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煤电联动陆续铺开,三类公司从中受益
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http://www.chinairn.com 发稿日期:2005-5-8
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建投能源（000600）4月底公告，公司控股子公司河北西柏坡发电有限责任公司的上网电价由282.00元／千千瓦时（含税）调整为316.90元／千千瓦时（含税），超发电价由196.00元／千千瓦时（含税）调整为250.00元／千千瓦时（含税）。调整后的电价自2005年5月1日抄见电量起执行。
煤电联动进入实施阶段
经过长期酝酿的煤电联动方案近日终于進入实施的阶段，国家发改委已正式批准河北省实施煤电价格联动，规范超发电价，适当调整上网电价。与此同时，其他省份也开始公布电价上调方案。山东省发电企业平均上网电价每千瓦时提高1.85分，全省居民生活照明用电价格拟从每千瓦时0.52元提高到0.54元，每千瓦时提高2分钱；工业和非居民照明用电价格每千瓦时拟提高2.72分；中小化肥厂、农业生产用电价格暂不提高。
安徽省关于电价调整方案也已获得国务院批准，拟定于5月1日起实施，上调的总体水平在3.1分／千瓦时，居民生活用电和农业用电暂时不受影响。事实上，电价上调已经是大势所趋，广东经贸委表示从4月1日起广东全省实行新峰谷电价，江苏省民用峰谷电价调价方案也将在近期出台。
火电业绩有望回升
1－2月份电力行业效益在煤价上涨的压力下继续走低，全国总发电量3501亿千瓦时，同比增长为12.1%，比2004年全年14.8%的同比增长率低2.7个百分点。宏观经济增速放缓是电力需求放缓的主要原因，煤炭价格上涨也让许多火电企业处在增产不增收的状态，客观上也抑制了企业的发电热情。
随着煤炭产量增加，煤炭价格有望在目前的高位走稳，上升幅度不大，煤电联动也有利于减轻火电行业的成本压力，火电行业在电价上涨后将在一定程度上改变增产不增收的局面。火电行业业绩在下半年有望回升。
水电行业电价将随同煤电联动的实施有一定幅度的增加，虽然幅度小于火电，但由于水电成本没有增加，电价上涨带来的利润增加比例将大于收入增加的比例。
三类公司从中受益
2004年，全国1140家火电企业中有440家亏损，总亏损额78亿元。今年一季度的煤炭价格上涨幅度已经达到10%左右，平均到厂电煤价格同比涨幅10－15%。同时，各大上市电力公司年报显示，中国电力（2380.ｈ ｋ ）与华电国际（1071.ｈ ｋ ）业绩增幅减缓，而电力龙头股华能国际（0902.ｈ ｋ ）更是出现了近几年来首次业绩下滑的现象。
由于去年底的煤炭供货会，煤电双方签订的合同价格大大超过发改委规定的8%的变动范围，使得本次调价过程极为复杂。尤其是确定煤电价格联动公式中的“煤价变动量”就非常困难。据了解，本次煤电联动方案价格调整幅度是根据去年5月煤价为基础计算出来的。燃煤电厂上网电价的上涨幅度为全国平均0.0213元／千瓦时。发电企业将煤价上涨的70%部分通过上网电价转移出去，另30%由企业自己消化。
我们认为，此次电价上调中受益最大的电力上市公司主要有以下几类：一是超发电价较低且超发电量所占比重较大的电力上市公司，如国电电力（600795）等；二是公司装机容量增长较快的上市公司，如桂冠电力（600236）、粤电力（000539）等；三是水电行业上市公司，如长江电力（600900）。
未来一段时间，电力上市公司的电价调整方案将陆续出台，煤电联动的实施有助于电力上市公司提高盈利能力，电力股将有望走出阶段性底部，上网电价涨幅较大的电力上市公司会出现一波反弹行情，建议投资者关注。
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