2008年轿车价格影响因素

    一、汽车行业成本上升因素分析

    轿车市场成本上升因素很多，但归纳起来有两个核心因素-铁矿石涨价和人民币升值，次要因素是PPI和劳动力价格上升等因素，PPI上升等这些次要因素的变化与人民币升值的关联密切，受其影响明显。

    1、铁矿石上涨65%

    A、导火索：宝钢与巴西淡水河谷22日签署08财年国际铁矿石价格。与日韩企业一样，中国宝钢接受卡粉71%、南部粉65%的涨幅。

    我国的铁矿石资源按价格形成机制可分为四种类型：一是国内钢厂自备矿山铁矿，按内部结算价向钢厂供货；二是国内铁矿石现货市场矿，参考市场价格向钢铁厂销售；三是国际铁矿石现货市场矿，主要来自印度；四是国际铁矿石长期协议矿，主要来自巴西、澳大利亚。其中，国内钢厂自备矿和国际铁矿石长期协议矿按合同供给，价格稳定，波动较小；而国内铁矿石现货市场和国际铁矿石现货市场受供需关系的影响，价格波动剧烈且供给也不稳定。

    2007年，我国铁矿石原矿产量已经高达7亿吨以上，成为全球最大的铁矿石生产国。我国进口铁矿石的数量和规模不断增长，2007年进口铁矿石在我国铁矿石消费总量中的比重已经上升到52.65%，进口铁矿石已经成为我国铁矿石重要的供应来源之一。

    前期我国消费的铁矿石资源约65%左右是来自于现货市场(包括国内现货和国际现货市场)。从2007年下半年开始，国际现货市场铁矿石价格出现暴涨，国内现货市场受此影响也出现了大幅上涨的局面。到2007年底，我国进口的长期协议矿价已经与国内、国际现货市场拉开了巨大的价差。巴西、澳大利亚向我国出口的矿石基本以长期协议矿为主，目前其价位在几种矿中处于最低水平，与现货矿巨大的价差成为国际铁矿巨头提价的主要理由和谈判筹码，由此导致2008年度国际铁矿石长期协议矿价大幅上涨65%。

    除了现货市场与长期协议市场的差别外，海运费价格也是影响铁矿石价格波动的重要因素。目前我国除少数钢铁企业与船运企业签订了长期包运合同外，大部分企业都进入即期市场租船运输铁矿石。2007年下半年以来，BDI指数迭创新高，致使我国进口铁矿石到岸价大幅上涨，同时即期租船市场的运力难以稳定。与日本相比，我国从澳大利亚进口铁矿石到岸价平均比其高出约15美元/吨，从巴西进口铁矿石到岸价平均比其高出约30美元/吨。由于从澳、巴两国进口矿基本均为长期协议矿，因此两国企业采购矿石的离岸价基本相当，到岸价的差距则是由海运费的价差造成的。

    B、钢铁企业对应：

    目前，国内20多家钢铁生产企业已经在1月钢材产品提价的基础上再度调高2月份的产品出厂价格。作为国内板材生产的龙头企业宝钢在刚刚接受65%的国际铁矿石涨幅后，出台了二季度的销售价格政策。不仅几乎所有钢材价格均有调整且上调幅度之大为近年来所罕见。占宝钢产品数量绝大多数的冷轧板、热轧板此次上调幅度为800元/吨，热镀锌板上调幅度更是高达1000元/吨。其他品种的上调幅度也基本在500元/吨左右。此次铁矿石上涨65%对吨钢的成本影响大约在380元/吨左右。宝钢此次的提价幅度，不仅可完全抵消由于矿石价格上涨带来的成本压力，还可使其盈利能力有进一步的提高。

    C、对汽车行业影响分析：

    07年，钢铁工业全行业实现销售收入约3.4万亿元，实现净利润约1860亿元，净利润率为5.4%，高于2005年和2006年的水平。我国钢铁工业虽然在2005年以来承受着成本不断上涨的压力，但在市场需求旺盛的情况下，通过有效提高钢材价格，依然保持了较好的盈利水平。宝钢的板材价格一直是国内板材市场的风向标，由于具有技术优势、市场份额占比较高，为了保证利润率不下降，它们产品的提价空间会更大。此次提价表明国内优势钢铁企业虽面临成本不断上涨的压力，但由于其下游市场需求依然旺盛，钢材仍具有提价空间，2008年度以生产高附加值钢材品种为主的优势钢铁企业仍可保持较好的盈利水平。

    而汽车行业能否像钢铁行业一样的涨价获取超额利润估计很难。国内大汽车集团的钢材采购也同样采取类似钢铁企业的价格长期供货协议，因此其抗风险能力和溢价能力更强一些。因此成本压力要小一些。

