四大耗煤行业煤炭需求增速预测（下）

    2006年，我国煤炭生产增速为7.63%，假定2007，2008，2009煤炭的供给按照8.17%，8.80%，9.50%，9.50%的增速，那么煤炭供需很可能会重新出现缺口。

    运力分配倾斜

    相对偏紧的运力成为调节煤炭季节性和区域性供给的重要工具，国家对于大型煤炭企业在运力运能上的优先分配使得大型企业的煤炭供给的有效性明显强于中小煤企，根据市场形势决定产能、调剂运力的能力远远大于中小煤窑，行业的供给自调节、自适应能力日益提高。

    根据煤炭工业协会的预测，2007年，中国铁路煤炭发送量预计完成15.4亿吨，同比增运1.6亿吨，增长11.9％。作为主要煤运通道的大秦线大量开行2万吨列车，并推行集疏运一体化，全年预计完成运量3亿吨，同比增运5000万吨；侯月线运量同比增加1800万吨。电煤运输增量十分显著，全年预计为华北、华中、华东、东北、西北和南方六大电网供煤6.3亿吨，同比增运5900万吨、增长10.3％。

    2008年国家铁路将新增运煤能力6000万吨/年左右，神朔黄线有望增加1000万吨/年左右，合计增长率比今年明显回落，而且新增运力主要在北通道上，山西中南部、陕西、宁夏等省区煤炭生产受铁路运输制约的程度会有所加大，尤其是炼焦煤外运能力没有增加，炼焦煤供应紧张状况很难缓解。

    2008年铁路运力将向技术先进、有利于节能减排、符合循环经济等国家政策鼓励发展的企业倾斜；向大客户以及水运无法到达的中部地区倾斜，全力确保电煤运输。

    国有重点煤炭对于煤炭市场供需的调节能力增强。国有重点煤矿生产的煤炭比重占据了煤炭市场的主导地位。从2005年以来国有地方煤矿产量所占比重一直处于下降通道中，而从06年1月份以来国有重点煤矿企业生产的比重首次超过了乡镇煤矿，之后产量比重一直处于绝对的领先地位。

    有重点煤矿表现出根据市场需求有序调整产量的迹象。在用煤比较紧张的冬季国有重点煤矿的产量有上升的态势，而在需求淡季产量占比有所下滑，具体反映在比重指标上，就是国有重点煤矿企业和乡镇煤矿企业产量占比的此消彼涨。

    国有重点煤矿的产量季节性调整在相当程度上成为煤炭市场价格的稳定器，而乡镇煤矿的产量即使有阶段性的反弹，从国家关闭小煤窑的力度和进度，进阶型提高行业集中度以及行业准入门槛、在后备资源获取上对于国有重点煤炭企业的倾斜来看，国有重点煤矿企业未来对于行业的调节能力将进一步增强。

    成本上升趋缓

    2006年以来，市场对于完全成本化进程的推进以及煤炭行业产能释放导致行业盈利能力的恶化较为担心，导致行业低估值水平持续了较长时间。

    煤炭均价在2006年上涨8.16%，吨煤生产成本上升11.9%，2006年全行业销售收入7092亿元，同比增长23％，利润总额677亿元，同比增长22.7%，行业利润总额增速低于销售收入增速。

    进入2007年，供需形势变化使国内外煤炭价格步入牛市，成本向下游渐进转移的顺出机制比较顺畅。2008年，煤炭行业将迎来资源税的改革。煤炭行业上缴的资源税将从目前从量计征，变为从价征收。将矿产资源补偿费的平均征收比率由目前的1.18%逐步提至3%。

    行业整合大有可为

    煤炭行业整合大有可为，内在景气度与外延成长性均佳是行业目前较高估值的支撑因素。内涵资源价值角度的估值依然留有安全边际。

    关停小煤窑，行业集中度提高。“十一五”期间，小煤窑的关停将给行业内大型企业留出空间，也将使得行业市场秩序大大规范。

    1997年，中国共有82000座矿山，2000年底减少到35000座，其中25000座属于小规模的乡镇和个体煤矿。其中国有大型煤矿2000多座。2006年前十大煤炭集团生产的原煤产量合计为6.5亿吨左右，占全国煤炭产量的27.38%。市场集中度依然较低。