2025年并购行业政策环境、发展现状及未来趋势分析

自去年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励私募投资基金积极参与并购重组以来，并购市场热度明显提升。

数据显示，1月共有7笔规模超1亿美元的并购交易完成。从地域分布来看，1月江苏并购案例数量居于首位，四川并购规模跃居第一，并购案例主要集中在电子信息、传统制造、能源及矿业及金融行业。

并购重组通常包括兼并、收购和重组三种方式。兼并分为吸收合并和新设合并，收购主要指股权收购，重组则是资源的重新组合，具体可分为扩张型、收缩型和其他形式。并购重组的目的主要是为了提升产业效率、实现资产上市和市值管理。

一、并购行业政策环境分析

近年来，全球并购市场在多重因素驱动下呈现复杂而活跃的态势。从国际环境来看，地缘政治冲突、供应链重构与科技革命加速了企业通过并购实现资源整合的步伐;国内层面，中国经济转型升级、产业政策调整以及资本市场改革为并购活动提供了新机遇。2024年证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(即“并购六条新政”)标志着政策层面对并购重组的高度支持，各地政府也相继推出配套措施。

随着“并购六条”的出台，多个地方政府积极响应，纷纷着手推进并购重组的政策，逐步形成了三个梯队：单独发布明确针对并购重组相关政策文件的有——上海、深圳、安徽、无锡、苏州、郑州;发布了资本市场政策文件且涵盖并购重组的有——天津、南京、江西、四川、广东等;政府相关职能部门召开了并购重组大会或培训的有——北京、江苏、湖南、湖北、山西、厦门、青岛等。

与此同时，产能过剩行业的整合需求、新兴科技领域的补链强链诉求，以及私募股权基金迫于退出压力推动的并购交易，共同构成了当前并购市场的核心驱动力。

二、并购行业发展现状分析

1、政策红利释放，并购交易活跃度提升

2024年以来，国内并购市场呈现“量价齐升”态势，全年披露预案超6,300笔，交易金额达2,524亿美元，同比涨幅均超10%。政策支持方向明确，国有资本加速向半导体、新能源、生物医药等战略新兴产业集中，例如中国稀土集团整合地方资源、宝武集团并购多家钢铁企业，均体现了通过并购优化产业布局的政策导向。

2、跨境并购的机遇与挑战并存

中企在东南亚、中东等地区通过并购建立第二供应链基地的趋势显著，例如石油设备企业通过收购中东工厂化解出口风险。然而，欧美市场对技术类并购的审查趋严，典型案例包括闻泰科技收购英国NWF半导体工厂因国家安全审查被迫剥离股权，反映出地缘政治对跨境交易的实质性制约。

3、私募基金主导的并购退出占比攀升

在IPO通道收窄的背景下，私募基金通过并购退出的需求激增。2024年国内备案的私募股权基金规模近20万亿元，但全年境内外上市企业不足200家，迫使机构转向并购市场。例如启明创投收购天迈科技控股权、梅花创投入股梦洁股份等案例，凸显了并购作为退出渠道的重要性。

4、产业逻辑驱动专业化整合

与早期资本逐利型并购不同，当前并购更注重产业链协同。光伏、锂电池等产能过剩行业通过横向整合减少内耗，而科技企业则通过纵向并购强化技术壁垒。北森控股收购酷渲科技、蚂蚁集团并购好大夫在线等交易，均以技术互补或生态扩展为目标，标志着行业进入理性整合阶段。

据中研产业研究院《2024-2029年中国并购行业市场运营格局分析与未来发展趋势预测研究报告》分析：

当前并购市场已从单纯的规模扩张转向价值深挖。一方面，政策导向与市场竞争倒逼企业摒弃“盲目跨界”模式，转而聚焦主业协同与技术创新;另一方面，并购后的整合难题逐渐显现，包括估值分歧、股东利益平衡、文化融合等挑战。例如华兴资本主导的北森并购案中，通过现金与股权结合的方式灵活处理原股东退出，体现了交易设计的复杂性。未来，并购成功的关键将不仅在于交易达成，更取决于能否通过资源整合实现“1+1>2”的效能提升，这要求企业在战略规划、运营管理和技术融合上具备更强的专业化能力。

三、并购行业未来趋势分析

1、政策持续赋能，聚焦“卡脖子”领域突破

国家将进一步鼓励半导体、高端装备等关键领域的并购，通过审批绿色通道、税收优惠等政策降低交易成本。多地已设立专项基金支持产业链并购，例如上海计划未来三年投入500亿元推动集成电路产业整合，此类举措将加速技术国产化进程。

2、央企主导的产业整合深化

央企将通过“链主”角色推动行业集中度提升，重点方向包括：传统行业淘汰落后产能(如钢铁、化工)、新兴领域构建全产业链优势(如新能源、数字经济)。预计到2030年，央企在战略新兴产业并购占比将超60%，形成30-50家具有全球竞争力的产业集团。

3、数智化与绿色化驱动并购主题演变

AI、大数据等技术重塑并购标的估值逻辑，拥有数据资产或智能化能力的企业将成为热门标的。同时，“双碳”目标催生绿色并购热潮，例如国家电投收购光伏电站、中国节能环保集团并购固废处理企业等案例，预示环保技术、清洁能源领域的整合将持续升温。

4、跨境并购呈现“新兴市场导向”特征

中企对“一带一路”沿线国家的并购占比将从2024年的35%提升至2030年的50%以上，重点布局东南亚制造业、中东能源基建及拉美矿产资源。此外，对日韩中小型技术企业的并购可能成为突破欧美技术封锁的替代路径，但需应对文化差异与合规风险。

5、专业化能力成为竞争核心

未来并购竞争将聚焦三大能力：一是标的筛选与估值建模的金融专业能力;二是跨行业技术融合的产业洞察力;三是并购后组织整合与数字化转型的运营能力。头部机构可能通过设立并购基金、搭建产业研究院等方式构建竞争壁垒。

并购行业正站在历史性转折点上。短期来看，政策红利释放与产业结构调整需求将推动市场保持活跃，2025-2030年有望迎来新一轮并购高峰;中长期而言，行业将呈现“专业化、精细化、国际化”特征，交易逻辑从规模导向转为价值创造。值得关注的是，随着ESG(环境、社会与治理)理念深化，绿色并购占比提升、合规审查趋严将成为常态，企业需在战略层面将ESG纳入并购评估体系。

挑战方面，估值体系重构、地缘政治风险、整合失败率高仍是主要制约因素。例如半导体等高科技领域并购需平衡技术获取与审查风险，而传统行业整合则面临人员安置与产能优化压力。未来，成功的企业需构建“战略-资本-运营”三位一体的并购能力，同时借助AI工具提升尽调效率、通过数字化平台优化整合流程。

总体而言，并购将成为中国经济结构升级的重要引擎。通过市场化手段推动资源优化配置，既有助于化解产能过剩矛盾，又能加速培育新兴产业竞争力。在政策引导与市场机制的共同作用下，中国有望在2030年前形成一批通过并购实现全球布局的领军企业，为高质量发展注入持续动能。

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