造纸业行业发展趋势（五）

    我们预测，公司07年、08年和09年EPS分别为0.306元、0.46元和0.74元，考虑到公司林业资产的价值和未来的扩张能力及09年和2010年业绩仍将保持高增长，我们给予08年58倍的PE，一年内目标价位26.81元，给予买入评级。

    2、晨鸣纸业

    (1)行业龙头，整合能力强

    行业龙头，截止06年，已连续多年销售收入列行业排名第一，产量排名第二。行业驾驭能力、企业的横向整合能力、低成本扩张能力强。

    (2)林纸一体的产业延伸，提升公司盈利和增值能力

    公司湛江林浆项目已经启动，公司需发行H股，约30亿港币的融资用于投资湛江林浆项目，以解决项目资金瓶颈，发行H股已报相关审批部门，如果发行成功，公司将形成林浆纸一体化模式。随着原料控制力的增强，晨鸣纸业庞大的造纸规模将会有资源的保障，进而使成本优势、产业链的增值能力和综合竞争力显著增强。

    (3)盈利预测与投资评级

    我们预测，公司07年、08年和09年EPS分别为0.546元、0.60元和0.60元，考虑到公司林业资产的价值和未来的扩张能力,我们给予08年30倍的PE，一年内目标价位18元，给予买入评级。

    3、博汇纸业

    (1)执行能力强、经营效率高

    公司执行能力和成本控制能力强，经营效率高，这些优势使公司具备进一步扩大涂布白板纸经营规模、并成为行业寡头的潜能。

    (2)文化纸和增发项目支撑公司业绩持续增长

    公司以草浆为主要原料的文化用纸生产规模在同类企业列第一，近期国家加大关闭环保不达标纸厂，将大幅提高公司文化纸的盈利能力；公司卡纸经营在国内与太阳纸业、红塔纸业并列国内三强，尤其是烟卡，目前年产量接近15万吨，我们判断白卡纸市场今后几年仍将保持10%以上的增长速度。本次增发二项目将成为08年和09年的利润增长点：

    石膏板护面纸，是从差异化产品中寻找新增长点，产品有良好的市场前景；另一个化机浆项目，将大幅降低公司原料成本。我们预计08年公司业绩将有大幅增长。

    (3)盈利预测与投资评级

    我们预测，公司07年、08年和09年EPS分别为0.57元、1.14元和1.27元，考虑到公司林业资产的价值和未来的扩张能力,我们给予08年23倍的PE，一年内目标价位26.22元，给予买入评级。

    4、太阳纸业

    (1)定位高端、持续扩张

    公司产品主要定位高端，以高端产品和产品的高品质赢得市场。是目前国内烟卡最大的供应企业之一，将在08年8月投产的公司与国际纸业合资的利乐包原纸生产线，是目前国内唯一的利乐包原纸生产线。

    高档文化纸和包装纸规模的持续扩张，支撑业绩的持续增长。

    (2)设备的集成能力强，资产经营和管理效率高

    公司设备的集成能力强，实现了同样的设备投资最少，降低了固定资产投资，提高了固定资产的经营效率，与同类企业比，公司的固定资产周转率是最高。

    (3)盈利预测与投资评级

    我们预测，公司07年、08年和09年EPS分别为1.03元、1.34元和1.67元，考虑到公司林业资产的价值和未来的扩张能力,我们给予08年28倍的PE，一年内目标价位37.45元，给予买入评级。