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国内纺织企业已步入微利时代
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http://www.chinairn.com 发稿日期:2008-8-20
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- 中研网讯：
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在广泛而深入研究期货市场活跃品种的的基础上，基于身处棉花产地新疆的渊源，詹总对棉花期现货市场进行了针对性的持续跟踪研究，并形成了自己的系统研究结论与市场分析技巧。因此，她的市场研发与投资报告深得各类客户的好评。
2001年，詹总参与了新疆政府发起组织的新疆申请棉花期货交易所可行性研究课题组，负责研究棉花期货市场风险成因与控制分析。2004年她负责代理了国内棉花期货第一张合约(11月)的交割，实践了棉花交割的每一个设计流程。该仓单交割480吨棉花，占该合约交割量的十分之一，为该合约交割第一大单。基于这次实践经验的总结，她撰写了有关新疆棉花进行期货交割应注意事项的指导性文章。此后，随着工作实践的深入开展，又发表了针对性、操作性较强的系列报告《建议棉花企业建立以棉花期货价格为核心的市场营销体系》、《关于充分利用棉花期货市场促进推动新疆棉花产业化进程的报告》、《关于郑商所上市二号棉的探讨性研究报告》和《关于中国棉花期现套利机会分析的报告》。这些文章引起了相关方面广泛的重视。
在采访中，詹莉对记者表示，就风险投资功能来看，期货行业是风险和利润级别较高的行业；而就规避风险功能来看，期货市场又是现货企业管理经营风险的必要选择。作为期货从业人员要有耐心和信心，要能够结合市场功能和特点，细分市场与客户，为服务对象提供个性化和专业化的市场解决方案是打开市场心扉的唯一钥匙。这个具有挑战性的行业，需要我们这些从业人员付出努力、辛勤耕耘，才会结出累累硕果。
詹总您好，人民币汇率的变动对我国的许多产业都会带来深刻的影响。今年二季度，人民币汇率就进入“6”时代了，不过，近期它的升值速度发生明显变化，在近日更是出现小幅的连续贬值。您怎样看待目前人民币错综复杂的走势？它将对我国棉花的进口与纺织品出口带来什么影响？
詹莉：自2005年7月与美元脱钩以来，人民币明显升值，兑美元汇率上升近18%。并且在年初政府为抑制经济过热和减缓通胀压力，也采用了货币升值的策略，这使得今年人民币兑美元汇率的上升幅度超过8%。但本月人民币升值速度已放缓，兑美元汇率仅上升0.2%，远低于今年逾1%的月度平均升幅。近期人民币的升值速度减缓也有它的必然性，总结起来主要有以下几点：
首先，受经济发展速度放缓制约。7月25日政治局会议结束时发表的声明，强调了保持经济平稳较快发展的重要性，接着中国央行也发表了一份声明，其中没有提到过去几个月来已成为标准措辞的“从紧货币政策”。8月12日，国家统计局公布的7月份国民经济数据显示，7月份中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨了6.3%，较上月回落了0.8个百分点。紧缩政策已经取得一定效果，但经济却面临着滑坡的风险。这些迹象表明此后宏观调控的任务将转向确保经济增长的持续性，人民币升值已经成为影响中国外向型经济发展的首要障碍，减缓人民币升值是迫在眉睫的事情。
其次，6月末国家外汇储备余额增至1.81万亿美元，但当月仅增加119亿美元，远低于4月份创纪录的755亿美元和5月份的403亿美元，为2006年2月以来最小的月度增长。外管局也在前一段时间内加强了对外汇流入的监管，又在8月6号出台新的外汇结算条例取消了强制结售汇，在一定程度上遏制了热钱的涌入，为人民币升值放缓留出了空间。
最后，美国最近公布的一些经济数据好于预期，从而缓解了人们对于美国金融体系健康的某些忧虑，美元走强，也成为人民币近期贬值的一个重要因素。
大家都知道，本币的升值有利于进口不利于出口。对于中国这样的纺织品出口大国来讲，人民币升值所带来的负面影响现在已经表现的比较明显。至少已有约20%的纺企处于停产和半停产状态，三分之二的企业利润空间已被压缩到了极限，平均利润率仅为0.67%；全行业上半年累计实现利润总额418亿元，同比增长9.2%，远低于去年同期的43.5%。低迷的纺织业使得国内棉花销售进度缓慢，人民币升值提高了美棉在国内市场上的竞争力，进一步挤占了国产棉的市场份额，现货市场上棉花价格一路走跌，积压严重。
