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今年国际油价最高可能突破70美元
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http://www.chinairn.com 发稿日期:2005-5-10
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近期油价急剧上升的原因
引起近期油价急剧攀升的原因是多方面的，既有供需双方面的原因，也有人为炒作的因素。
首先，在需求方面，今年一季度世界石油需求略高于去年四季度。2月下旬以来，美国东北部和欧洲部分地区同时受到寒流袭击，持续时间较长，造成取暖用油需求大幅增加，带动了油价上涨。最近国际权威机构纷纷上调了今年石油需求增长量的预测数字。其中，国际能源机构2月份和3月份的预测先后比上个月调高了8万桶／日和29万桶／日。但是，同时对今年非欧佩克国家的石油增产量调减了15万桶／日。这样使得供需差额扩大了50多万桶／日，市场的神经绷得更紧了。
第二，从供应方面来看，除了今年非欧佩克产量增幅可能下降之外，市场一直担心欧佩克行将减产。去年12月10日，欧佩克决定减产100万桶／日。从实际情况来看，今年1、2月份的实际产量要比去年四季度减少30万—50万桶／日。今年1月底的欧佩克部长级会议结束后，市场一直担心欧佩克会在3月16日的部长级会议上继续减产，甚至可能提前减产。与此同时，3月2日以来美国先后有4家大炼厂出现火灾、停电等事故，部分装置关闭，油品供应减少，也成为刺激油价急剧攀升的敏感因素。
第三，近期美元继续贬值引起投机资金重回石油期市。今年年初，美元兑欧元一度止跌企稳，曾经达到1.27：1的水平，但是近期又滑落到1.34：1。在股市、债市、汇市等其他资本市场不被看好的情况下，对冲基金大量进入石油期货市场，加剧了油价涨势。美国商品期货交易管理委员会(CFTC)公布的纽约商品期货交易所最新持仓报告显示，截至3月8日，非商业性交易商在纽约商品期货交易所原油期货中持有的净多头达到76663手，比2月中旬增加了1倍以上。
影响2005年油价的主要因素分析
尽管目前油价水平在50美元以上，然而有利于油价回落的因素已经存在或者即将形成。从需求方面看，北半球寒冷的冬季已经结束，二季度将出现季节性需求下降；从供应方面来说，欧佩克已经决定增产，目前的高油价也在刺激非欧佩克成员国提高产量；三是主要消费国的石油库存水平形势较好；四是美联储将继续实施既定的调高利率的方针，来抑制美元的进一步下滑。
促降因素之一：二季度石油需求出现一定程度的下降
最近造成油价上涨的主要因素是北半球寒流，目前看来，这个因素随着冷冬的结束而消失。二季度是北半球石油需求出现季节性下降的时间。据国际能源机构(IEA)等机构预测，下降幅度在200万桶／日。这样，2季度可能出现供过于求的局面。
促降因素之二：石油产量会继续增加
自去年12月欧佩克决定减产100万桶以来，其产量的确出现了一定程度的下降。但是，欧佩克10国的产量仍然比其原先的配额高出60万桶。3月16日，欧佩克在伊朗开会决定，立即将原油日产配额上限调高50万桶，至2750万桶／日，并表示如果需要，稍后可能再调高50万桶。据悉，欧佩克可望在原先产能的基础上增加100万桶的新产能，这对于下半年欧佩克继续增产是有力的资源支撑。二季度，非欧佩克的产量将比一季度有所增长。国际机构的看法是增产10万桶。我们认为，目前较高的油价一定会刺激许多产油国加大开采速度，从而使产量增幅大大超出预计的水平。3月16日，美国参议院以51票对49票的微弱优势作出大胆决定，同意开放阿拉斯加野生动物保护区，让石油公司在沿海平原钻探石油。该计划将最终实现产油100万桶／日。这样，二季度由于欧佩克和非欧佩克成员国的增产，供需形势应该出现进一步好转，有助于油价回落。
促降因素之三：消费国石油库存水平较好
目前，整个经合组织的商业石油库存达到51天的水平。根据美国能源情报署(EIA)的最新调查统计显示，美国的原油库量又有所回升，达到3.05亿桶的水平，比去年同期高9%。汽油库存虽然有所下降，但是大大好于去年同期水平。美国总的石油库存比去年同期抬高5%。随着欧佩克增产的石油陆续到达消费市场，消费国的石油库存可望得到进一步补充，从而使油价回稳。
促降因素之四：美元贬值可望得到遏制
石油以美元定价，美元贬值将带动油价上升。尽管目前世界主要经济体有减持美元储备的倾向，但是从美联储既定的继续调高利率的政策来看，美元的贬值可望得到一定的遏制。经过6次升息之后，目前美元利率水平是2.5%。据预测，美元利率在年内可望继续调高到3.5%-4%。从美元利率走高的趋势来看，美国的经济可能受到一定的负面影响，从而在一定程度上抑制石油需求的增长。从美元兑欧元的汇率走势来看，可望稳定在1.3：1之内。这样，以美元定价的石油的价格受通货膨胀因素的影响可望减低。
与此同时，目前市场上还存在下列促使油价保持高位的因素，从而会限制油价回落的幅度。
促升因素之一：相对旺盛的需求
首先，国际能源机构最近上调今年的石油需求近30万桶／日，成为投机炒作的题材，对市场的心理影响很大。调整后的需求为180万桶／日，虽然比去年的270万桶／日低，但是比起往年，需求增长水平还是比较高的。这种水平在一定程度上决定了油价应该处于较高水平。
二季度石油需求是会出现一定程度的下降，但是供过于求的程度并非如欧佩克所说的那么严重。原因之一是，二季度对油品的需求可能会减少，但是炼油厂不会大规模减少生产，因此原油需求量下降并不像想象的那么大。原因之二是，中国和印度等国家的需求状况与欧美发达国家并不相同，由于农忙等因素第二季度需求量不会减少。如果情况确实如此，那么这也说明今年的石油需求还会依然比较旺盛。交易商目前关注的焦点是：在5月底开始的美国夏季驾车出行高峰到来前，炼厂能否准备充分?随着三、四季度需求旺季的到来，世界的石油供应能否跟得上?
