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  • 【中研普华】中国餐饮业上市融资进展分析

  • 中国行业研究网(http://www.chinairn.com) 日期:2012-2-29 【打印】【 】【关闭
  • 中研网讯:

  •     日前,中国证监会主席郭树清首度公开表态支持餐饮业上市融资,专家认为停滞了两年有余的餐饮企业审核或许会再度开闸,不但给一心向往资本市场的餐饮企业注射了一针“强心剂”,也令之前沉寂了很长时间的餐饮股重新看到了曙光。

      相关分析师称,郭树清的讲话是支持更多消费服务企业与资本市场连接起来,对于未上市的餐饮企业是一大鼓舞。在已上市的餐饮企业中,分析人士较为看好湘鄂情(002306)、稻香控股、大快活集团等个股。

      然而北京和聚投资管理有限公司投资总监李泽刚表示,郭树清的表态对已上市餐企并不构成直接利好。经济政策主基调是支持、促进内需。据悉,证监会正在考虑放弃对上市公司的行业限制,除了不符合国家宏观调控政策或产业政策的行业以外,所有行业的企业都可以申报IPO。同时,自2011年以来已经在修订的《首次公开发行股票管理办法》,有望进一步降低中小板盈利要求,并且针对可持续盈利、同业竞争和关联交易进行实质性判断的条款有望修改或取消。在发审实践中,证监会过去可以根据行业的变化和趋势灵活掌握某些指导原则,今后这种弹性空间也将变得越来越小。

      业内人士对郭树清的力挺消费行业以及发审新思维表示欢迎,并表示取消行业限制,把选择权交给市场,市场就会给出定价。

      虽有利好传出,但是真正放开餐饮企业的IPO并非立等见效。中银国际分析师表示,证监会的表态也许只是缘于餐饮企业未来要走集团化、产业化、连锁化的道路,需要有很好的投融资渠道。但风险控制确实很难,现状对投资者不利。鉴于之前有很多公司已经在排队,上市这方面不一定会立即放开。

      正处在深交所IPO初审名单上的狗不理集团、广州酒家、顺峰饮食酒店管理和净雅食品等四家餐饮企业近期开始受到市场关注。有消息称,已经终止IPO的俏江南也有可能重新提交IPO申请。

      俏江南CEO汪小菲近期在接受采访时坦承,公司名气越大要求越是要高,并表示将不断提升管理水平。是否会重启上市计划,还需要公司财务总监们商定后,再做进一步计划。

      以俏江南为代表餐饮企业上市之路可谓一波三折。专家认为,财务不规范透明以及餐饮企业本身所存在的盈利能力变数大、核心竞争力不清晰等因素都是其一直难以在A股上市的主要原因。2月2日,俏江南IPO终止审查。然而中投顾问酒店餐饮行业研究员严明航认为,俏江南要想达到董事长张兰所希望的未来5年内达到500家门店的目标,必然要借助资本市场的力量,也就是说资本市场仍然是俏江南寻求资金支持、拓展企业规模的重要平台。因此,寻求上市仍然会是俏江南为之努力的方向。

      继俏江南等餐饮大佬相继吃了A股的闭门羹以后,此次狗不理上市引发广泛争议。业内普遍认为餐饮企业纷纷申请上市的最大原因是为了融资。当然,除了融资,业内还有另外一种观点,那就是餐饮企业上市是为了扩张股东个人的财富。相关业内人士认为,餐饮企业现金流很充足,上市融资需求其实并不大,上市除了对企业声誉有提升之外,扩张股东个人财富是首要目的。如此看来,有这种需求的企业是为了上市而上市。龙策餐饮智库首席顾问田广利这推测,接下来一旦天津狗不理等餐饮品牌成功上市,必然会在全国展开扩张步伐。总体来看,上市是餐饮企业快速发展战略的一步棋。只要餐饮企业上市了,接下来必定会是快速扩张。

