李婉逸
2026资产证券化产业：基础设施REITs扩围下的“新基建”配置窗口
资产证券化作为金融创新的核心工具，通过将非流动性资产转化为可交易证券，有效提升了资本市场的资源配置效率。自2005年中国启动资产证券化试点以来，该市场经历了从政策驱动到市场主导的跨越式发展。截至2026年，资产证券化产品已覆盖信贷、企业、基础设施、绿色能源等多个领域，成为服务实体经济、盘活存量资产、拓宽融资渠道的重要抓手。
近年来，随着“双循环”战略的深化推进、金融供给侧结构性改革的持续深化，以及全球碳中和目标的提出，资产证券化市场迎来新的发展机遇。政策层面，监管部门通过优化审批流程、完善税收政策、强化信息披露等措施，为市场提供了更规范的发展环境;市场层面，金融机构、科技公司、外资机构等多元主体深度参与，推动产品创新与国际化进程加速。
一、相关政策分析
(一)政策框架的持续完善
根据中研普华产业研究院《2025-2030年版资产证券化产业政府战略管理与区域发展战略研究咨询报告》显示：近年来，中国资产证券化市场的政策支持体系逐步健全，形成了覆盖准入、发行、存续、风控与信息披露的全链条监管框架。
基础资产准入优化：监管部门明确将普惠小微贷款、绿色信贷、科技型中小企业贷款等纳入优先入池目录，并给予风险权重下调等资本节约安排，显著提升了银行参与积极性。例如，绿色信贷资产证券化产品因政策激励，发行规模年均增速超30%。
信息披露标准化：交易所市场企业ABS实行“负面清单+白名单”双轨制，要求科技创新、绿色能源等领域优质资产优先发行，同时强化底层资产穿透管理，防范系统性风险。
税收与会计优化：财政部与税务总局联合发布文件，对银行作为发起机构所确认的过手转付型信托受益权暂不征收增值税，降低了发行成本。
(二)绿色金融与可持续发展导向
在全球碳中和目标下，绿色资产证券化成为政策重点支持领域。
专项激励政策：监管机构将绿色ABS纳入金融机构考核指标，对符合条件的项目提供风险权重下调、税收优惠等支持，引导资金流向环保、节能领域。例如，碳中和ABS通过将减排指标纳入增信条款，推动低碳技术研发与应用。
市场实践创新：2025年，全国首单“光伏电站电费收益权+碳排放权质押”双增信ABS发行，票面利率较同类产品低18bp，验证了绿色资产证券化的溢价潜力。
(三)国际化与跨境合作深化
随着金融市场对外开放加速，资产证券化市场的国际化进程显著加快。
跨境证券化试点：粤港澳大湾区试点“跨境资产包+双币种定价”模式，前海累计发行离岸产品规模突破120亿元，吸引国际资本参与境内基础设施建设。
国际标准对接：中国ABS市场逐步采纳STC(简单、透明、可比)标准，提升国际认可度，为跨境融资与人民币国际化提供支撑。
资产证券化产业链涵盖原始权益人、承销商、信用评级机构、律师事务所、会计师事务所、投资者等多个环节，各主体通过专业化分工与协作，共同推动市场高效运转。
(一)原始权益人：资产供给与结构优化
原始权益人是资产证券化的发起主体，其资产质量与类型直接影响产品吸引力。
传统金融机构：商业银行凭借信贷资源优势，主导信贷ABS市场，通过车贷、消费贷、不良贷款等基础资产盘活存量信贷;证券公司依托资本市场经验，深耕企业ABS领域，在融资租赁、应收账款、供应链金融等场景中构建差异化竞争力。
新兴机构崛起：消费金融公司通过发行小额分散的消费贷ABS，精准匹配年轻消费群体融资需求;保险资管公司凭借长期资金优势，逐步加大在基础设施ABS、持有型不动产ABS等领域的配置。
(二)中介服务机构：专业能力与技术创新
中介机构通过提供评级、法律、审计、增信等服务，保障资产证券化产品的合规性与透明度。
信用评级机构：通过构建动态评级模型，结合宏观经济、行业周期与基础资产现金流特征，为投资者提供风险评估参考。
科技公司渗透：金融科技公司深度参与资产筛选、评级建模等环节，利用大数据、区块链等技术提升效率。例如，区块链技术实现资产全生命周期上链存证，减少人工核验环节;隐私计算在医疗应收账款ABS中应用，数据利用率提高3倍且符合《个人信息保护法》。
