两巨头首季利润“亏”损情况分析

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受炼油亏损、宏观政策等因素影响，中国石油、中国石化一季度业绩均出现了较大幅度的下滑。在不利环境下，两大公司正积极行动，寻找新的赢利点，增强赢利能力。

在遭遇国际油价“破百”和国内成品油价格高度管制的挤压之后，今年石油巨头会交出怎样一份的业绩答卷？

4月底，中国石油、中国石化相继发布2008年第一季度报告。与去年同期飘红的业绩相比，两大巨头在今年的前三个月，都遭遇了业绩大幅下滑的麻烦。其中，中国石油一季度实现净利润265.19亿，比去年一季度净利润371.36亿元下降28.6%；中国石化一季度净利润为67.01亿元人民币，同比去年的195.82亿元下降了65.78%。

炼油亏损显忧

季报显示，中国石油期内原油产量2.16亿桶，可销售天然气4847亿立方英尺，同比分别增长3.3%和18%。而中国石化一季度原油和天然气产量也分别达1033万吨和20.57亿立方米，增长幅度均超过了3%。

尽管两大公司一季度原油和天然气产量都有较大增长，但在国际油价不断攀升的背景下，企业并没因此赚得更多钱。

中国石化的解释是，关键在于炼油业务板块严重亏损。今年以来国际市场原油价格不断攀升，炼油成本大幅增加。

对此，宏源证券分析师刘佑成表示，作为中国第二大油气巨头，集勘探、炼油、销售于一体的公司，中国石化炼油业务亏损比较常见，但主营业务出现亏损还是让人震惊的。

与中国石化同病相怜的还有中国石油。为保证国内供应，一季度中国石油的原油加工量达到了2.17亿桶，同比增长7.4%。

多位证券分析师认为，造成中国石油一季报难见“公婆”的原因正是在于炼油业务。

“炼油亏损造成一季度的业绩不太好,我们已经将中国石油从‘重点公司’中清出，调整为‘重点关注’了”，业内人士透露。近期，很多基金公司都在这样操作。

今年以来，国际原油价格大幅上涨，境内成品油价格从紧控制，出现和原油价格倒挂的情况，部分地方炼油企业因亏损而开工不足甚至停产，造成部分地区成品油市场供应紧张。为了保障成品油市场的平稳运行，两大公司在采取多项措施增加成品油产量的同时，高价收购地方炼厂成品油，也导致公司炼油业务形成较大亏损。

4月21日，中国石油和化学工业协会公布的《一季度石油和化工行业经济运行情况》分析报告显示，一季度炼油业亏损239.24亿元。

政策影响利润

除了炼油业务亏损外，海通证券分析师张琦认为，导致中国石油业绩同比大幅下降的原因在于公司缴纳的特别收益金大幅提升。

2006年3月26日起，我国对石油开采企业销售国产原油价格超过每桶40美元时，将按累进方式缴纳暴利税。但由于国内成品油定价机制未理顺，而国际油价如今屡创新高，一度冲破120美元/桶，数额惊人的特别收益金让国内石油巨头不堪重负。

一季度，中国石油期内营业税金及附加高达288.78亿元，同比大升148.7%，主要原因是石油特别收益金(俗称暴利税)有所增加。

中国石油指出，剔除石油特别收益金及成品油价格宏观调控等政策性因素影响，公司经营效益继续保持较高水平。

银河证券分析认为，除高原油价格造成高税收外，影响石油公司业绩的还有高CPI调控。由于今年国家将调控CPI作为工作重点，不可能推进成品油定价体制改革，炼油板块亏损会继续扩大。

“今后，在高CPI下，新的宏观调控政策随时有可能出台，对公司的生产经营和效益带来影响。比如原油开采许可证、确定汽油、柴油等的零售指导价格、对某些资源与服务进行配置和定价、修改税项和收费标准、制定出口配额和程序、修订产品质量标准、制定安全质量及环保标准等。”业内专家认为。

除了一些不利因素外，当然，政府也有有利的政策出台。面对国内石化行业炼油普遍亏损的问题，国家为了调动中国石化和中国石油生产成品油的积极性，在对中国石化给予财政补贴的基础上，从今年4月1日起，对两大公司的进口原油加工形成的亏损按月给予资金补助，并在二季度对进口成品油实行增值税全额先征后返政策。

“在国家相继出台了关于成品油进口以及加工原油进口环节增值税优惠政策后，市场预期石油特别收益金的起征点将有所提高，由于中国石油每年的原油产量在1亿吨以上，因而如果特别收益金起征点提高的话，将在很大程度上缓解成本压力，从而实现上游赢利弥补下游亏损。”海通证券研究报告指出。

专家也一致认为，优惠政策的陆续出台，将有助于减少两大公司二季度炼油板块亏损的情况。

特别是进口原油的增值税返还75%的比例，国家财政补贴约为每吨637元。“假如按照上一年度中国石化和中国石油分别进口原油1.13亿吨和0.1亿吨计算的话，2008年中国石化的收益将增加约573亿元，中国石油也有47亿元入账”，一位基金公司基金经理分析，中国石化加上一季度计入收入的74亿元,今年中国石化获得财政补贴将超过600亿元，这样的补贴力度，将能够保证公司2008年业绩不致出现下降。

证券分析师一致表示，从目前来看，石油开采和炼油环节未来的利润都存在因政策调整而出现大幅波动的可能性。最显著地表现在：此次政府给中国石油和中国石化进口成品油以税收优惠，显示政府在税源上主动让利，减轻两大巨头的成本压力。

打出自救招数

面对首季业绩下滑的不利局面，两大公司正在积极行动。

对于今年一季度持续的亏损以及未来的不确定性，中国石化正在将赢利点转移至化工板块和勘探开发板块。

“在产能区域化布局以及装置大型化的基础上，公司将进一步向精细化工等高附加值产品领域发展。同时，在原油资源紧张、原油价格持续高企的背景下，充分重视煤化工技术开发，积极拓展煤化工应用领域。”中国石化相关负责人向外透露了公司打出化工牌的新计划。

与此同时，在下游亏损而上游业务难以预期有突破性发展的情况下，对于天然气业务—普光气田和川气东送的预期，成为中国石化的另外一个看点。

“2008年，公司计划资本支出1218亿元，重点推进川气东送工程建设，抓好以塔河、胜利等原油和普光、鄂尔多斯等气田为重点的产能建设。2008年，中国石化天然气产量将提高12%至90亿立方米。”中国石化董事长苏树林对外表示。

对于中国石油来讲，除了着力强化老区精细勘探，积极推进新区风险勘探，全面启动老油田二次开发外，天然气业务也在抓紧开展。2008年2月，中国石油西气东输二线工程开工建设，这是我国第一条引进境外天然气资源的大型管道工程，工程设计年输气能力300亿立方米，计划2009年年底西段建成投产，2011年年底全线贯通。

原油价格对于中国石油(收益)是有偏正面的影响的。西南证券分析师周兴政分析：“中国石油用于炼油的原油基本上是自给自足的，其中会购买一部分国际原油，但也出售一部分原油，两块基本可以相抵消。中国石油目前还没有产生原油净外购，仍然有剩余，2008年也应该有剩余。”

另一方面，原油价格上涨的负面影响也存在，比如生产成本上升，但其可预期性很弱，周兴政认为：“中国石油有一个可控的能力，只要公司稍微调整生产成本中的任一个环节，最后的结果就会有明显不同。”