      针对食品安全、财务信息透明度等一直牵绊餐饮企业上市的监管软肋,专业人士纷纷提议支招,普遍认为认为,食品安全的问题如果得不到有效解决,餐饮类企业IPO仍然会有很大障碍。借助上市对公司治理和信息披露的规范性要求,餐饮企业应当会更加重视食品安全问题。也就是说食品安全问题或许正应该由上市来破解。正如汪小菲之前所说,体验式的消费服务企业,名气越大公众对它的要求也更高。

      安泰投资管理有限公司的一位高管为屡受舆论非议的餐饮企业财务透明度提出了破解之策。他表示,餐饮企业的销售额在法律层面确认较难,税务成本较大。如果IPO的主体可以剥离加盟门店,以品牌、物流、产品等为核心,以加盟费等服务收入和核心产品原料等销售收入作为确认依据,则可以很大程度上提升财务透明度,同时避免品牌持有人的股权稀释。

      广州证券分析师张广文分析,对中国经济产业发展而言,餐饮业上市是有利的。它能吸收民间的资本投入,刺激民间投资热情。同时也为民间投资者指明新投资方向。总的来说,餐饮业的上市对市场是一个好消息,未来餐饮业前景将被看好。

        餐饮企业的上市道路为何曲折,如何看待餐饮企业上市融资的是与非?近日,中国烹饪协会有关负责人为此接受了证券日报记者的专访。

      作为经国家有关部门批准成立并登记的全国餐饮业行业协会,中国烹饪协会去年底曾致函全国人大财经委员会,发出“关于请求支持餐饮企业上市融资的紧急建议”,呼吁“促进政府部门加快推进餐饮企业规范有序进入资本市场步伐”。

      虽然国内外经济形势面临巨大不确定性,但扩大内需、提振消费已成为十二五时期宏观经济政策的重要内容。餐饮业的经营状况如何?上市融资的愿望因何而来?

      2011年是十二五规划的开局之年,纵观2011年开局半年情况,国内经济发展在“保民生,抑物价”的总体调控下,尽管面对的国内外经济运行环境比较复杂,通货膨胀率逐月走高,但中国经济依然保持着强劲动力。在这样的经济形势下,2011年前10个月中国餐饮业实现收入16681.9亿元,同比增长16.5%,延续了20年来的高速增长态势。餐饮行业多年来在扩大内需、吸纳就业、解决民生需求、维护社会稳定、促进“三农”发展等方面发挥着巨大的作用。

      随着餐饮企业在自我发展中不断成熟,以及餐饮服务食品安全监管的力度不断加大,餐饮企业也正在步入良性发展的快轨。但与此现状不相适应、与发展趋势相悖的是,目前政府有关方面对餐饮业的发展还存在着扶持政策缺失、支持力度不够的问题、特别是众多有发展潜力的餐饮企业在求大、求强的过程中,力图通过上市融资更好地降低运行成本、培养后备人才,更加科学高效地推进连锁复制的能力,实现规范化运作,其上市融资的诉求远远得不到满足。

      目前,在国内A股上市的企业仅有西安饮食(000721)(主业非餐饮业)、全聚德(002186)湘鄂情(002306)三家,在港交所上市的有味千拉面、小肥羊、稻香、唐宫,以及即将上市的小南国,在美国纽交所上市的为乡村基。静雅、顺峰、俏江南、广州酒家、天津狗不理等餐饮企业在最近一段时间向证监会提交的上市申请均被搁置。

      餐饮企业提交的上市申请为什么一度被搁置?作为餐饮行业协会组织,你们如何看待一些不支持餐饮企业上市融资的声音?

