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2008年8月份医药行业投资策略(下)
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http://www.chinairn.com 发稿日期:2008-7-31
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- 中研网讯：
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1.5事件：公司7月3日发布公告，白加黑重大资产出售，7月1日进行了资产交割。经历漫长的协商与交割，拜耳医药保健有限公司终于于本月初如愿将东盛集团下属“白加黑”等三大OTC（非处方药）品牌收入囊中，国内最大医药并购案终收官。
昨日，拜耳医药保健有限公司中国区总裁康德首次向媒体谈起了今后的部分整合思路，其表示，拜耳医药保健有限公司的长期目标是将OTC做到国内前三。
无论是中国还是全球市场，拜耳医药保健有限公司的强项都在于处方药领域，2007年，拜耳医药保健有限公司全球的协议销售额为148.7亿欧元，其中，处方药所在的拜耳先灵医药占据了69.3%，OTC所在的保健消费品仅占17.8%。
而在中国市场，拜耳医药保健有限公司的处方药表现得更为强势，在去年3亿元的销售额中占到了81.5%，OTC则只有11%。“中国OTC占的比例要比我们希望的少，这也是我们这次收购的原因。”康德说。
从上周起，拜耳医药保健有限公司的人员已进入启东盖天力公司进行交接沟通，该公司已正式改名为“拜耳医药启东分公司”。今后盖天力原有的OTC销售人员将与拜耳医药方面的销售人员合并，以推广拜耳医药的所有OTC产品。同时，OTC业务部门新任总经理也会于下月到任。
“整合大概需要1年的时间，我们希望能很快作出具体计划，目前，我们在中国OTC市场的排名为20位，通过收购后将提升到第10位，长期目标则是前三位。”康德说。而他表示，今后拜耳医药保健有限公司还可能考虑向其他国家出口“白加黑”，目前该工作正在调研中。
除了OTC领域，拜耳医药保健有限公司在处方药领域也将大力度拓展业务。康德告诉记者，未来12个月内，拜耳医药保健有限公司将在中国市场上市4个新药，其中包括目前拜耳医药保健有限公司在全球销售排名第一、二位的“重磅炸弹”产品。
点评：作为一个成长性行业，医药行业具有良好的内生增长性；对于具体的公司来说，外延式增长是企业快速增长的重要途径，建议关注医药行业中收购、资产整合对具体上市公司的影响。1.6事件：7月24日华海药业发布公告，称与默沙东公司签订了多年期的制剂委托加工框架协议，为默沙东公司的一项专利产品进行制剂委托加工，成品将由默沙东公司在国际市场上独家销售。此协议涉及范围包括从该产品的配方到生产到成品包装的全过程，将来费为可能扩展至其他制剂产品、原料药及按cGMP要求生产的中间体。制剂产品在2008年也将为公司贡献更多的利润。
点评：华海药业是全球最大的普利类原料药生产厂家，在普利类药中占有绝对的优势，公司另一主导产品沙坦类产品也具有很强的竞争优势。公司在世界特色原料药行业中具有较强的竞争力，目前公司正在积极向制剂方面发展，制剂业务的发展使得公司未来的盈利空间更为广阔，建议积极关注公司在制剂方面取得的进展。
医药行业稳定增长的特性，是行业具有较好的市场表现的重要基础。医药行业是最具有稳定增长特色的一个行业，今年来年一直保持的良好的增长态势。近3年来医药行业净利润复合增长率高达30%，要远高于整个国民经济的增长速度。
今年前五个月医药行业继续保持较高增长速度，前五个月行业净利润同比增长41.36%，这一增长速度要远高于国民经济的增长速度。
随着人口老龄化程度的加剧、人口数量的不断增长、居民收入水平的提高以及医疗卫生体制改革的不断推进，在未来相当长一段时间内，我国医药行业仍将是一个快速增长的行业，也是最具有成长性的一个子行业。在行业高成长的背景下，医药类上市公司将充分享受行业的发展，医药类上市公司也将受到市场的持续追捧。从7月份的市场表现来看，医药行业各子行业虽然都出现了不同幅度的上涨，但不同子行业市场表现仍有一定的差异。其中，医疗器械子行业涨幅最大，7月1日——7月24日医疗器械子行业涨幅为16.09%，其次是生物制品行业和化学制药行业，涨幅最小的子行业是医疗服务子行业。
医疗器械子行业是医药行业中的一个最基础的子行业行业，随着我国医疗卫生体制改革的推进，医疗器械子行业将是受益最大的子行业之一。这是医疗器械子行业在二级市场具有较好表现的一个基础。
生物制品子行业7月份涨幅接近15%，仅次于医疗器械子行业。生物制品子行业的市场表现也是由其基本面决定的，目前生物制品子行业正处于一个高度景气的时期，如：血液制品价格持续上涨，企业投资疫苗产品的积极性也空前高涨。生物制品子行业在2008年前五个月的增长速度也要高于其他子行业，2008年前五个月生物制品子行业实现净利润31.5亿元，同比增长70.27%，这一速度要高于整个医药行业近30个百分点。
当前，我国生物制品行业的市场规模较小，产值仅占整个医药行业的十分之一左右，随着科技的不断进步，以及我国医药行业整体实力的不断增强，科技含量较的生物制品子行业的市场规模将不断扩大，生物制品子行业的未来发展的空间十分广阔，这也是目前生物医药类上市公司可以享受一定估值溢价的原因。
7月份化学药、中药、医药商业这三个子行业的涨幅都在10%左右，表现较稳定。下面是各子行业在7月份的市场表现：
二、8月份投资策略
7月份整个医药板块市场表现涨幅略大于大盘，从估值水平来看，医药行业继续享受一定的估值溢价；鉴于公司稳定增长的这一特性，认为医药行业在8月的市场表现会继续强于大盘，继续享受一定的估值溢价。整个医药版块在7月份的市场表现有所分化，子行业方面，医疗器械子行业涨幅最大、生物制品子行业次之；在具体上市公司方面，一些中期业绩大幅增长的公司和前期跌幅较大的上市公司市场表现较好。预计8月份，医药行业不同上市公司市场表现依然会有所分化。
子行业方面，随着中期业绩的陆续公布，部分原料药子行业上市公司业绩大幅增长，这对原料药子行业的市场表现会有一定的刺激作用。
具体上市公司，建议关注中期业绩增长较快，估值水平比较合理的上市公司。 - ■ 与【2008年8月份医药行业投资策略(下)】相关新闻
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