有色金属价格分析（下）

    行业动态

    WBMS称2007年1-8月全球铜市短缺243，000吨

    世界金属统计局(WBMS)表示，今年8月全球铜市小幅过剩41,000吨。但1—8个月全球铜市短缺243,000吨。2006年同期为过剩41,000吨。1-8月可报告库存减少42,000吨。

    8月精炼铜产量为148，9万吨，消费量为144.8万吨。前8个月矿山产量为1010万吨，较去年同期高出3%。精炼铜产量同比增长2.6%至1178万吨。

    和去年同期相比，中国铜增产245,000吨，印度增产85,000吨，日本为38,000吨，智利为104,000吨。赞比亚产量下滑25,000吨。

    1-8月，铜消费量为1200吨，同比上升5.1%。中国消费量从去年同期的229.1万吨上升至316.2万吨。欧盟27国需求为279.0万吨，较去年同期下降3.3%。

    Codelco有丧失全球最大铜生产商地位的可能智利全国矿业协会会长AlfredoOvalle日前称，智利国营铜公司Codelco到2010年可能丧失全球最大铜生产商的地位，原因是旗下矿场趋于老化。

    AlfredoOvalle近日在伦敦接受采访时称Codelco最丰富的金属资源已经开采完毕，该公司需要大量投资以维持目前的矿石品位不下降。全球矿产企业正尽力提高产量以利用铜价优势，过去四年内铜价已上涨三倍以上。而罢工和矿石品位下降已造成智利07年铜产量下降。智利是全球最大的产铜国。

    Codelco首席执行官JosePabloArellano于9日称该公司07年可能生产160万吨铜。在2007年已经投入资金以提高老化矿场的储量，并开发新矿场以替代老化矿场。他表示成本已上升15%，部分是由于矿石品位下降。

    今年的矿业信用评级将受损尽管Standard&Poor预期金属价格将持续走强，但中期的风险，如中国需求、生产成本、美元疲软和美国经济的放缓将损害矿业信用评级。

    中期的风险是中国需求的突变，因能源价格的走高而导致的公司成本的剧增，美元的走软，以及美国经济的放缓。

    S&P评估的50家美国矿业和金属公司，大约32家或者64%具有稳定的前景，11家前景不容乐观，6家前景看好，1家具有可发展前景。

    S&P信用分析师MarieShmaruk强调，过去几年中金属价格的稳定上涨引导了大量的积极评级效果，公司充斥了现金，富裕的现金流提高了平衡表和金融优化。强劲的金属周期为金属生产商制造了额外的流动性，促进了更积极的杠杠M&A行为，我们预计这个趋势将持续到2008年，尽管以一个更缓慢的速度，但仍影响当前受制约的信用市场。

    Shmaruk认为限制更高信用评级的因素和当前的中期风险如下：

    不可预期的中国工业生产的下滑将对世界金属工业产生一系列严重后果；..矿业和金属公司正经历成本增加侵蚀高价带来收益的重要风险；增加的成本来自更高的能源成本、兑美元上涨的货币汇率和原料及劳工的不足；..各类生产商面临储备补充、下降的生产趋势和大量的资金支出以替代生产或者海外扩张以降低成本；..M&A行为处于兴旺时期，公司使用了强硬的平衡表，高库存价格为并购提供经费，因此损害了整个的信用评级。生产商正寻求新市场，扩宽地域和产品多样化，在分市场中提高定价能力，降低成本；..美国经济的放缓迹象使定价和成交量承压，逆转那些以来美国市场的公司的积极趋势。

    Shmaruk预计合理的强劲的金属价格将继续，针对补充储备的更高支出，增加产量，加强有效性，回报股东，都将进一步提高基本金属公司的积极评级。

    关联大型M&A行为的事件风险将限制进一步的评级进步。

    LME年会闭幕，“中国需求”仍被看好一年一度的伦敦金属交易所(LME)年会已经落下帷幕，据介绍，“中国需求”仍旧是此次年会的一个重要关注点。在“中国需求将再次走强”以及“冶炼费的持续走弱”等议题上，参会者基本达成了共识。年会上各交易商以及生产商之间谈论的议题将继续影响基本金属市场的走势。