      据统计,有关方面对餐饮业上市的顾虑主要可以归为四大方面的问题:

      一是有关“财务问题不规范”问题。

      餐饮企业上市受阻最重要的原因是财务不规范,收入与成本无法计量。其实际情况是,出于连锁企业规范化管理的内部动力需要,目前正规的餐饮企业都按国家税务部门的规定开具发票,或者是借助信息技术的使用对所有销售行为都有详细记载,任何收入、成本都有据可查,不存在收入和成本无法计量的问题。而且关于财务不规范的问题,这是所有上市公司都面临的问题,是一个技术性问题,而不应成为一个餐饮企业上市受阻的定性问题。

      二是关于“大众化餐饮”的问题。

      据非官方消息,上市受阻是因为觉得高档餐饮上市会滋生腐败,不符合大众化餐饮的主流。但从商务部出台的《全国餐饮业发展规划纲要(2009-2013)》来看,其指导思想中有一句是“逐步形成各类餐饮业态互为补充、相互渗透,高、中、低档餐饮协调发展,中外餐饮相互融合,区域餐饮特色鲜明,大众化餐饮较为普及的现代化餐饮发展新格局”。目前的市场特点也决定了需要高中低档餐饮协调发展,而不仅仅限于大众化餐饮。而且在发展目标中也提到:到2013年要培育年营业额10亿元以上的品牌餐饮企业集团100家,实际情况是截至2010年底,全国10亿元以上的品牌餐饮企业共有36家,因此产业升级的深度和宽度都是不够的。高档餐饮菜品制作强调“烹炒炸溜蒸”等烹饪技术,这恰恰是我国餐饮文化和传统文化的集中体现。其实社会上腐败的原因极其复杂,因为高档餐饮的存在所以容易产生腐败,这种说法是不成立的。

      三是关于“餐饮业标准化程度低、复制率低”的问题。

      对于上市公司而言,能否实现盈利能力的复制和持续性非常关键,并以此为理由认为餐饮业复制率低不适合上市,不可否认现在多数餐饮企业复制能力差,但是通过上市后企业有了充裕的资金,必然会解决餐饮企业标准化和信息化的瓶颈问题,从而实现餐饮企业的快速复制和扩张。

      四是关于“餐饮企业现金流充裕,不需要上市融资”的问题。

      在社会上流传着一种观点,即餐饮企业是一手交钱一手交货的现金交易,所以现金流充裕、不需要上市融资。我会认为,这个理由更加站不住脚,比餐饮业现金流充裕的行业有很多,比如不少的超市企业,也都实现了上市融资。

      从正面角度谈谈餐饮企业上市的必要性和“紧迫性”。

      推动餐饮企业上市融资多大做强,具有六大方面的积极意义。

      一是有利于企业集约化生产,降低运营成本。

      据统计,最近三年以来,餐饮企业的食材成本和劳动力成本分别上涨了40%以上,房租上涨约50%,而菜品的销售价格提高有限,餐饮行业的利润率不断下降,2010年中国餐饮百强企业的营业利润率约为9.42%。品牌餐饮企业的成长可以通过集中采购、建设中央厨房、标准化生产等方式集约化生产,有助于降低成本上涨的压力,另外企业上市后可以增强与房产所有人谈判的能力,适度降低运营成本。

      二是有利于凝聚和培养人才,提高劳动者素质。

      以嘉和一品北京快餐连锁企业为例,当前该企业一线员工最低工资为1700元,按此标准为员工缴纳五险一金,企业负担部分大约是900元,加上餐饮行业的包吃、包住、包服装的负担(约700元),该企业为每个员工的实际支出大约是3300元,远远高于同期年北京市最低工资标准1160元。尽管如此,招工难、留工难、用工贵的现象还是严重困扰着餐饮企业,服务人员的用工缺口很大,上市企业在凝聚和培养人才方面,可以有更大的作为空间。

      三是有利于企业规范化发展,提高食品安全水平。

      餐饮业是良心行业、道德产业,是食品行业产供销产业链中的终端行业,食品安全是餐饮业的核心。餐饮企业变身为公众公司以后,一方面可以有效提高其诚信自律意识,促进规范化发展,降低食品安全风险,同时大的或规范的餐饮企业通过上市融资后打造自己的物流体系,从源头采购、半成品加工、仓储、配送等各个环节加强食品安全风险管控。

