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市场点评:创业板仍在牛市途中

  2016年4月11日 来源:网易财经综合   责任编辑:QiuShiQi   繁体
中国非常接近于拿到全球产业链上最有议价能力的位置。
中研网讯:
  创业板仍在牛市途中,这一点并没有变化,从几个方面来讨论这一观点。
  
  第一,中国处于全球产业链的什么位置?我认为中国已经或者非常接近于拿到全球产业链的核心位置,无论是在制造业、还是在未来有发展的互联网生物科技中国都已经拥有了非常好的站位,中国非常接近于拿到全球产业链上最有议价能力的位置。
  
  为什么这么说?纵观100多年来全球工业的发展历史,会发现它有一条非常清晰的轨道,全球工业的重心一直在从供给端向消费端迁移。如果大家有机会读一下小阿尔弗雷德的《规模与范围》,第一章有张表格,列举了1919年到1973年美国最大的两百家企业的行业分布。我们看到在1919年,去除食品之外最大的行业是原生金属,有40家之多。而到了1973年去除食品这个最大的行业之外,排名第二第三是机械和化工,分别有26家和21家。这说明随着时代的变迁,人们的需求在变化,生产供给的复杂程度也在变化,在上个世纪前50年里工业生产从简单的采矿冶炼向更加复杂的制造业迁移。而上世纪90年代随着计算机、互联网的兴起,全球产业的重心再次从复杂的制造业向更加复杂的数据产业发展,和人类结合更加紧密、及时和个性化。现在可以做的一个预判的是:下一个迁移的方向应该是生物科技。所以我发现,全球工业的重心一直在向消费端迁移,向着和人结合更紧密的方向,向着更智能更复杂的方向发展。
  
  这种迁移中,逐一对照中国所处的产业位置,你会发现,在制造业领域,低端已经完全被我们占领;中端我们也在以夸张的速度提高占有率;高端部分,在需求升级和资本的推动下,差距被迅速的拉近,比如,高核电海洋工程、等等,一些产业已经具备了全球竞争力。在计算机互联网领域,从全世界来看,除了中美已经找不出第三家,欧洲没有大的互联网企业、南美没有、印度也没有。如果从六个维度去比较中美的互联网产业,这六个维度是企业家精神、国家意志、工程师红利、资本的推动、需求的深度和广度、专利保护,最后发现我们并不吃亏,所以我们已经拥有了一些世界级的互联网公司。当然我们的数据产业并不完整,比如芯片、大型企业软件就是软肋,但是如果以发展的眼光看,我们把上面那段话,再次贴在这里——在国内需求升级和资本的推动下,差距被迅速的拉近。全世界生物科技发展最好的就是美国,它主要依靠两个因素,一个是政策一个是资本。从去年开始,中国药监局大刀阔斧的修改了创新药的定义、审批流程;仿制药的生物等效性生产标准,最大限度的改善了我们创新药的研发环境,同时中国有自己的优势,就是我们的临条件要好的太多。所以从全球产业链的各个环节去看,无论是既有的还是未来的,中国都已经拥有了非常好的站位,同时还在快速的进步,中国已经非常接近于拿到全球产业链的核心位置,未来还会进一步提高。
  
  第二,为什么外汇要贬值?我记得几年前有一种观点非常流行,在最高的时候,有3.9万亿美元的外汇储备,这其实是一种以美国国家信誉担保的纸币,以此换取了我们大量的产品、劳动力和资源,留下了产能过剩和污染,当时大家认为这样的交易非常不划算。但是当外汇储备刚刚从3.9万亿下滑3.2万亿时候,人们就产生强烈的担心,认为人民币还会进一步贬值,外汇储备会迅速消耗殆尽。汇率短期取决于外汇储备,中期取决于贸易顺差,长期取决于货币的购买力。我们认为人民币完全有能力不贬值,同时也没有必要贬值。现在月贸易顺差仍有五六百亿美元之多,比07年发生金融危机前的高点还高两三百亿美元,所以完全没有理由去竞争性贬值,其结果就是又获得更多的外汇储备,留下更多的过剩产能和污染。对于国内流动性持续宽松所导致人民币购买力高估问题,从全球范围看人民币保持强势并没有什么坏处,这会促进我们的对外投资、以更便宜的价格获取全球资源、以及整个社会的发展动力由制造向消费的转型。所以长期看人民币不存在持续贬值的基础。
  
  第三,预期。我认为预期这个词不够准确。我更愿意把短期的预期变化用情绪这个词来代替,长期的预期变化用信心来代替。短期的预期实际上是非常多变和不可测的,就像草原的天气,有时候你会发现一夜之间所有的人想法都变了,而基本面并没有变化。所以,用短期预期的变化也就是短期风险偏好的波动,或许可以有效地预测短期市场走势,但却不能够对长期走势作出准确的判断,甚至会误导我们对长期走势的判断。要判断长期趋势,除了要观察基本面、流动性,再就是观察信心的变化。《动物精神》一书中认为信心能够影响经济领域中的乘数效应,信心对乘数的影响所产生的弹性远远大于央行存款准备金率的调整。当前的信心水平总体还可以,尤其是越接触新兴产业的人,你的信心会越足,因为这个领域你可以看到,进步每天都在发生,我们确实在快速赶上。
  
  所以,综合上面的因素,认为创业板仍在牛市途中,这一点并没有变化。
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