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2005年货币政策基本取向的选择
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http://www.chinairn.com 发稿日期:2005-4-25
- 【搜索关键词】：研究报告 投资分析 市场调研 2005 货币政策
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1998年在东亚金融危机的冲击下，周边国家的货币纷纷贬值，我国金融稳定面临严峻挑战。国家实施了稳健的货币政策，进一步加强了宏观调控，坚持人民币汇率的基本稳定原则，实现了金融的平稳运行。通过适度的货币投放和对财政配套资金投入的支持，推进了宏观经济调控的有效实施。从2C旧3年起，针对宏观经济出现的新矛盾和新问题，以及货币信贷增长偏快的现实，适当地收紧了银根，使投资的增长势头有所遏制，投资规模逐渐得到控制。
二、新形势下货币政策操作中出现的新问题
国家当初确定稳健的货币政策主要依据是两项：一是，银行不良资产增长有增无减，金融风险加快。一是，货币供给过猛，银行信贷总量投放增长过快，同时出现了信贷结构优化乏力，企业流动资金和支农资金供给不足的问题。在金融宏观调控中，并没有解决供给过度与供给不足同时并存的不平衡矛盾。而且在某种程度上还加剧了这种矛盾，中长期贷款压不下来，压下来的是大量流动资金，使正常的流动资金供给发生断档，使企业，特别是中小企业与涉农经济活动发生了梗阻。
三、近年来货币政策操作实践的经验教训
我国金融调控确实存在体制性和机制性的缺陷，在实际操作上也存在一些思路不明、操作不当的问题。主要表现在摇摆性较大、稳健性不足，从“惜贷”一下转为“猛贷”，宏观反应迟滞。在出现货币供给增长偏快时，又出现“切一刀”的做法。出现．了“只对上级负责，不对企业负责”，“只考虑指标任务，不考虑经营绩效”的倾向。
在金融调控中还出现不少认识误区，如：(1)“压总量是我们的任务，调结构不是我们的责任”；(2)“只有压了总量才是成效，结构如何是另外一个问题”；(3)“企业叫喊流动资金短缺是一种假象，目的是想用流动资金拿去搞投资”；(4)“货币当局只管货币稳定，不管资本市场”；(5)过度宣扬通货膨胀压力，对成因又缺乏准确分析。
由于当前经济生活中出现的矛盾和问题，主要是某些领域的结构性失衡，表现的也仅是某些领域的结构性投资膨胀，并非全面的膨胀。正确的操作措施应是更多地采用结构性调节措施，而不是搞全面紧缩或只是总量控制。但是，“区别对待”原则，并没有真正落实。
四、我国经济仍存在两种可能前景
鉴于目前警示投资反弹的可能性仍然比较大，因此，有人认为2005年要继续紧缩货币供给，实施更为严格的贷款政策。问题是，如果在GDP增长保持在8%---9%、进出口贸易增长保持在20%--30%，投资率仍高达40%以上的情况下，再度抽紧银根，经济就会卡壳，会出现三个难办情况：(1)企业正常生产经营将受到严重阻碍；(2)财政政策的淡出就会增加难度；(3)结构优化缺乏润滑剂，出现更多的“半截子工程”，不仅加大调控成本，而且影响正常发展后劲。整个经济就可能出现“转不灵”的状况，这对正向趋好发展的我国经济带来无可挽回的影响。但是，也有人主张2005年货币政策应适当松动。如果2005年货币政策一反2004年常态，而改为较为松动的取向，虽有可能缓解流动资金短缺的问题，但也可能又会出现中长期贷款再次猛增的后果。
五、2005年货币政策应在维持稳健取向前提下，实施松紧搭配的政策
一般都认为，我国目前经济货币化的进程并没有结束，随着某些改革的深化、市场化程度的提高，经济货币化还会时有加速，因此，这一段时间，货币供应量保持较高水平和较快增长是必然现象，当然，必须与发展和改革的进程相协调，而不能过高、过快。但是，M：和M，也并非越低越好，目前M：和M，的增长率已下降至14%以下，比2003年的22%--23%已经低了8个百分点，但经济增长状况仍然保持着一定力度，因此，货币供应不宜过低，以保持在2004年17%左右的水平为好。
为了改变目前信贷结构不合理的严重状况，2005年信贷政策应区别中长期贷款与流动资金贷款，实施分别考核制。而且，中长期贷款应“从紧”，其增长额度应严格控制、增长率应低一些；流动资金贷款应适度从宽，额度适当，增长率应高一些。 - ■ 与【2005年货币政策基本取向的选择】相关新闻
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