您是否认为全球经济正处于一个重要的周期性变化？它将给我国的棉花生产和纺织企业带来怎样的机遇和挑战？
詹莉：是的，我认为全球经济正处于两个周期的过渡阶段，整个阶段使得我们面临着难得的机遇和严峻的挑战。中国每年的棉花生产在世界上名列前茅，但在国际上却没有明显的竞争力，造成这种局面的一个原因是，近些年来国内棉花需求的旺盛使得国内棉花根本不愁销路；但从今年开始，这种情况将发生变化，在国家产业结构调整和行业比较优势逐渐丧失的大背景下，国内纺织行业将呈现一个逐步萎缩的状态，大部分的纺织企业正在加快其走出去的步伐，一旦这个产业转移过程完成，在失去了国家配额保护后的中国棉花是否能风光依旧确实值得商榷。
对于中国的纺织企业来讲，由原有的低成本要素所产生的比较优势正在被印度、巴基斯坦以及东南亚的一些国家和地区所赶超，中国的纺织企业已经步入微利时代，在前一段时间，由于政府下调纺织业出口退税所引起的企业倒闭已经揭示出这个问题。如果中国纺织行业还是停留在原有思维下，不采取积极的成本控制和经营革新措施，那么中国纺织业也堪忧。机遇和挑战总是并存的，中国纺织业在近十的高速发展中，也积累了丰富的技术和资本，如果我们能够顺应产业转移的潮流，做好产业的国际衔接，将我们的技术和资本嫁接在一些国家相对廉价的劳动力和土地上，那么“made in china”的纺织品又将席卷全球。
近期国际原油价格的大幅下滑导致了棉花在内的初级商品市场全面遭遇抛压，那么您认为目前阶段周边商品市场的走势和投资基金的投机活动，对棉花期货价格的影响有多大？足以主导其价格走势么？
詹莉：中国目前还不具备象棉花这种大宗商品的国际定价权，棉花、小麦、大豆、石油这些商品的定价权都掌握在美国人手中，美棉喜欢跟随美盘谷物价格走势，而郑棉市场也与美棉有一定的相关性，据相关测算，美棉与郑棉的相关系数高达0.72，特别在国内棉市上缺乏炒作题材的时候，这种相关系数更高。从年初至今，中国每年从美国进口的棉花超过220万吨，这么高的进口量让我们更加不能忽视美棉对国内期棉价格的影响。至于投资基金，他们一直是美国期货市场上一支不可轻视的力量，基金持仓的动向在一定程度上决定了美棉的价格走势，这样基金的投资活动通过美棉的传导也会对国内期货市场产业一些影响。
但以我个人的观点来看，以上这些因素还不足以主导国内棉花期货价格走势。首先，国家对棉花进口实现滑准税管理，其目的就是为了防止国外棉花对国内市场的过度冲击；其次，期货市场的基础是现货市场，基本面的情况决定了期货市场价格的最终走势；最后，由于我们的资本金项目至今还没有实现自由兑换，成功阻断了热钱涌入国内金融市场的途径，那么这些外国的投机资金就无法在国内期货市场上翻云覆雨了。
7月31日，国家财政部、税务总局发出通知，从8月1日起，将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%。然而，这一利好消息并没有给棉花市场带来预期中的反弹行情，那么，就棉花期货自身的基本面来看，哪些因素对棉价的反弹形成打压？
詹莉：出口退税在正式出台之前在坊间流传有一段时间了，市场早将该利好消息消化殆尽，所以该消息的正式出台并没有对市场产生太大的影响。从棉花的基本面来看，棉花供求并没有出现事先预想的“青黄不接”期，相反，由于近期天气有利于棉花生长，棉花有可能提前上市，这样对本年度的棉花价格构成了打压；另外，虽然有人预期在提高出口退税之后纺企的利润会提高近8个百分点，但更多的人认为，纺织企业真正的症结在于由信贷紧缩导致的资金短缺，因而他们认为出口退税对纺企的作用有限，这样棉花消费无法启动，棉花的价格自然就涨不起来了；第三，前段出台出疆棉补贴政策使得内地的仓库“棉满为患”，加之随着农发行“双结零”最后期限的“逼迫”，各家棉商竞相降价出售以应付还款压力，“越低越卖”应该可以反映出一部分棉商时下的心态。
国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的最新一期报告表示，因棉花种植面积和单产均下降，2008/09年度全球棉花产量预估下降5%至2,490万吨。ICAC预估2008/09年度棉花年末库存预计将减少至1,070万吨，2007/08年度为1,210万吨。您如何解读ICAC的这份报告？您能预测一下国际棉花市场未来的供求关系与走势吗？
