- 保护视力色：
联想并购探秘：融资策略与资源整合
-
http://www.chinairn.com 发稿日期:2005-8-18
- 【搜索关键词】：研究报告 投资分析 市场调研 联想 并购 融资策略 资源整合
- 中研网讯：
-
零售银行发展电子银行业务研究专题报告 本书重点介绍零售银行电子银行业务的现状，战略规划，产品分类及功能，以及关于营销管理等方面内容零售银行营业厅服务礼仪研究报告 金融业的全面开放，外资的全面进入，对国内零售银行业既是挑战也是机遇。中国零售银行业要在短时间零售银行大堂经理技能提升研究报告 【出版日期】 2008年12月 【报告页码】 214页 【图表数量】 150零售银行营业厅现场管理理论与实务研究报告 银行营业厅是银行与客户沟通的桥梁，所以营业厅的运营管理对于银行的发展起着不可忽视的作用。在营中国联想集团收购美国IBM3&司PC业务，从并购史和中国企业海外投资的角度来说，有两大看点：一是联想并购当中的融资策略；二是联想并购后独特的战略联盟选择。
联想斥资12.5亿美元收购了美国IBM公司PC个人电脑业务之后，IBM公司持有联想集团18.5%的股份，也成为联想集团的战略合作伙伴。此前，世界十大PC制造商的排名如下：戴尔(市场占有率16.8%)、惠普(15%)、IBM公司(5.6%)、富士通—西门子、东芝、宏基、NEC、联想(2.2%)、Gateway及苹果电脑。IBM公司名列第三，而联想仅位居第八。
从行业战略控制的角度来看，一家位列第八，只占市场2%份额的公司，在无突出产业技术创新和重大市场机遇的情况下，很难快速地名列三甲。而在一个较为成熟的市场环境中，实现这两个条件的机会是很小的。因此，并购及并购企业的选择就成为跨国公司国际化战略的重要议程。问题是在巨型跨国公司之间的并购往往有两大难题，一是巨额的并购资金从何而来；二是企业并购后的整合与运营。
联想并购过程中的融资策略
并购往往需要巨额资金，如果并购企业根据自身的资本结构和国际资本市场的环境与偏好，能够找到一种合理的融资方式，就可以收到事半功倍的效果。如果选择不当，就可能背上沉重的财务负担，并影响并购后正常的经营活动。
1、从联想的交易对价与支付看并购技巧
中国联想集团收购美国IBM公司PC业务的收购金额实际交易价格为17.5亿美元，其中含6.5亿美元现金、6亿美元股票以及5亿美元的债务；
联想的收购形式：在股份收购上，联想以每股2.675港元，向IBM公司发行包括8.21亿股新股，及9.216亿股无投票权的股份；
收购的主要资产：IBM3&司在全球范围的笔记本及台式机业务(包括客户、分销、经销和直销渠道；“Think”品牌及相关专利、IBM公司深圳合资公司(不包括其X系列生产线)、位于日本大和和美国北卡罗来纳州罗利的研发中心)；
联想收购后的规模联想将成为全球第三大PC厂商，年销售收入约为120亿美元，可进入世界500强的行列。
据联想披露的数据，投资完成及收购交割后，假设优先股全面转换，IBM公司对联想集团股权的拥有量将由原来的18.9%降低至13.4%，联想支付给IBM公司的现金将由6.5亿美元提升到8亿美元，联想集团大股东联想控股的持股量将会下降至43%。这样，并购所支付的现金全部来自投资者和贷款资金。此后，联想手头还有约4亿美元的现金。
2、从联想国际融资结构看资本市场的功能
联想收购IBM公司PC业务的12.5亿美金中，有6.5亿美元是以现金形式支
付的。其中，联想使用自有资金1.5亿美元，向高盛过桥贷款5亿美元。而余额为股权转让，联想控股在集团占有46%股份，IBM公司占18.5%的股份。
另外，在国际融资构成中，联想这次还获得了三个国际投资公司3.5亿美元的资金。根据这一投资协议，联想集团将向德克萨斯太平洋集团、泛大西洋集团、美国新桥投资集团发行共2730000股非上市A类累积可换股优先股，以及可用作认购237417474股联想股份的非上市认股权证。该交易总现金为3.5亿美元。其中，德克萨斯太平洋集团投资2亿美元、泛大西洋集团投资1亿美元，美国新桥投资集团投资5000万美元。
