白糖供强需弱过渡期 中国白糖一季度进口萎缩供应紧张

• 2021年1月26日 LiuMingYue来源：沐甜科技 1063 68
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1月26日，南巴西未来两周降雨严重偏低，天气风险仍需警惕，但产糖收益高或吸引糖厂下榨季多产糖。印度糖厂多产乙醇及甘蔗量不及预期增加产糖量低于预期风险，但随着印尼采购消退，印度原糖升水由本月初的135点降至82点，以期在南巴西4月开榨前大量出口。印尼一季度大量

1月26日，南巴西未来两周降雨严重偏低，天气风险仍需警惕，但产糖收益高或吸引糖厂下榨季多产糖。印度糖厂多产乙醇及甘蔗量不及预期增加产糖量低于预期风险，但随着印尼采购消退，印度原糖升水由本月初的135点降至82点，以期在南巴西4月开榨前大量出口。印尼一季度大量进口已逐渐完毕，中国一季度进口萎缩，阶段性供应紧张格局缓解。资金博弈加剧，大基金净多小幅增加，商业空单增仓的同时，商业多单也在进场。现货节前采购结束，进入累库阶段，第三方库存同比增加，不过，预期改善背景下，下调空间有限;外盘回落导致进口成本下降，但外盘在15.5美分/磅上方，加工厂无意采购，一季度进口持续下降，先消化前期进口。

数据显示，1—11月中国累计进口糖约为348万吨，同比仍增长了43%，国内外糖价600—1000元/吨的巨大价差是国内糖企增加进口的重要动因。另外，在经过大量进口之后，全年进口糖量将会有所减少，预计将会回落至300万吨以内水平。未来白糖市场发展峰期如何?

中国白糖消费也是与日俱增

2020年1-7月份中国累计进口糖156万吨，同比增长3.5%。7月食糖进口量普遍低于市场预估的45万吨左右的进口量，主要由于有两条船未能及时赶上报关时间，延迟到8月进口，因此7月份中国进口食糖31.38万吨，同比上年同期减少27.78%，环比减少24.18%。8月国内进口食糖68万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。

美国农业部数据，度全球糖产量约为1.723亿吨，全球糖库存约为3830万吨，高于此前预计的3310万吨，库存量增幅近16%。具体为泰国糖库存较5月预估增加五倍，中国和欧盟糖库存亦翻番，全球糖产量为1.721亿吨，库存为3620万吨;全球糖产量及库存的增加，也将使2013年全球糖供给相对宽松局面延续。

这几年随着经济水平的提高，食品饮料消费量大增，我国的白糖消费也是与日俱增，每年的消费量大约在1300万吨左右，除了我们自己生产的外，还要进口100多万吨的食糖作为国内需求的补充。其中蔗糖占我国白糖产量的80%左右，是国内白糖的主力军。

全球前5大白糖国(组织)分别为巴西、印度、欧盟27国、中国和泰国，产量之和占国际食糖产量比例为61%，其中巴西为第一大产糖国，占比达21.5%;出口量方面，世界主要三大出口国为巴西、泰国、和印度，出口量之和占比达64%，其中巴西一国就占据47%。尽管全球糖消费较为分散，但以印度和中国为主的亚洲国家渐成糖消费的主力军。

20/21榨季产量基本持稳，糖生产成本预期同比有所增加;部分地区受到大豆玉米等作物的争地效应，预计下榨季种植面积易缩难扩，而除非直补政策出台，糖生产成本料也难有明显的下降。而进口政策预期是逐步放松的过程，总体还是会考虑国内总量平衡。经过了2020年对进口政策担忧的充分释放，最差的预期—进口放开的预期也已经在盘面上反应过了，随着市场对新进口政策的逐渐了解、接受，2021年该因素对国内市场的影响将减弱。

国内糖价在5000元/吨以下的空间很有限，2021年预计总体在5000-6000元/吨范围内运行。尽管从基本面看新榨季驱动力不是特别强劲，但在极度宽松的货币政策及通胀预期下，目前糖价属于估值低位，长期而言，存在作为多头配置的价值。由于糖消费的增长动力主要来自人口和经济的增长，在全球人口和经济增长态势不改的条件下，糖以及糖制品的消费量将随之增加。;人口和GDP增速下滑致使糖消费增速减缓。全球糖需求量在未来10年内保持增长态势，但增速会逐渐放缓至1.9%。

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