詹莉：这份报告传达了2008/09年度棉花产量将减少、供给偏紧的信息。我想这是意料之中的事情，在2007/08年度，粮食价格飞涨，其中玉米、大豆的涨幅都高达200%以上，而棉花同期涨幅30%左右，那么种植粮食会更加划算，所以农民纷纷改种粮食油料等作物，挤占了棉花种植面积；另外，由于欧美一直是纺织品最大的消费市场，而本年度欧美经济不景气，消费衰退，加之各国为治理通胀而采取的各种措施，给了纺织行业重重一击，那么对棉花的需求也相应的萎缩。所以，在“粮棉争地”和棉花消费疲软的双重影响下，种植面积下降不可避免。
在综合了ICAC、USDA和棉花协会公布的一些数据后看，今年的棉花产量下降似乎已成定局，需求这方面还存在一些较弱不确定的因素。但是由于全球棉花有超过千万吨的结转库存，应该说新年度的棉花总供应依然是充裕的。
在前一段时间，我国政府陆续公布了一些有利于纺织行业的政策，比如出口退税和增加中小企业贷款额度等，但这些政策都只是扶持性质的。对价格影响较小。我个人认为纺织行业正处于另一个产业转移期，中国东部的成本比较优势正在逐步丧失，中国中西部、东南亚、南亚等一些国家和地区在纺织行业的优势变得越发明显，纺织业正向这些地方转移。在转移的过程中，由于产业转移过程中的不连贯性，使得全世界对于棉花消费可能将步入暂时的增长趋缓或停滞期。
但是我相信，当这种产业转移过程趋于完成的时候，对棉花的需求将重新或高于现在的水平，毕竟人们的衣料消费档次总是在不断提高的。
在全球性经济问题集中爆发的背景下，您对中国经济的发展前景有什么看法？
詹莉：在外部环境恶化和国内政策调整的双重压力下，中国经济增长速度在外需增速大幅度回落的带动下出现明显的回落，宏观经济开始进入本轮经济周期的下行区间。这种快速回归大幅度缓解了实体层面的过热压力，但由于各种原材料价格和农产品价格的快速提升，中国面临的结构性价格上涨依然严峻。“经济大幅放缓”与“通货膨胀抬头”可能成为2008年中国宏观经济下行区间的总体特征。
国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)也早在年初分别将中国今年的经济增长预测定在10%和10.8%。但中国经济的基本面还是好的，随着外部环境的改善和自身经济结构的进一步调整，应该说我对中国经济还是很有信心的。
8月8日，第29届奥林匹克运动会在北京隆重召开，这不仅是体育界的盛事，也将为中国经济的发展提供契机，那么，您认为，北京奥运会将会对我国经济产生怎样的实质性影响？
詹莉：奥运会是全球最具影响力和参与最广泛的体育盛会，不仅影响到体育文化产品和服务等产业的发展，还能通过促进投资、拉动消费、增强知名度等方式，深层次地影响到举办城市的经济增长，拉动区域经济的发展，从而对整个国家的经济产生重大影响，给我国经济带来“奥运景气”现象。
根据历史数据显示，1992年巴塞罗那奥运会带来了260.48亿美元的经济效益，创下奥运会收益纪录之最；1996年亚特兰大奥运会带来了51亿美元的总效益；2000年悉尼奥运会带来了63亿美元的收益；2004年的雅典奥运会也给希腊经济带来了强劲的增长动力。据估计奥运经济将为我们带来超过3万亿元的庞大商机，形成巨大的奥运经济产业链，因此有理由相信奥运会对我国经济产生的影响是长期而累进的，不容小视！
随着国内金融衍生品种的不断增加，越来越多的投资者参与到金融市场的投资活动中，您认为，投资者在进行金融衍生品的投资交易时，应该持有怎样的理念？并应注意一些什么问题？
詹莉：我觉得广大的投资者应该坚持“价值投资”理念，不管是什么样的金融衍生品，总是有与其相关联的“实际资产”的存在，而这些实体资产都是有其核心价值的，价格不可能永远偏离价值，价格的长期走势也应与价值走势相符，所以只要我们看准了资产的价值，就要坚信自己的投资决策！
当然，金融衍生品的交易机制更灵活，操作须更具专业性和技巧性。在投资中，我们应该注意保持清醒的头脑，正确认识到市场中风险与收益往往是一对孪生兄弟；需要倍加仔细辨认和识别。另外就是把握住一个“度”的问题，具体来说就是要准确衡量我们承受的风险到底有多大，量力而行。
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