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2005年一季度国际油价走势分析
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http://www.chinairn.com 发稿日期:2005-4-25
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2008-2009年中国肥料行业研究咨询报告 【出版日期】 2009年1月 【报告页码】 325页 【图表数量】 176个2009-2012年中国碳酸二甲酯行业预测与投资前景分 碳酸二甲酯（DMC）作为PO的重要的下游衍生物，产品毒性小，并可替代光气。目前在聚碳酸酯、生2009-2010年中国芳纶行业市场预测与投资咨询研究 芳纶纤维全称为"聚对苯二甲酰对苯二胺",英文为Aramid fiber，是一种新型高科技合成2009-2010年聚乙烯纤维市场运行及投资分析报告 【出版日期】 2008年12月 【报告页码】 350页 【图表数量】 150一、2004年国际油价变动的基本情况
1.国际油价上涨创历史新高从总的大趋势看，2004年国际油价不断持续攀升，国际原油基准价的伦敦市场布伦特原油(Blent)价格从1月初的每桶约30美元，涨至8月中旬的超过45美元，10月份曾一度超出52美元，每桶上涨了22美元，涨幅达73%，上涨速度和涨幅均创历史新高。其他国际市场的石油现货价和期货价也是不断上涨。8月份，纽约市场上西得克萨斯中油(WTI)的期货价曾一度逼近每桶50美元。9月份国际油价曾出现回落，至10月1日，WTI冲破每桶50美元大关、当月下旬每桶破56美元，Brent每桶破52美元，均创21年来之最高记录。此后，国际油价有所回落。11月份，WTO均价由上个月的53.28美元降至48.47美元，Brent由49.78美元降至43.11美元。2004年的最后一个交易日WTI收于43.45美元，Brent收于40.37美元，二者比年初油价高了10美元多，但比10月份的高油价记录却低了10美元多。2004年国际油价上涨受到全世界的关注。
2.石油需求强劲增长而供需关系微弱平衡是国际油价走高的主要原因
造成前期油价冲高的主要因素是，全球石油需求量的增长达到近十年来的最快程度、世界石油供需平衡关系变得相对脆弱、反恐战争造成各国对石油供应安全的担心、美元贬值、市场投机基金大肆炒作、俄罗斯尤科斯事件、墨西哥湾飓风灾害及中东地区某些重要产油国政治局势不稳等。
2004年全球经济强劲的恢复与增长拉动了石油的消费和需求，是推动国际石油价格上扬的原动力。2004年全世界的经济增长高达5%左右，比2003年提高2个百分点左右，经济增长达到了近30年来的最高水平。主要表现在美国政府通过国家干预摆脱了经济危机，中国继续繁荣，日本经济在疲软了10年后首次坚挺，亚洲其它国家和地区也取得了较高的增长速度。据预测，2004年全球石油日需求量达到8060万桶，比2003年日需求量7860万桶高出200桶，增长速度达到2.5%，创下16年以来的新高。在石油需求增长的同时，原油生产能力却日益临近极限。欧佩克的剩余生产能力从原来的每日100多万桶减少到每日60多万桶，目前，所有产油国剩余生产能力总共也只有每日100万桶左右。
供求关系是影响国际油价基本性关键因素，但目前这种微弱的供需平衡关系使得国际油价受市场炒作、地缘政治风险等非基本面因素的影响很大。微弱的供需平衡关系受各种其他因素的影响使得国际油价走高。据国外专家估计，当国际油价高位运行时，有28-30美元是由供需基本面决定的，8-10美元归因于担心恐怖袭击中东石油供应造成的“溢价”，2-4美元归因于石油库存减少，1-2美元归因于欧佩克减产，其它则来自市场各种基金的炒作。
造成2004年第四季度油价回落的主要原因是，国际局势出现了新情况，发生了新变化。首先是布什连选连任美国总统后，将继续利用各种手段争夺海外石油资源的控制权、确保石油运输通道畅通与安全，使采取强势政策使美国家安全战略保持连续性。其次，美在伊拉克费卢杰地区发起大规模剿灭恐怖分子战事，旨在为伊顺利进行大选铺平道路，尽快稳定伊政治局势。第三，北美、欧洲地区冬季燃料油的采购高潮业已基本结束，美国石油储备将基本回至正常库存水平。第四，欧佩克决定自2004年11月1日起，将该组织原油日产限额再提高100万桶(不含伊拉克)达2700万桶，旨在防范油价进一步走强或大幅回落。第五，巴勒斯坦总统阿拉法特的病逝可能改变巴以现有的对峙力量和结构，使中东地区将出现暂时(或相对)的稳定。第六，投机基金将伺机陆续撤出石油期货市场。这些新情况；均利于国际油价从高位逐步缓慢回落。
二、2005年国际油价走势分析
