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电子行业2008年中期投资策略
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http://www.chinairn.com 发稿日期:2008-6-28
- 【搜索关键词】：研究报告 投资分析 市场调研 电子 投资 半导体
- 中研网讯：
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2008全球电子行业增长预期降低受“次贷”影响需求下降，以及DRAM价格持续疲软，国际预测机构纷纷调低2008年全球半导体行业增长率至4%-4.7%。由于没有革命性的技术和产品出现，电子行业正经历IT泡沫破灭以来的成长性低谷。
2008-2012年中国机械停车设备市场调查与发展前景 随着我国城市尤其是大城市建设的快速发展，大量现代化高层建筑和住宅小区的出现使城市土地越发金贵2009-2010年中国激光加工设备市场调查与发展前景 我国激光加工产业规模从1990年的1200万元，发展到2007年末的30亿元，十几年间增长了2009-2010年中国电机产业市场调查与发展前景分析 【出版日期】 2008年12月 【报告页码】 350页 【图表数量】 1502008-2009年中国芯片设计行业研究咨询报告 与无可争议的全球电子制造业霸主地位相比，无“芯”之痛一直是我国电子行业最大的心病。在整个国内下半年行业景气维持低位半导体产业链超额库存是历次景气变化的最直接的动因。2Q07创出01年IT泡沫后的61亿美元高点，随后的4个季度虽逐季下降，但我们认为主要是供给方面的调整，非需求的改善。而未来终端需求的反转仍然很难看到，一旦需求情况进一步恶化，超额库存仍然存在重新高企的可能。北美BB值仍然低位运行，厂商资本支出趋于谨慎，未来半年难以看到景气的反转。
国内行业增长放缓随着国际产能转移的逐年放缓，中国半导体市场增长速度连续四年放缓，且未来仍将维持这一趋势。2008年在奥运会举办、数字电视和3G等应用的推动下市场需求有所回暖，国内半导体市场增长率有望回升。然而无论整机产量还是半导体市场，市场基数都已经处于高位，因此未来增长会逐渐减缓，而且随着中国市场占全球比重的增长，二者的增长趋势将趋于一致；虽然中国市场的增长率在未来几年仍然将会高于全球增长率，但将逐渐靠拢。
中国成本优势弱化国内电子产业的快速增长，得益于国际产能转移的大趋势，而这一转移的驱动力则是成本的因素。中国近几年国民经济的快速发展，使得原来通过低成本向全世界提供隐性补贴的状态将逐渐扭转，随之而来的是本币升值，能源价格改革；企业劳动力、能源、环保等成本优势逐渐弱化。
行业估值处于合理区间，但仍有向下空间根据一致盈利预期，RE估值显示行业合理估值水平为PB2.76X，PE08年为17.6X、09年为13.0X、10年为11.0X。从相对估值来看，随着大盘估值水平向下修正，电子行业08年动态PE降为17.6倍，但行业ROE水平低于全部A股的ROE，因此相对大盘的估值溢价仍将持续下降。05年熊市底部时的PB低点2.16X更能够构成估值的安全边际，而目前行业静态PB水平为2.53倍。
投资建议基于对行业景气与增长的判断，我们维持行业“中性”评级，寻找能够有效规避行业内部及外部风险因素的投资机会。建议关注中短期供求缺口较大带来荣景、立足国内市场需求以及部分国际产能转移初期的子行业的投资机会。包括：ATM行业、TFTLCD行业；维持对御银股份、广电运通、莱宝高科的推荐建议，高度关注行业内其他相关上市公司的动态机会。
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