中研网
中研研究院

首页
研究院
细分市场研究可行性研究 商业计划书 专项市场调研 兼并重组研究 IPO上市咨询 产业园区规划 十三五规划 投资银行业务 政府产业战略
行业资讯
行业经济 经营管理 企业战略 营销策略 人力资源 中研视点 行业预警 投资热点 消费市场 展会信息
数据中心
行业数据 经济指标 海关统计 监测数据 宏观经济 政策法规 渠道研究 产业集群 技术工艺 企业排名
市场分析
深度分析 国际市场 企业情报 趋势预测 市场点评 发展策略 调研资料 案例分析 产业观察 培训教材
地区经济
北京 天津 上海 重庆 安徽 福建 甘肃 广东 广西 贵州 海南 河北 河南 湖北 湖南 吉林 江苏 江西 辽宁 宁夏 青海 山东 山西 陕西 四川 西藏 云南 浙江 新疆 香港 澳门 台湾 黑龙江 内蒙古
行业经济
医疗医药保健 IT与通讯 机械电子 车辆交通运输 建筑房地产 轻工纺织服装 家用电器 家用日化 食品饮料酒业 零售商贸 酒店旅游餐饮 金融保险投资 出版传媒包装 建材家具纸业 能源矿产环保 石油化工 农林牧渔业 其他行业
细分行业站
医药医疗研究网 中国IT通讯网 机械电子研究网 汽车交通运输网 房地产研究网 轻工纺织服装网 家用电器研究网 家用日化研究网 食品信息网 零售商贸研究网 酒店旅游餐饮网 金融保险投资网 出版传媒包装网 建材家具纸业网 能源矿产环保网 石油化工研究网 农林牧渔业研究网 文化教育研究网
更多
新闻 娱乐 时尚 调查 旅游 人物 图集 财经 商圈 商学院

债券委外投资排雷:不新配信用债 业绩基准降至3.5%

  2016年4月28日 来源:21世纪经济报道   责任编辑:WeiJiaJie   繁体
据21世纪经济报道记者了解,目前已经有银行向管理人发出不再新配置信用债的指令。某股份行资管人士透露,就此调整最近与管理人重新询价,下调业绩基准,从原先4.8%-5%降至3.5%左右。
中研网讯:
  各类投资债券的金融机构近期工作的主题之一就是“排雷”,尽早抛出可能出现违约的债券,以免“踩雷”。
  
  据21世纪经济报道记者了解,目前已经有银行管理人发出不再新配置信用债的指令。某股份行资管人士透露,就此调整最近与管理人重新询价,下调业绩基准,从原先4.8%-5%降至3.5%左右。
  
  “排雷”措施中,除了对行业实现负面清单管理,有些机构看重主承销商对债券发行人的支持力度,有的看重发行人的大股东情况。机构投资者从过去只看评级报告,到现在不得不探索建立机构内部筛券标准。
  
  还需关注的是,尽管债券市场收益波动下行,但委外机构之间的价格竞争仍十分激烈,尤其是城商行、农商行等中小银行,由于资金成本较高,理财规模较小,在大类资产配置有限的情况下,对收益率往往难以妥协。
  
  “只买利率债”
  
  “我们现在主要是做排查,根据自己的研究和风控要求,筛选出压缩行业,不过我们本来负面清单也比较多,所以目前也就是抛了一两只券。”某华南股份行资管人士告诉21世纪经济报道记者,“最大的调整是在增量上,通知我们的委外管理人,不能再新配置信用债了,只买利率债,调整持仓结构。”
  
  债券“刚兑”逐渐被打破,过去只看评级报告的选券模式成为过去式。在具体操作上,机构如何“排雷”,各家关注的重点有所不同。
  
  一名大型券商固收部负责人的看法颇具代表性。其向21世纪经济报道记者表示,最近发生的一系列债券违约事件,已经超出了传统信用风险范畴,仅分析行业和公司已经失效。“暂时处于一分钱都不买的状态,手上没有太麻烦的券,现在的价格水平,也不会抛券。”
  
  还有机构寄希望于主承销商以各种方式帮助实现“刚兑”。
  
  一家债券私募机构人士告诉21世纪经济报道记者,在排查过程中,虽然也看债券发行人的财务报表和评级报告,但实际上更看重主承销商对其支持,特别是银行具有较强的兑付能力,若再加上它本身持有一定比例承销的债券,很可能会通过发放贷款等方式帮助债券发行人“借新还旧”。
  
  “公募市场发生违约影响太大,介入较深的银行(作为债券主承销商)一是说明银行对其有信心,二是通常会想办法帮助发行人兑付。我们会去查银行给他(债券发行人)的整体授信。”该私募人士说。
  
