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放松杠杆培育国际巨头 A股进入新一轮启动期

  2016年4月9日 来源:互联网   责任编辑:QiuShiQi   繁体
监管层有意放宽财务杠杆率推动券商迅速做大。4月8日晚间,中国证监会发布了修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则(以下简称:《办法》及配套规则)向社会公开征求意见稿。
中研网讯:
  监管层有意放宽财务杠杆率推动券商迅速做大。4月8日晚间,中国证监会发布了修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则(以下简称:《办法》及配套规则)向社会公开征求意见稿。其中,很重要的一条是将券商净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%,净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%。券商财务杠杆从5倍扩大到10倍,商业银行的财务杠杆普遍超过10倍。
  
  证监会新闻发言人张晓军表示,此次《办法》及配套规则的修订,通过风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及净稳定资金率四个核心指标,构建更加合理有效的风控指标体系,进一步促进证券行业长期健康发展。
  
  放松杠杆培育国际巨头
  
  目前,金融机构银行一家独大,撑起了99%的间接融资,券商整体实力尚不及一家股份制商业银行,根本无法支撑一个全球第二大资本市场。证监会主席 刘士余在多个场合表示资本市场的强大需要几个国际性券商巨头。此次放宽杠杆实际上与国际投行接轨,充分发挥券商在发展股本市场中的作用。
  
  此次《办法》修订,一方面在维持总体框架不变基础上,对不适应行业发展需要的具体规则进行调整;另一方面,结合行业发展的新形势,通过改进净资本、风险资本准备计算公式,完善杠杆率、流动性监管等指标,明确逆周期调节机制等,提升风控指标的完备性和有效性。为完善杠杆率指标,提高风险覆盖的完备性,监管层将券商原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标,优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本/表内外资产总额),并设定不低于8%的监管要求。
  
  据悉,《办法》改进了券商净资本、风险资本准备计算公式,提升了资本质量和风险计量的针对性;优化流动性监控指标,强化资产负债的期限匹配;完善了单一业务风控指标,提升指标的针对性。
  
  同时,调整了权益类证券计算口径、将衍生品区分权益类和非权益类衍生品,合并融资类业务计算口径等;进一步明确逆周期调节机制,提升风险控制的有效性。
  
  此外,《办法》还进一步明确了可根据证券公司分类监管、行业风险和市场状况,对相关指标的具体计算比例进行动态调整的原则性要求。
  
  业内人士分析,这次放松券商的管制是2005年券商治理以来最大一次政策调整,可以看出监管层期待券商行业快速发展壮大,推动股本融资市场的繁荣。券商加杠杆可以迅速让各项业务获得推力。
  
  A股进入新一轮启动期
  
  4月8日,上证指数跌破3000点,大盘进入调整期,这次政策调整让券商股迎来黄金期。今年2月29日,中信股份开始增持中信证券,第二天央行就降准降息,两会期间,股市维稳,各大券商大股东纷纷增持。此后,券商股走出一股强势行情。市场人士分析,国家队和超级机构已经早就开始布局新一轮行情的启动。PMI等数据显示中国经济正在触底,供给侧去产能的预期和房地产的复苏带来新一轮的社会补库存行情,大宗商品和股市走过了红3月。但一线城市的房地产收紧政策让未来充满不确定性。
  
  长江养老保险首席经济学家俞平康认为,目前市场进入一个新的抉择期,市场窄幅震荡,波动加大,表明股市在等待增量信息,市场随时可能因为羊群效应引发一场大跌。股市已经消化PMI数据带来的经济企稳预期,市场开始担忧通胀回升和美联储加息节奏,一旦4月11日公布的通胀数据超预期,可能造成一次性恐慌,6月美联储加息概率加大,大小非解禁也对5月的股市造成压力。他认为,反弹行情已经结束,不看好5月份行情,除非有超预期的增量信息。
  
  券商杠杆比例调整就是超出市场预期的增量信息。目前券商净资本为1.25万亿,总资产6万多亿,按照净资本与净资产比例从40%调整到20%的规定,券商净资产可以扩大到6万亿。按照净资产与负债比例从20%调整到10%,券商负债规模可以达到60万亿。以第一大券商中信证券为例,2015年中信证券净资产为1162亿,总资产6100多亿,目前的净资本与净资产比例为77%,净资产与负债比例为33%。按照新的规定,中信证券的负债规模可以超过万亿。
  
  资本的滚雪球效应可以让券商获得几何倍数的发展,带来股本市场的繁荣。平安证券的报告认为,券商借鉴国际经验走向重资本、高杠杆、业绩依赖投资和融资的逻辑长期存在。
  
  记者采访多位市场人士认为,周一必将出现券商股涨停潮,有望带动A股进入新一轮启动期。
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