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低库存支撑焦炭阶段性上涨 焦煤涨幅逊于焦炭

  2016年4月25日 来源:新浪财经   责任编辑:QiuShiQi   繁体
焦炭、煤行情回顾:一季度在螺纹钢上涨的带动下,焦炭、焦煤主力1605合约走出一波反弹行情,焦煤最大涨幅14%,焦炭最大涨幅25%。
中研网讯:
  焦炭、煤行情回顾:一季度在螺纹上涨的带动下,焦炭、焦煤主力1605合约走出一波反弹行情,焦煤最大涨幅14%,焦炭最大涨幅25%。年初市场依然沉浸在悲观氛围中,焦炭、焦煤小幅下跌。1月中旬矿石、螺纹钢率先上涨,焦炭、焦煤也开始企稳反弹。春节期间港口焦炭库存大幅下降,创下5年以来新低,焦炭开始大幅上涨,此后港口炼焦煤库存也进一步下降,但受制于煤矿复产,焦煤涨幅逊于焦炭。
  
  煤炭行业供给侧改革短期内无法改变煤炭市场下行趋势:2015年全国煤炭企业主营业务收入和利润双双下滑。数据显示,目前全国煤炭总产能57亿吨,其中正常生产及改造的煤矿39亿吨;新建改扩建煤矿14.96亿吨,大量新建产能有待释放,将使煤炭行业供求失衡变成更加严重,对煤炭行业长期发展非常不利。由于去产能和淘汰落后产能需要3-5年时间,而且去产能过程中将面对较多因素制约,一些问题可能需要经历长期、复杂的过程才能逐步解决。从库存情况来看,从2015年一直到今年春节前我国煤炭社会库存保持在3亿吨以上,后期去库存压力比较大。今年煤炭行业产能过剩现象依然非常突出,煤炭市场总体下行趋势难以改变。
  
  国际炼焦煤供给小幅收缩,短期国外进口煤对国内市场冲击有所减轻:1-2月份炼焦煤进口量同比大幅下降,短期国外进口煤对国内市场冲击有所减轻,不过我国澳洲进口焦煤关税取消后,澳洲炼焦煤出口至中国相对于其他国家的优势更为明显,未来来自澳大利亚的进口量仍有望环比上升,进而对国内炼焦煤价格形成压制。国际炼焦煤供给小幅收缩,加上中国下游需求复苏,使得2-3月份国际炼焦煤价格止跌回升。
  
  独立焦化企业长期亏损,对提高产量非常谨慎:2016年1-2月份全国焦炭产量同比下降10.4%。根据季节性规律,3-6月份焦炭产量往往稳中有升,主要是因为这段时间正处下游钢材消费旺季,钢厂适当提高产量有助于改善供求关系。炼焦行业产能严重过剩,产能在6.7亿吨左右,下游需求下降使得焦炭产量只能被动减少,目前焦化行业产能利用率不足70%,下游钢厂拥有绝对话语权。因此,一季度钢材价格上涨的同时铁矿石价格同步上涨,而焦炭价格涨幅远远落后,不过独立焦化企业因长期亏损,对提高产量非常谨慎,我们认为以往焦炭价格上涨滞后于钢价的逻辑依然成立,二季度焦炭价格补涨概率较大。
  
  后市展望:一季度焦化企业减产幅度较大,煤矿在春节前后也延长了放假时间,减少了产量。到二季度焦化企业亏损幅度有望收窄,产量或小幅增加,但鉴于下游钢厂有补库意愿,4-5月份焦炭和炼焦煤或延续供小于求格局。与煤焦库存处于低位类似,今年钢材总库存水平也较去年下降超过20%,前期螺纹钢现货反弹幅度接近30%,而焦炭、焦煤现货涨幅不足5%。二季度铁矿石发货量季节性上升,而焦炭及炼焦煤库存仍旧处于低位,后期钢厂在利润恢复的情况下或加大对焦炭及炼焦煤的补库力度,预计4-5月焦炭、焦煤1609合约或维持强势,可以考虑将焦炭1609合约作为黑色品种套利的多头配置。
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