市场利率低位运行 5月资金面将合理充裕 预计5月央行降息的可能性仍在

• 2022年4月29日 zengyan来源：互联网 978 61
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临近五一假期，市场资金面仍呈宽松状态。截至4月28日收盘，DR007加权均价报1.9023%，GC001加权均价报1.877%。

市场利率低位运行 5月资金面将合理充裕

临近五一假期，市场资金面仍呈宽松状态。截至4月28日收盘，DR007加权均价报1.9023%，GC001加权均价报1.877%。多数业内人士认为，受疫情扩散扰动、企业信贷需求收缩、留抵退税和央行加速上缴利润等因素影响，资金市场出现流动性淤积，导致4月资金利率不断走低。展望5月资金面状况，机构预计总量上仍将维持合理充裕状态。

专项债发行提速 基建投资加快

专项债增量可以缓解短期的政府性基金收支失衡，保持政府性基金支出和基建投资的高增速。2022年一季度共有339个项目将专项债用作资本金，专项债资金有效撬动了项目投资规模。在政府债券扩大有效投资的目标下，预计二季度专项债净融资可达1.2万亿，今年9月之前完成全年专项债发行计划；在政策积极引导下，一季度基建投资增速与去年同期的对比来看，不少行业投资增速已经出现了大幅的改善。今年4月，地方债募集资金用途以其他专项基建为主。相较去年同期，其他专项基建占比大幅提升，未来有望进一步维持较高比重，全年基建投资增速有望达到10％。

5月流动性展望

测算，5月流动性缺口仍存（不考虑MLF和逆回购到期），规模在2000亿元左右，货币政策宽松力度相对克制，基建投资支持稳增长的背景下，全年基建投资的增速有望冲击10％，政策引导下融资环境改善 利好城投、地产等信用债，但须警惕地方债发行进度加快，会对利率债构成阶段性的冲击。

央行5月等额续作MLF，操作利率维持不变，然而降准政策落地不及预期，货币政策维持偏松的取向但仍然需要考虑海外货币政策调整和通胀形势。在宽松政策集中落地后可能引来货币政策的观察期，虽然不会立刻转向收紧，但短期内可能会表现较为克制。

据报道称，4月资金利率创年内新低，市场关注其原因。央行加快上缴利润带来了流动性超常规投放，而疫情带来企业行为和信贷需求变化，可能存在一定流动性淤积，此外，留抵退税和中央转移支付等财政拨款行为加速也是流动性充裕的重要原因。本轮疫情发展到目前状态，对经济造成重创的同时，也带来了资金利率的进一步下行。

预计5月央行降息的可能性仍在

目前，疫情和防控措施仍是经济核心困扰，一手抓防疫、一手抓经济是未来一段时间的常态，也是市场不确定性所在。预计5月央行降息的可能性仍在，但是市场交易的关键已经不是简单降息，而是疫情拐点和政策合力。

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