2007年四季度煤炭行业投资策略_研究报告_投资分析_市场调研

本报告首先介绍了金属铬行业及其相关行业等，接着分析了国际国内金属铬行业的发展概况，然后分别介

本报告首先介绍了锰行业的整体运行情况，接着分析了锰行业的供给与需求，分析了锰行业的上下游行业

【出版日期】 2008年12月【报告页码】 350页【图表数量】 150

近四年，我国污水处理行业发展迅猛。国家统计局资料显示，2008年1-5月我国污水处理及其再生

投资要点：煤炭行业整体发展健康稳定，煤价开始向其真实价值回归。我们认为，我国一次能源储备结构将制约能源消费结构调整，煤炭在能源消费中的首要地位难以撼动。

煤炭价格上涨受到了政府及市场的双重作用，其中煤炭的供求两旺是煤价上涨的主因，政府颁布的政策法规同时起到推波助澜的作用。政策性增支因素带来的成本上升并没有迅速向下游传导，短期内不利于煤炭企业发展，长远看来有利于加快淘汰落后产能和推进行业内部整合。

2007年上半年，煤炭类上市公司主营业务增长率为30.9%，净利润增长率为21%，但股价平均上涨191%，经历了从“估值洼地”到失去估值优势的过程。静态地看，煤炭类上市公司估值水平已经趋于不合理，但是鉴于煤炭价格正向其真实价值回归，未来煤价将长期处于高位，我们依旧看好煤炭行业。

煤炭企业受到政府限产的情况较为普遍，因此煤炭类上市公司的业绩提升除了依靠煤价上涨以外便是整合外部资源。控股股东的资产注入是帮助上市公司增强盈利能力的捷径。我们推荐资产注入预期比较强烈的中国神华、潞安环能、西山煤电、平煤天安；此外，具有相对估值优势的兰花科创仍值得投资。

第四季度投资要注意三方面风险：一、国家推出抑制经济发展过热的强硬措施；二、煤炭产能的潜在过剩；三、H股中两大煤炭业巨头的回归将打破现有资金配置结构。