这笔巨资的进入为新联想未来发展上了一份大大的“保险”。加上前述6亿美元银团贷款，联想收购IBM公司PC业务资金不存在缺口问题，新公司未来2年内运营资金也已全部到位。
3、从并购实施方案看企业国际化发展战略
联想并购融资的方案设计及成功实施，还需要选择好的投行作为融资代理人。投资银行在投资服务、管理咨询及资产管理领域所积累的丰富经验，能够帮助企业进行融资策划，提供各类咨询服务，并在一定程度上满足并购企业融资的需求。联想集团能够成功收购美国IBM公司PC个人电脑业务，与高盛5亿美元的过桥融资及优良服务密切相关。
另外，在通过美方审查时，学会依靠外国顾问公司也是联想这次通过审查后的一条重要经验。麦肯锡、高盛两家顾问公司都起到了很大的作用。
同时，任何融资策略的选择与实施都不是企业的最终目的，而只是实现企业国际化战略目标的手段。因此融资策略以及合作伙伴的选择，必须服务于企业国际化发展战略，尤其是并购后的新公司整合及运营。
联想并购后独特的战略联盟选择
1、目标：完善治理结构，实现国际化战略
目前中国的制造商仍缺乏在美国、欧洲和日本等重要市场建立品牌的营销技巧。联想选择并购IBM公司的PC，能以更快的速度在新的国际市场确立自己的地位。通过新的战略联盟将会进一步完善公司治理结构。除了IBM公司作为新的股东进入联想之外，通过三大投资公司3.5亿美元的投资，还将有3人进入董事会，这可以使得新联想成为一家真正的跨国公司，公司治理和董事会管理也将更加规范。
引进3.5亿美元的投资资金，除了直接为收购IBM公司个人电脑业务提供支持之外，必要时还将为联想集团到美国上市的目标做好铺垫。当然，作为投资人，这三家公司以其多年的投资经验和现有规模，对于怎么把企业更好地推销出去，也有着更为深刻的认识和见解，并可以帮助新联想架起与广大投资人之间合作与沟通的桥梁。同时，这一战略性交易也为联想提供了另一新的融资模式。
2、整合联盟优势，理顺日常运营
不仅如此，联想与三大券商签署协议不只是为了融资。联想还可以从三家投资者处获得更多的专业知识和经验的支持，这将非常有助于公司并购后的整合与正常运转。跨国并购不仅是显示企业的资金优势和融资能力，真正成功的并购，还取决于企业的资源、规模、管理能力、人才储备等综合因素，特别是并购后的整合与顺利运营。一般而言，企业跨国并购后存在着客户流失、员工保留、业务整合三大难关。并购本身最大困难在于磨合的困难。从并购史看，惠普并购康柏时业务的冲突就很大。
一方面，三大券商入股联想主要是因为看到了联想背后潜力巨大的市场。另一方面，联想也将借助于三家投资公司的专业优势。例如：德克萨斯太平洋集团目前共拥有大约150亿美元的资产，在希捷科技、安森美半导体以及MEMC电子材料等知名科技公司都有投资。对美国市场有成功的运做经验。拥有大量企业发展战略及整合工作各个价值链的专家，而且早在2004年就对IBM公司的PC业务做了分析和研究，一度还是联想收购IBM公司全球PC业务的竞争对手。
泛大西洋集团(General Atlantic)公司擅长财务、薪酬体系以及管理层的选择和培养，在“柳传志时代”就与联想合作，该公司还曾投资神州数码和中星微电子有限公司。
美国新桥投资集团是一家具有亚洲背景的集团，对中国国内市场非常了解，并可以作为联想与其他投资人进行良好沟通的桥梁。
这三家投资者的专业优势，不仅会给新联想带来直接投资方面的价值，还会通过其企业整合的丰富经验，帮助新联想收购后的整合工作顺利进行。因此，三个新股东给联想的建议比钱更重要(杨元庆2005／3／31)。
联想的这次并购在使用国外资源方面是一次新颖的尝试，并将对中国企业对外直接投资产生重大的影响。今后一个时期，人们将密切观察联想收购IBM公司全球PC业务后的运营过程，人们也期待着新联想为中国的跨国并购以及并购后的整合积累成功的经验。
- ■ 与【联想并购探秘：融资策略与资源整合】相关新闻
- ■ 行业经济
- ■ 经济指标
-
