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票据市场规模虚增带来不利影响
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http://www.chinairn.com 发稿日期:2005-4-21
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- 中研网讯：
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零售银行发展电子银行业务研究专题报告 本书重点介绍零售银行电子银行业务的现状，战略规划，产品分类及功能，以及关于营销管理等方面内容零售银行营业厅服务礼仪研究报告 金融业的全面开放，外资的全面进入，对国内零售银行业既是挑战也是机遇。中国零售银行业要在短时间零售银行大堂经理技能提升研究报告 【出版日期】 2008年12月 【报告页码】 214页 【图表数量】 150零售银行营业厅现场管理理论与实务研究报告 银行营业厅是银行与客户沟通的桥梁，所以营业厅的运营管理对于银行的发展起着不可忽视的作用。在营票据市场是我国重要的融资场所，其融资行为和融资规模对货币政策会产生影响。近两年中国票据市场出现了超常增长，这一现象应当引起我们的关注，进而采取合理制度抑制票据市场虚增的资金泡沫。
2003年，中国票据市场快速增长，全国票据融资（贴现、转贴现和再贴现）余额达到9137亿元，比上年增长59％；累计签发商业汇票（几乎都是银行承兑汇票）27700亿元，增幅达79％。2004年，尽管宏观调控产生紧缩效应，但是票据市场仍然超常增长，全国票据融资（贴现、转贴现和再贴现）余额达到10033亿元，比上年增加896亿元，增长9.7％；累计签发商业汇票34000亿元，比上年增加6300亿元，增幅达22.7％。按照票据签发的真实贸易背景要求，可以简单推定票据签发量的增长幅度应当与国内增值税收入增长具有一定的相关性。1995年以来，中国票据市场累计签发商业汇票与国内增值税收入二者之间的比例逐年上升，由1995年的0.91∶1上升到2003年的3.77∶1和2004年的3.81∶1。2003年和2004年二者之间的比例严重偏离了1995～2004年的平均比例，偏离度分别为58.4%和60.1%，从这个意义上可以判定，2003～2004年中国票据市场出现了超常增长，有一定的泡沫成分，可能会对货币供应量产生影响，进而降低货币政策的有效性。但影响究竟有多大，需对票据市场增长构成作具体分析。
替代导致票据市场规模的增长，也就是信贷资产票据化导致的票据市场规模的扩大，不会对货币供应量产生额外影响；融资导致票据市场规模的增长，即有真实贸易背景的融资性票据的大量出现导致的票据市场规模的扩大，也不会导致货币供应量虚增，不会影响货币政策的有效性。而空转导致票据市场规模的虚增，即虚增银行信贷资产（贴现贷款），则会影响央行货币政策的制定与调整。
资金在银行系统内流转或投机买卖股票，票据市场规模脱离实体经济虚假增长，商业银行信贷规模虚假放大，由于出现派生存款效应，往往导致货币供应量的虚增。这一类型的业务的基本操作方式就是滚动承兑、滚动贴现，形成了承兑——贴现——保证金——再次承兑——再次贴现的轮回。在这循环往复的过程中，很多通过票据贴现流入企业的资金重新以保证金的身份进入银行体系，呈现为信用放大的一个倒“金字塔”。
显然，票据贴现虚增银行信贷资产（贴现贷款）引起的空转是不合理的票据融资行为。一是存在风险隐患，影响商业银行的持续发展。这种融资通过其他合规的途径很难获得或实现，票据的交易背景关系根本不存在，或即使存在也不会去履行，只是以之为借口获得承兑票据以便于融资。这种票据融资的目的就是为了借入资金用于投机，因此，并不在意融资成本，承兑、贴现时手续完备，跟单资料齐全，但大都人为假造。在多数情况下都是以新的承兑、贴现资金去承付到期票据，即所谓的“拆东墙补西墙”，银根一旦收紧，企业资金链就会中断，信用风险立即显现，故危害极大。以1995～2004年累计签发商业汇票与国内增值税收入二者之间的平均比例2.38∶1来衡量，2003年只能签发银行承兑汇票17472亿元，2004年只能签发银行承兑汇票21253.4亿元，这就是说，2003年和2004年分别有10228亿元和12746.6亿元的银行承兑汇票是否具有真实贸易背景值得怀疑。换言之，2003年和2004年签发的银行承兑汇票中分别有36.9%和37.5%可能没有真实贸易背景。
二是虚增银行信贷资产（贴现贷款），对货币政策产生不良影响。首先，一些不符合货币信贷政策的资金需求转而通过票据市场解决，影响了信贷投放产业政策的调整，降低了货币政策执行的有效性。例如，2003年中国人民银行出台了《关于进一步加强房地产信贷业务的通知》，加强对房地产企业的信贷投放管理，规范建筑施工企业流动资金贷款用途，而票据市场中房地产企业、建筑行业的票据因没有明确规定恰恰成为企业获取资金的重要渠道。其次，票据业务产生的资金流在银行系统内部的空转虚增了信贷投放量，进而产生派生存款效应，导致货币供应量的虚增，这种错误的市场信号影响了决策机构对货币形势的准确判断，甚至可能误导货币政策的制订与调整。2003年和2004年可能没有真实贸易背景的1万多亿元银行承兑汇票如果全部进行贴现，就意味着每年都有1万多亿元的信贷资产（贴现贷款）是虚增的，如果存入银行，按照2004年最高差别存款准备金比率7.5%计算，并假定现金漏损率为10%～20%，2004年12746.6亿元真实贸易背景值得怀疑的银行承兑汇票最高可产生派生存款72837.7亿元，最低可产生派生存款46351.3亿元，分别占当年M2余额25.3万亿元的28.8%和18.3%。显然，它会对央行货币政策的制订与调整产生很大影响。2004年我国M2对GDP的比例已达189%，是世界上比例最高的国家，似乎可以间接证明票据市场资金泡沫的存在。
需要特别关注的是，如果票据市场的空转资金流入股市，将有可能形成更大的金融资产泡沫。在泡沫经济膨胀时期，银行机构以股票投资及房地产贷款或投资为主要资产的价格脱离其价值像吹气球一样迅速膨胀，而在泡沫经濟破灭时，资产价格迅速回落，资产价格甚至低于其实际价值。银行机构的资产构成主要包括有价证券和对社会公众的债权两个部分，在泡沫经济破灭过程中，有价证券因价格狂跌会带来巨额经济损失，至于对企业的债权会因为企业破产倒闭等原因出现“悬空”现象而难以收回，二者最终形成银行机构的不良资产或不良债权，而导致银行变成有问题银行。
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