      四是有利于扩大社会就业,促进社会稳定。

      前不久,党中央国务院提出要构建和谐社会,社会劳动力就业问题已成为当前和今后一段时间较为突出的社会矛盾。而餐饮业是劳动密集型产业,大力发展餐饮业可以有效解决就业和社会稳定问题。据了解,百胜中国2010年营业额达到336亿元,同时解决了30万名员工的就业问题。餐饮行业一直是社会就业的重要渠道,平均每10平方米餐厅营业面积就可以解决一个就业岗位。餐饮业对员工就业的需求远远大于其他行业。

      五是有利于弘扬饮食文化,保护餐饮业民族品牌,提升中国形象和软实力。

      历史悠久、影响广泛的饮食文化是我国传统文化的重要组成部分,目前在国内,由于国外餐饮品牌的快速发展,其文化也在逐步向我国民众渗透。因此,弘扬中华饮食文化,保护餐饮业民族品牌,提升中国餐饮的软实力,加强中餐在国内国际的社会推广已成为当务之急。扶持一定数量的中餐业强势品牌企业上市,对于弘扬历史悠久的中华饮食文化,促进强势品牌的中餐企业走出国门、促进世界人民对中国的了解、打造国家的软实力,对实现经济转型、形成国内GDP新的增长点,都具有非常重要的现实意义和经济价值。

      六是有利于产业联动,普通民众分享餐饮业发展成果。

      我国的餐饮行业已经连续20年保持两位数的增长,同时带动着种植业、养殖业、食品加工业、建筑装潢业、制造业、房地产业、教育培训业等相关产业联动发展。可以说餐饮行业对相关产业的带动作用是很多行业所无法比拟的。扶持餐饮企业上市,可以更好地实现各产业的协调发展,同时,让更多有潜力的餐饮企业在国内A股上市,可以避免其转向港股市场以及外国股市,帮助国内普通民众分享餐饮业的发展成果。

        餐饮服务业在经济中的地位和作用不可忽视、小视,资本市场在餐饮业发展过程中理应发挥资本助推器的功能。这个权威的表态引发各界广泛关注和热烈讨论。

      无论是十二五规划,还是今年的中央经济工作会议,都把“着力扩大内需”和“着力保障和改善民生”放在了突出的位置。“在改善民生上取得新成效”是今年经济工作“稳中求进”这个总基调的内涵之一。

      从这个角度而言,关注食品餐饮就是关心民生,支持食品餐饮企业上市融资就是实体经济服务民生、虚拟经济服务实体经济的具体表现之一。

      在食品行业接连发生几起恶性安全事件之时,证券日报即以资本市场的视角给予密切关注,推出了系列特别策划的专题报道。

      2011年4月28日,本版刊发专题文章《保卫餐桌 中国股市该怎么做?》提出,作为公开度最大、公众关注度很高的资本市场,应该而且能够在“餐桌保卫战”中发挥更大作用。该文同时指出,在吸引更多的食品类公司上市之时,必须要从发审的第一关口严格把关,除了关注公司的基本面、盈利能力、信誉度,更要严格审查其食品安全的控制能力和体系,让那些负责任的公司上市取得更大发展。

      此外,评论文章《柴米油盐进股市说明什么》提出并试图回答两大问题:“柴米油盐酱醋茶”能不能做大做强,这些老百姓生活中的小生意能不能接轨资本市场?该文认为,对于中国经济而言,对这个问题的回答具有与时俱进的意义。这就是,以“科学发展”为主题、以“转方式、调结构”为主线的中国经济,将更加重视增进民生福祉,让民众更广泛地共享经济发展的成果。

      评论文章《资本市场如何“保卫餐桌”》则提出两点建议。一是发挥资本市场的“惩恶”功能,效仿房地产调控的有益尝试,资本市场应尽快纳入食品安全监管体系;二是发挥资本市场的“扬善”功能,培养、扶持有道德负责任、科学规范运作的食品行业企业做大做强,让更多的食品类企业对接上资本市场。



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