    汽车行业尤其是轿车行业不属于资源密集型产品。轿车单车生产成本中钢材所占重量在1-2吨间，其中零部件企业分担部分压力。日本大力发展轿车出口就是因为轿车的增值效果好，否则资源密集型行业不是日本要大力发展的，而目前日本的轿车出口世界第一。最简单的计算就是轿车多钱一斤？从900公斤的3万元的轿车约40元/公斤，到1500公斤的30万元约200元/公斤，而且微客等车型还要低到30元/公斤。钢铁增加的约为0.5-1元/每公斤，剔除加工损耗等，每台车增加约800-2000元。   

    2、人民币持续升值

    人民币升值是影响中国经济各要素的核心原因，尤其是其差异因素导致各要素价格的剧烈变化和进出口市场的走势。

    A、人民币对美元升值较大

    人民币升值速度较快。3月12日,人民币对美元汇率中间价报7.1029元，再度突破汇改以来纪录。按8.11的标准计算，汇改以来人民币已累积升值12.42%。。

    从图中可以看到，人民币兑美元汇率持续的下降，并且这种下降有不断加速的趋势，特别是2007的升值尤为迅速。如果以6个月为一个单位，可以计算各阶段的升值幅度。2005年7月21日到2005年12月31日，除去起始日2%的升值为，还升值了0.5%；2006年前6个月累计升值0.9%；2006年下半年累计升值2.4%；2007年上半年累计升值2.5%；2007年下半年升值4.0%。如果以年为单位，2006年累计升值3.3%，而2007年升值了6.4%，接近2006年的两倍。因此，人民币兑美元汇率不断升值，并且这种升值速度不断加快的趋势是十分显著的。

    B、 人民币对各国汇率的变化差异巨大

    人民币兑美元、欧元、日元、港元和英镑等几个主要货币的汇率变动不一致。自汇率改革以来，人民币对美元不断升值，且这种升值呈现出加速趋势。

    人民币对欧元呈现出不断贬值的趋势。而短期来看，有持续性的出现贬值和升值的阶段。在2006年3月之前，总体趋势是升值，而之后，总趋势是贬值。在过去的两年多时间里，人民币兑欧元总计贬值了10%。

    人民币对日元总趋势是升值。但是其波动性比较大，出现短期内数个月的持续贬值和升值的变化特征。在2007年6月之前，人民币对日元总的来说是升值的。在2007年6月25日达到6.1510人民币兑100日元的最低值，累计升值15.9%。此后，人民币兑日元开始贬值。因此，从汇率改革以来，人民币对日元总计升值了9.4%，其升值幅度要低于人民币兑美元汇率的升值幅度。总体上，人民币相对于美元、日元、港币和英镑是升值的。而人民币比兑欧元却出现了贬值的变化。

    C、 人民币有效汇率汇率升值缓慢

    上面图是国际清算银行给出的各主要货币名义有效汇率的数据。此数据的贸易权数是取自各货币国对其贸易国的贸易量的平均值，威乐看的角度更宽，我选的是宽基指数。

    从2005年7月汇率改革之前，人民币的名义有效汇率就已经开始出现升值。而汇率改革后这种升值趋势一直维持到2005年11月份。自此之后，人民币名义有效汇率出现了较大幅度的贬值。到2006年5月，达到最低值95.03，相对于2005年11月的最高值99.13贬值了4.1%。而同期，人民币兑美元升值了将近1%。到2008年2月，人民币名义有效汇率指数为100.09，相对于汇率改革初期仅升值了4.4%。

    考虑到我国对货币不断升值的欧元区的贸易份额不断上升，对货币不断贬值的美国和日本等国的贸易份额不断下降，国际清算银行计算的人民币名义有效汇率存在一定的高估。即，如果考虑到上述这种实际贸易权数的变化，人民币名义有效汇率实际升值幅度要低于4.4%的水平。而同期的德国、韩国货币的升值速度快于人民币，只有日元的贬值较明显。

    在新的国际分工和产业结构转移格局下，我国加工贸易顺差、外汇储备的急剧增长，导致外汇占款渠道投放的基础货币迅速扩张。从内部因素来说，长期以来形成的高储蓄、高投资、低消费发展模式，致使内需不足，大量产品只有出口海外，商业银行通过结售汇业务获得大量人民币头寸，加上储蓄存款的强劲增长，商业银行的流动性明显过剩，最终导致一系列问题出现。

    人民币升值是国力增强的必然结果，目前看速度较慢。但人民币的持续升值并未使进口车价格明显下降，也并没有使自主品牌出口减速，估计未来出口压力会逐步显现。而进口车的不合理运行模式导致中国人没有充分享受升值的收益。同时升值主要是对美元，对其他货币并未同步升值，因此有抵冲效果。　

