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新医改下医药行业发展情况分析
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http://www.chinairn.com 发稿日期:2008-9-2
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- 中研网讯：
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医药行业未来3年乃至5年最大的推动力，来自于正在进行的医疗卫生体制改革。医改的核心在于建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，促进人人享有基本医疗卫生服务。
由于新医改带来的需求得到释放，在当前通货膨胀和经济处于下滑周期的背景下，医药产品的需求相对刚性，优秀的医药企业不仅不会受到经济降温的影响，反而还会保持稳定的增长态势。
随着人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增长，从2006年起我国医药行业一直保持着较快的发展速度。尤其是“十一五”期间，在政府继续深化医疗卫生体制改革，完善公共卫生和医疗服务体系，整顿药品生产和流通秩序等新医改的政策性推动下，我国医药业继续保持高速增长势头。
医药行业业绩稳定增长
从刚刚结束的上市公司半年报可以发现，2008年上半年，当很多行业饱受通胀之苦时，医药行业公司却坐享政策扶持以及通胀带来的好处：在新医改的政策环境下，医疗卫生的潜在需求得到释放；而由于通胀带来的产品价格上涨则带动了医药行业毛利率的提高。
中报显示，2008年上半年，医药制造业销售收入同比增长19.5%，扣除投资收益后的营业利润同比增长80.5%，利润总额同比增长了44%，化学原料药仍然是各子行业中表现最好的，利润同比增长355.3%，生物制药板块也有突出的表现，受部分公司投资亏损影响，化学药制剂板块的利润增长缓慢。具体到上市公司而言，全部115家公司中，85家公司整体业绩保持了较快增长，占比达74%。其中，同属化学原料药细分行业的东北制药和华北制药，其净利润增幅也分别在629.8%和715.7%；科华生物、双鹭药业、国药股份等净利润增长同比均超过40%；恒瑞医药、云南白药的利润增幅也在20%之上；增长最大的当属浙江医药和新和成两家公司，浙江医药依靠VE价格的暴涨，在今年上半年取得4.17亿元的净利润，同比增幅高达111.54倍。
对于医药类上市公司的中报，中信证券分析师姚杰表示，医药业是少数几个受政策支持并且受宏观调控影响较小的行业之一，中信证券重点覆盖的23家上市公司中，业绩增长大部分来自于主业的贡献，这主要是由于新医改带来的需求得到释放，在当前通货膨胀和经济周期下滑的背景下，由于医药产品的需求相对刚性，优秀的医药企业不仅不会受到经济降温的影响，反而还会保持稳定的增长态势。
新医改推动行业快速发展
众所周知，2005年和2006年是我国医药行业的政策调整期，医药行业陷入了前所未有的低谷。2007年起随着政府深化医疗卫生体制改革等系列政策的实施，行业逐渐恢复元气，步入了新的快速发展轨道。
国家统计局的数据显示，2008年前5个月医药行业实现销售收入和利润总额分别达到了2718亿元和260亿元，分别同比增长29%和41%，利润总额增速排在所有行业中的第3位。得益于毛利率提高和期间费用率下降，行业利润率再次达到历史最高水平9.6%。从前5个月盈利情况看，受产品提价因素影响，化学原料药、化学制剂的税前利润率比去年同期有较大幅度提升，利润分别增长85.23%和43.71%；生物药继续保持利润增长快于收入增长的态势，增速为57.02%；中成药子行业增长相对缓慢。
长城证券医药分析师王茜认为，医改对于医药行业的推动力，将是持续的和长期的。主要原因在于我国人口数量众多，各地区经济发展水平不均，长期存在的医疗缺口问题非常严重，解决这个问题不可能一蹴而就，而是循着“低水平，广覆盖”的方针，先把网铺开，然后逐步加大投入。从政府支出的卫生费用来看，呈逐年上升，但与世界主要国家相比仍有很大差距，因此逐步提高政府卫生投入是十分必要的，也是医疗卫生体制改革的方向。而要解决人民看病难看病贵的问题，提高政府投入比例是大势所趋。
医药行业未来3年乃至5年最大的推动力，来自于正在进行的医疗卫生体制改革。医改的核心在于建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，促进人人享有基本医疗卫生服务。在这样的总体目标指引下，政府将通过城镇职工医疗保险制度、城镇居民医疗保险制度和新农合来实现全民医保的全覆盖。
有关数据显示，截至6月底，全国31个省(市、区)已提前实现新农合全面覆盖目标，农村医疗保险的网已经铺开，后续的投入还将逐步扩大。目前全国有12个省(市、区)人均筹资水平达到或超过100元，其他省份都将在2009年达到。初步测算，全民医保将为医疗市场带来至少2300亿元的市场扩容。根据统计部门的数据，药品费用约占医疗费用的1/2，因此，药品消费将至少有1100亿元的升级空间。
除政策的拉动外，世界制药巨头面临的产品专利到期也将给国内企业带来新的发展机遇。未来3年，包括辉瑞、强生和默克等在内的许多跨国制药企业，都面临产品专利保护到期的问题。国内的仿制药和生物药品生产企业，目前正在积极进行产品储备和经营模式的优化，以期抓住医药市场转折时期的新商机。
世界最大医药与健康市场咨询公司
IMS预测，2008年全球医药市场将以5%-6%的速度增长，而中国的医药市场在未来3至5年，都将保持两位数的增速。因此，在较长的一段时间内，行业都将经历高景气度的发展阶段。
医药业或成“避风港”
“在宏观经济趋于下滑的背景下，医药板块相对于其它周期性较强的行业具有一定的优势。”安信证券医药行业高级研究员洪露认为，由于未来成长预期明确，且属于弱周期行业，医药板块不失为当前弱市下良好的防御板块。实际上，今年上半年医药板块整体较为抗跌。包括恒瑞医药、云南白药等多只医药股成了市场下跌的避风港。如恒瑞医药、云南白药下跌仅33.47%和9.75%，跌幅远小于同期大盘。
洪露表示，虽然目前医药行业的业绩出现大幅增长，但是具体到行业内各公司的情况又不一样，医药行业包含的子行业众多，不同行业的特性和景气度也不尽相同。如化学制剂、中药类的优质企业，具有较高的技术壁垒和业绩稳定性，可以享受较高的估值。疫苗类生产企业，受益于国家扩大免疫规划范围和政府财政支出的增加，未来发展潜力看好。此外，医药分离也将给医药流通企业带来新机会，具有规模和渠道优势的大型企业也应享有估值溢价。
综合来看，业内分析师普遍认为，医药行业正在面临前所未有的机遇，在医改的带动下，行业的市场蛋糕将继续做大，集中度会进一步提高。再加上医药行业的需求刚性，受外围及宏观经济的影响较小，因此，未来3年内整个医药行业将维持较高的景气度。
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