(三)投资者：结构优化与需求升级
随着市场成熟，投资者结构逐步优化，机构投资者占比提升，对产品多元化与收益稳定性的需求增强。
机构投资者主导：银行、保险公司、基金公司等机构投资者凭借资金规模与风险承受能力，成为资产证券化市场的主要配置力量。例如，保险资金通过配置基础设施ABS，实现长期收益与资产负债匹配。
个人投资者参与度提升：随着产品标准化程度提高与投资者教育深化，个人投资者通过理财产品、公募REITs等渠道间接参与资产证券化市场，分享稳定收益。
(一)产品创新与多元化
资产证券化产品创新持续加速，覆盖领域从传统信贷、企业资产向绿色能源、数字经济、乡村振兴等新兴领域延伸。
绿色ABS：支持清洁能源、节能环保项目，推动经济绿色转型。例如，风电、光伏电站收益权证券化潜在规模超2000亿元。
数据资产ABS：以企业数据资源为底层资产，探索数据要素资本化路径。例如，AI产业链上下游应收款、数据服务合同收益等新型科技资产证券化产品涌现。
持有型不动产ABS：通过“运营收益权+资产控制权”分离设计，为商业地产提供长期融资工具。2025年，持有型不动产ABS底层资产类型拓展至路桥隧道、发电设施、产业园区等十余类。
(二)技术驱动与效率提升
金融科技与资产证券化的深度融合，推动市场向智能化、透明化方向发展。
AI与大数据应用：AI驱动的智能定价系统结合宏观经济指标、行业动态与企业运营数据，优化资产估值;大数据整合工商、税务、海关等10+维度数据构建资产画像，违约预测准确率提升至89%。
区块链与智能合约：区块链技术实现交易透明、可追溯，防范欺诈与操作风险;智能合约自动执行现金流分配、违约处置等条款，降低人工干预风险。
(三)国际化与区域协同
资产证券化市场加速融入全球金融体系，区域合作与跨境布局成为新增长点。
跨境证券化：通过发行以人民币计价的跨境ABS，推动人民币在“一带一路”沿线国家的结算与储备功能。例如，中资机构在东南亚发行基础设施ABS，吸引当地与国际资本参与。
区域特色发展：东部地区聚焦新兴产业资产证券化，如长三角探索技术产权ABS;中部地区整合基础设施与公共服务资产，如河南发行高速公路ABS;西部地区发展生态资产证券化，如甘肃将光伏发电项目未来电费收益权证券化。
(一)聚焦优质基础资产与结构化设计
投资者应优先选择底层资产现金流稳定、法律结构清晰的产品，例如：
消费金融ABS：个人贷款、信用卡应收账款等资产收益稳定、现金流明确，适合风险偏好较低的投资者。
绿色与可持续ABS：新能源、储能、绿色基础设施项目收益证券化产品，兼顾投资回报与社会责任，符合ESG投资趋势。
(二)分散投资与风险对冲
通过多类型底层资产组合与结构化产品设计，降低单一资产风险暴露。例如：
夹层投资：在商业地产CMBS中配置优先B级份额，目标收益率6%-8%，平衡收益与风险。
组合管理：构建“CLO+ABS+REITs”多元组合，年化波动率可降低至3.2%。
(三)把握科技赋能与新兴领域机遇
关注科技创新、绿色转型等领域的底层资产证券化机会，例如：
AI与数字经济资产：AI产业链上下游应收款、数据服务合同收益等新型科技资产证券化产品，分享技术红利。
乡村振兴与普惠金融：农村基础设施改造、农业产业化项目ABS，助力城乡融合发展，同时获取政策支持下的稳定收益。
资产证券化作为金融创新的核心工具，正通过产品多元化、技术驱动与国际化布局，深度融入实体经济血脉。在政策支持、市场需求与技术变革的共同推动下，市场将持续扩容，为投资者提供稳健收益与风险分散的优质标的。未来，市场参与者需把握绿色金融、科技创新与跨境合作等结构性机遇，以专业化能力与前瞻性布局，赢得高质量发展先机。
如需了解更多资产证券化行业报告的具体情况分析，可以点击查看中研普华产业研究院的《2025-2030年版资产证券化产业政府战略管理与区域发展战略研究咨询报告》。
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