    3、石油价格突破110美元

    纽约油价自年初创新高以来至今未显疲态，3月11日纽约商品交易所4月份交货的轻质原油期货价格在电子交易时段一度冲至每桶109.72美元，这是国际油价首次突破每桶109美元价位。12日晚上报道已经突破110美元。美元贬值是推动油价高企的重要原因，而国际原油供应增加赶不上需求增加，是原油价格走高的动力。受石油价格屡创历史新高影响，石油衍生品，尤其是用于汽车制造的工程塑料和普通塑料制品价格上涨趋势明显。

    4、国内价格市场变化因素

    2月全国居民消费价格上涨8.7%，PPI对CPI的推动力加强。

    2月份，居民消费价格总水平同比上涨8.7%。2月份，工业品出厂价格同比上涨6.6%，原材料、燃料、动力购进价格上涨9.7%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨7.2%。其中，采掘工业上涨25.3%，原料工业上涨8.8%，加工工业上涨4.1%。生活资料出厂价格同比上涨4.9%。

    2月份PPI同比上涨6.6%，主要跟原油、煤炭和钢材等上游产品的出厂价格走高有关。2月份原油出厂价格同比上涨37.5%，原煤出厂价格上涨19.4%，普通中型钢材上涨29.6%，普通小型钢材上涨27.8%。

    从统计数据来看，越靠近上游的产品增幅越大，例如煤炭开采和洗选业出厂价涨幅高于黑色金属冶炼及压延加工业出厂价涨幅，后者的涨幅又高于有色金属冶炼及压延加工业出厂价涨幅，这一现象反映了经济的内在需求比较旺盛。

    PPI未来的涨幅将更高，继续上行的可能性要大于下行的可能性，主要是因为国际大宗商品价格并没有大幅回落的迹象，同时由于美元弱势，国际油价可能继续创出新高。另外，国内资源、能源、劳动力、土地等要素价格也在走高，综合因素决定了PPI上行压力很大。

    5、困境分析

    美元贬值推高国际大宗商品价格上涨。自2007年开始的本轮通胀具有全球性，归根结底在于美元贬值向全球输入通胀。本轮大宗商品与农产品的通胀与美元贬值完全同步开始。过去5年，美元名义有效汇率贬值了35%，而同期反映国际大宗商品价格的CRB价格指数上涨了100%(包含能源)和118%(不包含能源)，反映全球农产品/粮食价格的标普高盛农产品指数上涨了152%。

    美元贬值对于新兴市场带来的通胀压力最为明显，包括中国在内的所有主要发展中国家近期通胀压力都不断高涨，这是因为新兴市场、发展中国家的恩格尔系数较高(消费支出中很大一部分是食品)，其CPI中食品的权重比较高，而且新兴市场普遍还有较大的建设投资需求，因此农产品通胀和国际原材料价格上涨带给新兴市场的通胀压力显著大于对发达国家的影响。在美元反弹以前，这一输入型通胀压力不会消失。

    人民币不能自由兑换决定了人民币兑美元的升值仅限于相对货币之间(如人民币对美元)的升值，人民币汇率升值很难达到提升国际购买力的效果，反而会由于外资的涌入，导致流动性过剩，进而使物价上涨，引发人民币对内贬值。

    人民币升值压力与通胀压力并存。人民币升值压力存在的原因是人民币币值低估，而币值低估意味着我国商品的价格低、外国商品的价格高。这在商品价格国际化程度越来越高的今天，自然就会导致国内价格向国际价格靠拢。国内价格低于国际价格会促进出口，抑制进口，从而影响国内供给。当国内总供求基本平衡或者需求偏大时就会引发通胀。2008年这种情况难以从根本上改变。人民币币值低估会引起国外资本大量流入我国，造成资本项目顺差增加。若缺乏有效的对冲手段或者对冲措施不当，就会造成基础货币的过量投放。因此，2008年宏观调控将面临升值压力与通胀压力的双重挑战。

    在美元大幅贬值、美元标价仍在国际大宗商品标价体系中占主导地位的情况下，人民币并不能通过相对美元升值的途径去抵御国际通胀压力。从经济运行情况来看，受美元贬值影响，近年来以原油、铜为代表的国际大宗商品价格出现大幅上涨。由于人民币还不是世界货币，在国际原料价格出现大幅上涨的两年期间，虽然人民币兑美元出现升值，但我国还不能通过直接输出人民币的方式去国际市场采购商品或进行资本投资，仍要通过美元或其他可兑换货币开展国际贸易与投资。因此，人民币的实际购买力并没有得到太大提升。在美元不断贬值的背景下，人民币只能成为国际通胀的被动接受者。人民币升值造成产品出口成本和引进外资成本大幅上升，对工业、外贸和第三产业增长压力越来越大。但另一方面，在对资源性产品进口依赖程度加大的背景下，人民币适度升值有利于降低以本币计价的进口成本的上涨幅度，促进经济发展。