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期价上涨滞后于现货 沪胶或将呈现“阶梯形”涨势

  2016年4月21日 来源:中国证券报-中证网   责任编辑:QiuShiQi   繁体
4月份以来,国内橡胶期货展现强势格局。昨日,主力1609合约量价齐升,盘中更是创出阶段新高13295元/吨,尾盘报收13170元/吨,大涨495元或3.91%。
中研网讯:
  4月份以来,国内橡胶期货展现强势格局。昨日,主力1609合约量价齐升,盘中更是创出阶段新高13295元/吨,尾盘报收13170元/吨,大涨495元或3.91%。业内人士表示,近日,原料持续上涨、国内下游轮胎厂开工率持续回升等因素刺激沪胶期价不断上扬。展望后市,尽管基本面迎来季节性转好,但由于期价上涨滞后于现货,预计前者或呈现“阶梯形”涨势。
  
  光大期货天然橡胶研究员彭程认为,泰国3月份进入停割期,国内产区正处于停割之中。中国春节后需求阶段性恢复,供需错配导致原料持续上涨。此外,国内下游轮胎厂开工率持续回升,终端重卡销量企稳转好等给予沪胶期价一定支持。
  
  另一方面,今年2月,受国际原油价格企稳反弹影响,合成胶主要原料丁二烯价格持续上行。由于原料上涨过快,加工利润收窄甚至亏损使得合成胶生产企业加工动力严重不足;另一方面,下游轮胎厂对原料需求增加,合成胶供应出现阶段性紧张,价格急速上行,后市需要关注合成胶供应是否得到恢复。否则,不排除下游企业采购天然橡胶来代替合成胶的可能性。
  
  上游进入停割期,下游开工率提升,反映到中间环节则是库存开始下降。数据显示,今年2月底,青岛保税区现货库存结束自2015年7月以来的库存累积,出现下降,时间点上早于往年近一个月。截至2016年4月中旬,青岛保税区橡胶库存较3月底下降3.4%至24.83万吨。出库活跃而入库冷清。
  
  与现货库存形成鲜明对比,期货库存边际增速自今年1月份以来逐渐放缓,但相比去年下半年快速攀升,今年至今仅增加不到4万吨。由于总库存接近30万吨,且大部分将在今年11月到期,期货升水现货,使得资金对沪胶主动做多意愿明显偏弱,沪胶上涨节奏慢于现货。
  
  对于后市,彭程认为,海外停割期间,外盘强于内盘,国内则是现货价格强而期货价格弱。另一方面,合成胶原料丁二烯出厂价继续上调,加工利润缩小使得合成胶生产企业加工动力不足,年后下游轮胎厂开工率提升,对原料需求增加,合成胶出现阶段性供不应求。在今年年后的此轮上涨行情中,沪胶属于上涨节奏上最为疲弱的品种,其原因在于期货升水、仓单压力重及品种缺乏稳定下游需求,只有当基差收窄时才具有吸引力。因此,尽管基本面季节性转好,但由于沪胶期价上涨滞后于现货,因此,预计后市沪胶或呈现出“阶梯形”涨势。
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