促升因素之二：炼油环节的瓶颈
虽然欧佩克决定增产50万桶原油，但是基本上是高含硫重质原油，而不是炼厂所青睐的轻质低硫原油。所以，即使增产，也不足以解决市场问题。出于油品环保标准的考虑，目前炼厂的投资主要在改造装置适应环保要求之上，而不是扩大炼制能力之上。据有关资料，去年全球炼厂能力只扩大了30万桶／日，预计今年最多也只是100万桶／日。扩能速度跟不上石油需求增长速度，这种情况不是短时间能够解决的事情。油品价格的高涨会带动低含硫轻质油价格的继续走高，以及高硫和低硫原油之间价差的拉大。
促升因素之三：突发事件引发的供应中断
如果出现伊朗危机形势恶化，伊拉克国内石油设施频繁遭到破坏，其他产油国出现动荡，炼厂及运输环节发生重大事故等情况，定会诱发人为炒作，促使国际油价随时反弹。伊朗是欧佩克第二大生产国，产量在400万桶／日。由于核问题，市场担心美国将对伊朗开战，伊朗也打算封锁霍尔木兹海峡，切断波斯湾石油外运通道，从而引发供油中断。伊拉克石油生产目前出现了一些积极因素。国内方面，2005年石油部拨款由2004年的8亿美元扩大到30亿美元；国际方面，伊拉克石油部正在努力加强与国际石油公司的联系。然而，消极因素是大选之后反美斗争依然继续，针对石油出口设施的破坏活动依然盛行，石油产量受到严重影响。美国剑桥等机构预测，今年伊拉克石油产量只能达到200万桶／日，低于去年210万桶／日的水平。
2005年油价水平预测
综合分析，我们认为，目前油价反弹主要是市场心理和投机炒作使然。消息面上的因素给市场的印象是供需紧张，而实际上，目前的原油市场基本面因素非常清晰，市场供应充足。众多市场分析师也表示，技术因素与供需基准面之间的鸿沟正在扩宽。尽管供需基准面并不是油价每桶超过55美元的理由，但油价可能在技术迹象看好的状态下保持走高。
我们认为，随着季节性需求下降的来临和欧佩克、非欧佩克的增产，供需形势在出现好转。预计市场一旦了解供应稳定增长和库存增加的数据后，油价会应声下跌。未来几周，油价有望回落10美元左右。
虽然油价会出现回落，但仍会保持40美元以上的高位。其主要原因是：供应链上的瓶颈短时间不会彻底消除，2005年需求绝对增长量依然较大，二季度的季节性需求下降的程度可能不会像想象的那么大。随着三、四季度需求旺季的到来，油价还要看涨。特别是一旦由于意外、罢工、内乱或天气问题等突发事件引起供应短缺，定会诱发人为炒作，促使油价随时反弹，不排除年内某些时段油价上攻70美元的可能性。
今年以来WTI和布伦特油价平均水平分别达到48.94和46.58美元／桶，对于全年来说无疑是一个高的起点，二季度油价即便回落，布伦特油价依然要保持40美元上下的水平，三、四季度油价可能随需求回升而再次抬头，全年高于40美元的可能性在明显增大。近期路透社的油价预测调查和美国剑桥能源协会的预测均显示，近期国外机构纷纷上调了对今年的油价预测，大部分的观点认为，今年布伦特油价会在42美元左右，WTI在45美元左右。
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