进入2005年1月份，WTI价格为每桶46.84美元，Brent每桶44.51美元，比2004年12月份的油价每桶分别上涨了3.69美元和4.91美元。2月份国际油价继续不断攀升，到3月3日，WTI价格涨至每桶53.05美元，Brent每桶51.72美元，国际油价升到了4个月来的新高。近期油价上涨的主要原因是世界原油需求继续增长，而供应仍受意图保持相对高油价的欧佩克的控制，美国得克萨斯的炼厂生产设施发生故障，美国西北地区严寒天气使取暖用油趋紧，能源情报署的周报显示馏分油库存下降，以及市场投机炒作等等。另外，由于5月份即将进入夏季用油高峰，目前汽油储备升至1999年以来的最高峰。
需求剧增、游资炒作、市场恐慌、地缘政治不稳，是导致近年来油价持续攀升的主要原因。2004年12月，欧佩克在开罗会议上曾决定，将于今年1月1日起每天减产原油100万桶。由此引发市场恐慌，对近日油价再次涨至近50美元／桶起到了推动作用。
油价走势依然是今年国际舆论关注的焦点，也是世界经济最大的隐忧。世界银行预测，今年国际市场油价将回落到36美元／桶，摩根士丹利和高盛公司则预测为34美元／桶和35美元／桶，国际货币基金组织认为，今年将与去年持平，为37.25美元／桶。综合分析，今年油价将有望从高位回落，但上世纪九十年代20美元／桶的低油价时代近期不会出现。
由于去年高油价对经济增长的滞后效应将在今年逐渐显现，目前国际组织和各国政府普遍预计，受高油价困扰，2005年世界经济增长将比2004年有所减缓。IMF预测，2005年世界经济将增长4.3%，比2004年的5%回落0.7个百分点。发达国家经济将增长2.9%，比2004年的3.6%回落0.7个百分点。2005年发展中国家经济将增长5.9%，比2004年的6.6%减缓0.7个百分点。世界经济增长速度的下降导致对原油需求年度净增量将由2004年的264万桶／日降至2005年的144万桶／日，全年日均需求量为8382万桶。由于非OPEC成员的增产(如俄罗斯等)，预计世界原油供需仍将保持动态平衡，2005年世界原油日均供需盈余在60—100万桶左右。总体而言，由于2005年世界经济增长的放缓导致原油需求增长下降，使得2005年油价回调具备经济基础，但美元贬值、欧佩克减产及美国继续推行战略石油储备等因素决定了跌幅有限。综合各方面国际机构的预测，2005年国际油价总体上略低于2004年，全年原油平均价格将回落至每桶WTI为35美元、BRENT为32美元。笔者认为2005年国际油价总的趋势是稳中趋降，将回落至35美元左右，1季度的国际油价将维持在35-45美元之间；在国际形势发生大的动荡(如美国和伊朗关系恶化)和炒家重回油市大肆炒作的前提下，不能排除国际油价时峰突破50美元／桶以上的可能性。因此，短期看(2年内)油价将回落至每桶35美元左右，长期看油价将回落并稳定在30美元左右。2030年前石油资源能满足世界石油需求增长，并随着世界新秩序的建立和完善，国际油价将稳定在较合理水平。
国际油价的反常变化，使经济学家和市场分析师有些“摸不着头脑”。对未来的油价走势，目前国际上没有统一的定论。多数专家倾向于认为，短期内国际油价仍有继续下降的空间，油价最终回落到30-40美元之间是可能的。对于国际油价的中期和长期走势，多数经济学家和市场分析师倾向油价继续上涨。
以下笔者基于最近所作的硏究，谈谈自己的观点：
从长期看，世界石油资源是丰富的，石油价格大大高于其生产价格的态势不可能维持太长时间，因为油价高涨势必引起全球经济减速，导致石油需求减少，长期高油价促使消费国节约能源，提高能源使用效率并加大开发替代能源，国际油价将回落到合理的价位。因此，国际油价难以长期保持在35美元／桶以上的高价位。总之，从总体和长期来看，根据经济发展的规律；原油价格恢复到“生产国和消费国都能接受的水平”则是必然规律。
但将要回归的合理价位究竟是多少，要看各方面因素综合作用的结果。从历史数据看，尽管石油价格的名义价总体趋势上涨，但剔除通胀和汇率等因素的国际油价的走势总体上是下降的，这符合世界石油资源是充足的、世界石油供给多数时间里略大于需求促使石油价格下降的经济规律。以名义价分析历史上的油价变化，可以发现，国际油价呈现出上涨幅度大下降幅度小、上涨时间短回落后油价仍比上涨前高并维持相当长时间的阶梯状上涨趋势(见图1)，历史上形成的几个阶段性、标志性的国际油价是不断上涨的。从1948年到1973年10月初的原油“标价”2—3美元／桶，再到1985年末国际油价涨至28美元的大动荡时期，再到1986底欧佩克和西方达成18美元的国际目标油价，并将此均价维持至1999年。上一次形成的国际油价是2000年3月欧佩克制定了22-28美元／桶的“价格带”，维持了大约3年的时间。本次油价上涨显然大大超出了这一价格水平，即使日前有所回落，但似乎也预示着新的更高国际油价的到来。从目前各方面的情况分析，每桶30美元很可能成为新的国际油价均价，估计这一价格能够维持2-3年的时间，之后油价还可能再次上涨。
图1 石油危机以来的国际原油(Brent)价格变动
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