  也有券商资管固收部人士指出,类似银行和债券发行人之间的多元业务联系,本身也可能是危险信号。比如,如果是债券发行人本来就是通过发行债券偿还银行贷款,对债券偿付未必不是压力。
  
  该券商资管人士还表示,除了排除行业,在产业公司的研究上,会重点关注其股东情况。“比如,有些集团公司比子公司能力还弱,集团公司不绝对控股,还有大量股票质押,这种发行人主体发的券现在要格外谨慎。”
  
  另外,发行人是否涉入诉讼案件,也是目前机构内部调查的重点内容之一。
  
  随着债券违约事件的不断暴露,也有机构介入了“垃圾债”投资。据21世纪经济报道记者了解,目前有银行在委外中配置了很少一部分到期兑付出现问题的债券。
  
  “只要产品合同里没有约定相关限制,就可以做一点配置,比例很小,会有较大的不确定性。”有投顾机构人士向21世纪经济报道记者介绍,这种投资策略被称为事件驱动策略,或秃鹫策略。买券的价格可低至债券面值的两三折,一旦后续债券兑付部分本金,就有可能获利。
  
  大银行带头下调业绩基准
  
  从去年下半年以来,债券收益走低,再加上风险事件频发,市场信心遭到冲击,债券委外的业绩基准一路下调。
  
  所谓业绩基准,可以简单理解为一个最低目标收益,在此收益之上,一般投顾会和委托人进行超额收益分成。
  
  据21世纪经济报道记者从多家机构了解,去年11月债券委外市场业绩基准普遍在5.5%左右,到4月中上旬已降到5%以下,多在4.5%左右。
  
  2016年以来,银行委外规模迅速增长,市场“价格战”不可避免。尤其是城商行和农商行的资金成本较高,加之理财规模较小,大类资产配置有限,对委外投资收益的要求更“无法妥协”。
  
  “现在很多银行的心理预期收益还是5%,但我们很难做到了。”前述债券私募机构人士表示。目前按照其账户收益,如果给委托客户报价5%,意味着除去托管行和通道费用,已经没有多少利润。
  
  据该私募人士透露,在4月份,其一笔4.6%报价的业务,被其他委投机构以更高的业绩基准“截和”。
  
  “最近纯债投资收益在4%-4.5%,而我们的理财成本还卡在4.9%-5%。纯债已经倒挂很严重,我们现在必须做多策略,固收+权益一起。”某东北城商行资管人士表示。
  
  而国有大行和股份行对业绩基准的要求,被置于更全面的体系内考量。
  
  前述华南股份行资管人士表示,基于上述不新配置信用债的调整,最近正在和管理人进行重新询价,对业绩基准进一步下调。“之前做信用债,业绩基准普遍定在4.8%-5%,剔除信用债后,现在大概在3.5%,不超过4%,安全性第一。”该华南股份行资管人士说。
  
  市场神经紧绷,监管方面也相当谨慎。
  
  有东北地区银行资管人士透露,东北特违约事件后,目前多地银监局担心法人机构踩雷,都在摸底排查银行是否持有风险债券。据21世纪经济报道记者了解,某华东地区银监局已在2016年开年工作部署中,重点提醒银行关注债券违约风险。
<1>

中研网版权及免责声明

1、凡本网注明“来源:***(非中研网)”的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多的信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。

2、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。

有关作品版权事宜请联系:0755-23619058 邮箱:jsb@chinairn.com

2016-2021年健康保险市场投资机会及企业IPO上市环境综合评估报告

健康保险市场投资机会及企业IPO上市环境综合评估

2015年,沪深股市跌宕起伏,大起大落,IPO暂停数月都I

2016-2021年贸易融资市场投资机会及企业IPO上市环境综合评估报告

贸易融资市场投资机会及企业IPO上市环境综合评估

2015年,沪深股市跌宕起伏,大起大落,IPO暂停数月都I

2016-2021年汽车租赁市场投资机会及企业IPO上市环境综合评估报告

汽车租赁市场投资机会及企业IPO上市环境综合评估

2015年,沪深股市跌宕起伏,大起大落,IPO暂停数月都I

2016-2020年中国证券信息化产业园区发展规划及招商引资咨询报告

中国证券信息化产业园区发展规划及招商引资咨询

"产业园区"是执行城市产业职能的重要空间形态,园区在

2016-2020年中国环境金融产业园区发展规划及招商引资咨询报告

中国环境金融产业园区发展规划及招商引资咨询

"产业园区"是执行城市产业职能的重要空间形态,园区在

2016-2020年中国飞机租赁产业园区发展规划及招商引资咨询报告

中国飞机租赁产业园区发展规划及招商引资咨询

"产业园区"是执行城市产业职能的重要空间形态,园区在