    “中国地区仍旧是基本金属需求的强大引擎。”麦格理银行首先在年会中提出此观点。该行执行董事AdamRowly认为，从需求的角度看，自2000年开始，中国对铜的需求占到了全球总需求的26%，中国铜需求的增加率则占全球增长的90%以上。“正因为如此，我们认为2008年全球的铜需求将会增长4%，即大约增加80万吨。”Rowly说道，“只要有中国的需求在，金属价格就难以下降。”另一方面，从供给角度看，Rowly认为供给的中断仍将持续。“因此，明年金属仍将面临短缺的局面。”标准银行分析师在年会的报告中同样认为：矿源紧张、库存收缩以及中国持续的销库行为仍将主导着今后铜价的基本面状况。他预测认为，在明年上半年铜价有望达到8800美元上方。

    巴克莱资本也提出了类似的观点，并较为乐观地预估今年四季度铝均价将可能达到2700美元/吨，铜均价在8000美元/吨上方，铅均价在3300美元/吨，镍价在34000美元/吨，锌均价为3200美元/吨，锡价为15500美元/吨。

    年会上另一个对基本金属价格起指导作用的信号是明年冶炼费的最终定价。由于LME年会上聚集了金属的矿源企业和生产企业，有关冶炼费的谈判自然也就成了这次会议的另一主题。比利时铜冶炼企业Cumerio发言人FrankVandenborre就在会议期间发言表示，2008年将是冶炼企业更为艰巨的一年，铜冶炼费将继续走低。

    英国商品研究机构(CRU)曾认为今年铜矿供给预计短缺40万吨，而2008年的这一短缺将扩大至70万吨。麦格理的Rowley也同样认为：“铜的供求仍旧处于周期性的紧张中。过剩的冶炼产能将面对过少的铜矿供给，冶炼费的降低已是必然。”ANZ的分析师Pervan也称，FreeportMcMoran铜和金矿企业同中国冶炼商之间的冶炼费谈判的价格或许会跌至35美元/3.5美分。今年6月中国铜冶炼费已降至50美元/5美分，为自2003年中以来的最低点。

    氧化钼供应紧张推动西方钼铁价格上扬受氧化钼市场持续强劲的支撑，西方钼铁(65-70%Mo)价格从10月12日的72-73.5美元/千克攀升至73-73.9美元/千克，其中一家大型不锈钢企业于本周初的订购价格为73美元/千克，而一些小批量订单的价格已经高达75.4美元/千克。

    同期，欧洲桶装氧化钼价格也从31.40-32美元/磅攀升至31.50-32美元/磅，而中国钼铁(60%Mo)鹿特丹仓库现货价格稳定在71-72美元/千克。

    云南省最大铜原料采选项目迪庆启动近日，云南省规模最大的铜原料采选项目在迪庆德钦县羊拉乡正式启动，迪庆矿业开发有限公司也同时宣告成立。该项目由云铜集团出资1000万元购买羊拉铜矿的勘探权，并投入3000多万元的风险勘探资金，经过一年的勘探和准备，羊拉铜矿已具备大规模开发条件。羊拉铜矿位于云南省滇川藏结合部，自然条件极为恶劣，铜矿项目指挥部克服缺水、缺电、缺氧、高寒等诸多困难，在当地政府的积极配合下，与地矿部门紧密合作，在短短一年零两个月内完成了地质勘探和矿山开发前期工作。羊拉铜矿铜金属储量超过100万吨，原矿含铜品位1.2%左右，并伴生有锡、锌、钴、金、银等有价金属资源可供综合利用，是云南省为数不多的富矿，具有良好的开发前景。