涨破135美元，国际油价如何走(下)

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    面对屡创新高的国际油价，国内成品油价格上调的预期也愈来愈强烈，对此，国金证券石油化工业分析师刘波认为，首先，本届政府重点加强对CPI的控制，不会轻易触发通胀的根源之一，因为成品油价格放开后的连锁涨价局面是政府难以控制的；其次，政府于4月已经就国内炼油亏损推出了补贴政策，没必要短期内更改。

    而事实上，国家发改委有关负责人也已表示，近日社会上流传的“油气价格或提前至6月初开放”的说法，毫无根据。

    然而，对于昨日石油股依然逆势上扬，张国君认为，“虽然成品油价格管制放开短期内可能性较小，但目前依然有一些石油股利好政策具备出台的可能性。比如石头特别收益金起征点的起调等。”

    对于石油行业近期可实现的利好政策，刘波认为，“原油进口增值税先征后返”、“石油特别收益金起征点大幅提高”比较现实。如果落实“原油进口增值税先征后返”的政策，此举将“一石二鸟”，既防范了中石化业绩大幅下降的风险，又可控制成品油提价对CPI的影响。但刘波指出，这一措施对进口石油较少的中石油业绩影响有限。如果中石化进口1.2亿吨原油，按100美元/桶计算，增值税高达1000亿元，即使按国家征收部分75%计算，数额也高达750亿元，如果返还，相当于给中石化成品油提价820元/吨。

    同时，基于安抚两大石油集团及其投资者需要，短期内，特别收益金起征点大幅提升的可能性较大。如果起征点从40美元/桶提高到60美元/桶，全年静态测算中石油EPS增厚0.20元、中石化增厚0.14元、中海油增厚0.16元。然而张国君指出，此政策虽然对国内两大石油巨头存在较大利好，但从股价表现上中石油较难有大幅的上扬空间。“主要原因还是中石油的总股本太大，即使减轻了压力但平摊到每股上的收益却不多。因此，关键动力仍然在成品油价格的调整上。”

    油价仍可能进一步走高

    近来国际原油价格继续暴涨，5月22日纽约原油期货7月合约一度创下135.09美元/桶的历史新高。由于美元贬值、供应忧虑、消费增长、地缘政治冲突不断以及市场投机，国际原油价格仍有继续走高甚至冲击150美元乃至200美元的可能。

    今年以来，国际原油价格在突破100美元之后有加速上涨的态势。目前，国际原油价格已经高达135美元左右。美国众议院也在日前通过有关议案，允许美国联邦政府以限制原油产量供应以及联手设定原油价格为由起诉欧佩克成员操纵油价。市场预期白宫有可能否决上述议案。不过，以前美国多次施压欧佩克增产效果不大。欧佩克组织日前表示，9月部长会议之前不会增产，国际原油市场供应仍“供应充足”。作为世界主要的石油贸易供应方的欧佩克，是近年来国际油价大涨的主要直接受益者，为了维护既得的高额利益，欧佩克不愿增产也在意料之中。

    石油供应忧虑不仅仅是由主要产油区不断发生的地缘政治冲突而导致的。4月俄罗斯的石油产量几乎下降了0.5%，这是10年来俄罗斯首次出现这种情况。作为全球最大产油国的俄罗斯，其石油产量已经出现见顶的迹象。另外，世界第二大产油国、迄今为止最大的石油出口国沙特阿拉伯证实，它已经搁置增加产量的计划。此外，产油国油田老化也是市场担心的问题。而诸如尼日利亚地区冲突、伊朗核危机以及与美国的冲突、伊拉克局势不稳、美国与委内瑞拉的冲突等等，则常常成为国际原油市场炒作和推高油价的理由之一。

    此外，美元贬值也是导致原油价格不断上涨的重要因素。尽管前期美元一度反弹，但是随着美国经济步入衰退的边缘，而欧洲央行为了规避通胀的压力，年内有加息的可能，近日美元再度走软。另外，对冲基金、养老基金和许多大型投行，为了规避美元资产贬值的风险和追逐风险利润，大量投资于原油市场，推动油价走高。

    总之，以中国和印度等新兴市场为代表的石油消费增长强劲，虽然欧美日等发达国家和地区石油消费增长放缓，但是全球围绕石油资源的争夺日趋激烈。由于太阳能、风能、核能以及近年来兴起的生物能源所占能源的比例依旧较低，尚不能取代石油所占的能源份额，所以，今后国际油价仍有进一步走高的空间。除非全球经济出现大幅衰退或者在短期内发现利用大量而相对经济的新型能源。但是，上述假设实现的可能性不大。

    沪燃料油上涨行情“外强中干”

    5月22日，上海期货交易所燃料油期货随隔夜美国原油期货大幅上涨跳空高开，FU 807合约开盘4900，FU 808合约开盘达4940，燃料油期货早盘全线大幅上涨。

    不过国内燃料油近年来需求萎缩，分析师认为，燃料油虽有上涨空间但是受到较多制约，近期市场仍然将跟随国际原油的走势，但是需要谨慎看多。

    受益国际高油价

    中大期货分析师林晓告诉记者：“近期上海燃料油期货上涨一方面是因为国际原油价格不断上涨，屡创新高。国内燃料油市场一直比较弱，通常跟随国际市场滞涨滞跌。另一方面，上海燃料油期货在3月时出现燃料油定价新低。3月20日，燃料油期货比现货整整低了500元。而上周五则低200元。所以这段时间燃料油补涨需求强烈，走出了一段连续上涨的行情。”

    5月22日，上海期货交易所燃料油期货市场，FU807合约最高达4900，较5月21日结算价上涨64点，早盘成交量为12518手，持仓量为14706手。FU808合约最高达4942，盘终收于4870，涨幅达1.69％。成交量较21日大幅增加，达63186手，持仓量为30694手。

    “开盘上涨的主要原因还是在于国际原油价格的大涨。”上海中期分析师宋聪表示。

    因美国政府数据显示库存意外下降,并且美联储调降对今年经济增长预估后，美元进一步下跌。

    宋聪说：“中国整体石油的需求增长还是非常强的，这将对燃料油价格进行支撑。”

    用电高峰难改供需平衡

    美国原油市场将迎来夏季用油高峰，油价大幅上涨，国内市场也将迎来夏季用电高峰，不过这不能改变上海燃料油品种的弱势。

    目前，夏季需求旺季临近，电力供应紧张将持续数月，自1月底受冰灾严重破坏贵州至广东的输电电网，“西电东送”电量锐减15%，导致目前广东处于1000万千瓦左右的供电缺口，并且预计持续不断加剧到5月份。林慧表示：“虽然电力需求增长与燃料油需求成正相关，但是近年来国家许多电厂正在进行油改煤，电厂对于燃料油的需求不像过去那么强烈了。”

记者从海关数据发现，中国1-4月进口原油5977万吨，同比上升10%；4月出口汽油145277吨，同比下降76%；同期进口燃料油218万吨，同比下降26%。林晓告诉记者，中国对于燃料油的需求下降抑制了油价的上涨。

不过，宋聪表示：“无论怎样，在原油如此牛市的情况下，燃料油处于一个较为尴尬的位置，上冲显得疲软，下调又受到原油的强劲支撑，应该会维持跟涨。不过投资者要谨慎技术回调。”