正在展开并购活动。
印度塔塔钢铁公司提出收购康力斯集团就是一个很好的例证。这不是通常所见的以大吃小，而是以小吃大——以500万t规模的钢厂去“吃”一个3倍以上于自身的钢铁集团。是什么促使这一“神话”变成现实的呢?答案是市场形势，是以钢铁原材料为重要核心的市场形势。印度塔塔钢铁自身拥有铁矿，生产成本最低，只有在英国生产板坯时所耗成本的一半；塔塔将其生产的板坯供应给康力斯，不仅解决了英荷集团的原料短缺问题，同时也极大地延伸了其在下游市场的活动空间，为其进入世界钢铁5强创造条件。巴西国营黑色冶金公司(CSN)参与竞购康力斯也是以原料为中心来考虑的。CSN在报价时提出将利用自己拥有的矿山为这家英荷公司100%供应生产所需的铁矿石，而且在未来还将不定期地为该公司供应低成本板坯。
在俄罗斯，耶弗拉兹控股公司(Evraz)已和美国俄勒冈钢铁公司(Oregon Steel Mills)达成原则协议，将斥资23亿美元收购这家美国公司95%以上的股份，完成俄罗斯冶金工业史上最大规模的海外资产并购交易。这将是一项互惠互利的交易，应该会顺利达成。俄勒冈公司生产板材所需的板坯每年大约有20%～30%是由耶弗拉兹公司供应，合并后，双方配合将更加协调，生产经营成本将进一步下降。显然，这一并购案与上述案例在原料关系问题上很类似。耶弗拉兹集团自身拥有矿山，生产的板坯成本低廉，可以供给俄勒冈作为板材生产原料，从而拓宽其板、管材生产经营的利润空间。相比之下，原料再次成为此项合并的主要理由，而将产生世界最大的钢轨生产商也许是次要的理由。
俄罗斯钢铁生产商，谢维尔的并购计划更是惊人——目标成为全球第2大钢铁生产商。第一，在国内并购俄罗斯最大铁矿石生产商和第5大钢铁企业——金属投资公司(Metalloinvest)，进一步壮大自身实力，而且集团内部子公司优势互补，相得益彰，尤其是能够获得金属投资公司巨大的矿石资源，更是如虎添翼；加上拥有足够的自有矿山资源，在当今世界钢铁并购大潮中，谢维尔集团实施其扩张计划必将得心应手、游刃有余。第二，继成功收购美国鲁日钢铁公司和意大利卢基尼钢铁公司之后，还有意进一步扩大欧美市场，收购安米集团可能出售的美国第8大钢铁生产商和第二大镀锡钢材生产商——韦尔顿公司。第三，与金属投资公司合并之后，继续挺进欧美，进而可能收购世界老牌钢铁巨人、年产量近2000万t的美国钢铁公司(US Steel)。
还有，俄罗斯新利佩茨克钢铁公司(NLMK)也计划与杜弗克公司(Duferco)组建合资企业收购欧、美钢铁资产。
此外，米塔尔钢铁收购乌克兰克里沃罗格钢铁公司(Krivoy Rog)的主要动因正是为了获得乌克兰的铁矿石资源。安赛乐在巴西具有竞争力的业务就是建立在提供廉价铁矿石供应的基础上的——当然，这也是安赛乐吸引米塔尔的重要原因之一。
目前并购活跃的钢铁企业主要集中在发展中国家，一个共同特点就是，都拥有自己的铁矿资源。巴西、俄罗斯和印度企业的并购之举，不仅使半成品钢材有了新的出路，而且拓宽了市场领域，提高了赢利水平和竞争能力。由于没有自然资源优势，未来工业发达国家的钢产量预计不会增长太多。种种迹象表明，工业化国家钢厂现在正将粗钢生产逐步转移到靠近低成本的地区。德国蒂森·克虏伯、中国宝钢等一些世界级大钢厂均已涉足巴西板坯项目。浦项和米塔尔在印度也进行了类似的战略投资。在原料成本保持高位之时，预计这种趋势仍将会继续延续。中国已有粗钢生产能力超过4亿t，钢产量占到世界总产量的三分之一。未来钢铁并购的热点将逐渐转移到中国。
三、推动钢铁企业合并的原料因素
世界经济逐渐复苏，固定资产投资增加，能源和原材料需求强劲增长，再加上政治因素和美元疲软、矿工罢工以及投机资金炒作等因素的影响，主要矿产品价格节节攀升，不断刷新最高纪录。自2004年至2007年连续4年，控制全球75%左右铁矿石贸易量的世界3大矿业巨头CVRD、力拓公司和必和必拓公司先后将主要铁矿石产品价格提高18.62%、71.5%、19%和9.5%。钢铁行业的利益明显受损于资源，而其主要原因之一在于钢铁企业过于分散。的确，相比于矿山等行业，钢铁业集中度过低是一个不争的事实。美国钢铁分析师彼得·马库斯说，行业的集中程度越高，就能够获得越好的投入产出。可见，全球钢铁企业客观上已经要求合并重组。与此同时，生产能力过剩、资源分布不均、成本持续上涨、钢材价格不稳、利润空间减小等诸多因素也都对钢铁企业的合并起着一定的推动作用。
四、世界钢铁集团并购重组的意义
安赛乐和米塔尔合并后，处于第2梯队的钢铁企业最有可能聚集在一起，并掀起第2轮合并浪潮，但其规模很难超过安米集团，大约为该集团目前规模的50%～80%。实际上，所有钢铁企业都有收购欲望，并渴望在国际市场拥有影响力和控制力。合并给钢铁工业带来的最大收获就是使少数钢铁企业具备了更强的价格控制力。不过，安米集团目前尚难以控制价格。正因如此，集团总裁拉克希米·米塔尔表示安米集团至少会再收购2—3家钢铁企业，使其年产能达到1.5亿～2亿t，从而达到对投入(成本)和产出(收益)进行闭环控制(通过对原料价格和成品价格进行调控来实现)的目的。
随着巴西、俄罗斯和印度等地区钢铁企业的逐渐发展，未来几年将出现一批跨区域的全球性收购。这些国家的钢铁制造商坐拥资源优势，可将生产成本控制在较低水平，所以他们更加渴望在欧美等成熟市场的高附加值下游产业中提高自身影响力，占有一定的市场份额。塔塔钢铁对康力斯集团发出收购要约的初衷就是建立在此基础之上。
五、未来几年国际钢铁企业生产发展的变化趋势
国际钢铁业内人士预测，未来几年国际钢铁企业发展将发生一些重要变化，其中包括：1、大部分钢铁生产将在矿石和能源价格较低廉的地区进行，如巴西、俄罗斯、中国、印度、伊朗等国家。工业化国家和地区(欧美及日本)的粗钢产量将减少15%—20%，取而代之的是进口半成品钢材；俄罗斯、巴西、中国、印度以及中东地区的钢产量将会增加。2、部分钢铁生产将转移到钢需求增长的国家。3、俄罗斯、巴西、印度等国家的钢厂将继续收购欧美地区部分或全部生产设备来扩大在西方发达国家的市场占有率，充分发挥在半成品和原材料方面的优势。
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