不良资产处置行业发展现状及前景趋势分析2022

• 2022年6月7日 GuoMeng来源：互联网 415 20
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银登中心近期发布的《不良贷款转让试点业务年度报告（2021年）》中披露，去年77家机构已在银登中心开立账户540个，当年已成交试点业务本息费合计186.48亿元，当年累计为商业银行处置7969户、2.8万笔不良贷款。近几年，为适应经济存量调整、不良资产处置的繁重任务，监管

不良资产处置行业发展现状及前景趋势分析2022

银登中心近期发布的《不良贷款转让试点业务年度报告（2021年）》中披露，去年77家机构已在银登中心开立账户540个，当年已成交试点业务本息费合计186.48亿元，当年累计为商业银行处置7969户、2.8万笔不良贷款。近几年，为适应经济存量调整、不良资产处置的繁重任务，监管部门出台了一系列的政策，允许、鼓励更多的机构参与不良资产市场。

不良资产处置行业起源于1997年亚洲金融危机，经历三次大规模的银行不良贷款剥离，在近三十年发展期间，监管环境不断完善。财政部、银监会于2012年颁布了《金融企业不良资产批量转让管理办法》以及财政部于2015年颁布了《金融管理公司开展非金融机构不良资产管理业务办法》，对不良资产管理业务活动、公司治理等方面不断完善监管，为行业的稳定发展提供了良好的环境。

不良资产处置，是指通过综合运用法律法规允许范围内的一切手段和方法，对资产进行的价值变现和价值提升的活动。资产处置的范围按资产形态可划分为：股权类资产、债权类资产和实物类资产;资产处置方式按资产变现分为终极处置和阶段性处置。终极处置主要包括破产清算、拍卖、招标、协议转让、折扣变现等方式，阶段性处置主要包括债转股、债务重组、诉讼及诉讼保全、以资抵债、资产置换、企业重组、实物资产再投资完善、实物资产出租、资产重组、实物资产投资等方式。

现阶段，我国商业性政策的倾向性比较明显，不少特殊类型的企业仍是受惠群体。例如，由于不少小微企业刚刚成立，它们往往需要通过向银行贷款获得资金支持，但是因为缺乏管理经验、行业进入壁垒较大、拓展业务困难等问题，致使其盈利能力不足，很难真正得到相应款项。为鼓励“大众创业、万众创新”，增加市场活力，国家出台了一系列政策措施鼓励银行对小微企业进行放贷。但是，在为它们带来了更多发展机会的同时，这也造成了“小微企业成为不良贷款产生的主要供体”的局面。企业或个人的信用记录及相关数据不够完整，这为投资者准确判断该项不良资产的风险系数增加了一定难度。良好的信用体系可以如实反映出主体的过往交易事项，通过对其社会关系、信用指数、资金状况等因素进行分析，可以帮助投资者得出相对准确的信用风险指数，以便最终做出更加正确的判断。

据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国不良资产处置行业市场前瞻分析与未来投资战略报告》分析

中国不良资产处置行业发展现状分析

第一节 中国不良资产处置行业发展概况

一、中国不良资产处置行业发展趋势

(1)服务个性化

“双循环”格局下，作为中央金融企业的责任感、防范化解系统性金融风险的紧迫感，以及随着金融业对外开放境外金融机构进入不良资产市场加剧资产公司行业竞争的危机感，都促使资产公司变被动为主动、奋力寻求自身的存在价值。在近年来由被动接受金融机构的资产包转向加大不良资产收购力度的基础上，既主动拓展金融机构、非金融机构的问题资源，又勇于承担涉及系统性金融风险的重大项目重组，还积极探索针对包括信用违约等在内的个人债务重组业务，最大限度将业务触角延伸至社会经济各个层面。

特别是，顺应新时期问题企业风险化解的个性化需求，由原先的以持续完善不良资产业务产品为中心，转向以客户为中心，在畅通问题企业“血液循环”的过程中，根据企业的特色化需求，或为解决企业困难提供所需要的金融资源，或通过资源整合给予其技术支持，或视情况引入外部投资者进行产业合作，最终通过提供个性化的综合性服务促进企业发生实质性的正向变化。

(2)手段多元化

金融是实体企业的血液。新时期资产公司开展另类投行业务化解金融风险、服务实体企业的内在逻辑，在于通过作用于问题企业的机制由“三血”向“四血”转变，来畅通问题企业的“血液循环”，进而恢复其可持续发展能力。具体而言，就是在通过不良资产收购这一“抽血”机制降低企业财务负担，通过追加投资等激发企业自身潜力这一“输血”机制提升企业生存能力，通过整合企业内外部资源这一“造血”机制增强企业内生动力的同时，叠加债务重组、市场化债转股、资产重组、企业重组、产业重组等多元化投资银行手段，改善企业财务状况，提升企业盈利能力，帮助企业“换血”实现转型升级。

最终通过“四血”机制的作用，直接或间接化解金融风险、优化资源配置，建立金融与实体企业良性循环的畅通渠道。与之相适应，不良资产的业务形式由原先以处置转让为代表的简单化，转向以资源整合和价值提升为特征的复杂化。

(3)运作一体化

系统性金融风险的防范化解，具有涉及主体多、覆盖范围广、利益冲突大、运作周期长、协调成本高等特征，需要放眼全局的视野甚至全球的大格局，摒弃零和博弈，坚持共赢理念，为问题企业设计一个以盘活重整为目标、兼顾各方利益且能兜得住的一揽子综合性解决方案。

其核心是运作一体化，即针对一个具有价值提升潜力的不良资产，运用“综合经营、系统集成”的思维对其进行分解、分类，采取系统处置、有效盘活及投资银行手段加以一体化运作。以中国长城资产管理股份有限公司(简称“长城资产”)近年来运作的“中国铁物”项目为例，作为国内首家央企私募债危机事件，中国铁物由于债务规模大、构成复杂、债权人众多，产生了巨大的社会影响。长城资产主动介入，经过“扎实尽调、摸清家底、评估资产”后，为企业设计了以“本金安全+部分还债+留债展期+利率优惠+转股选择权”为主体的一揽子综合性金融救助方案并通过一体化运作，成功化解了中国铁物债务危机，促进企业可持续发展。

其中，“七圈模式”是长城资产一体化运作的浓缩提炼。首先，处于原始状态的不良资产是第一个圈。在此圈内，按质量状况将资产分为优质资产和问题资产两个小圈。其次，按主业资产和副业资产对优质资产进行分离，形成优质资产圈中的两个小圈;按有效资产和无效资产对问题资产进行分离，形成问题资产圈中的两个小圈;最终，通过对优势主业资产和问题有效资产进行“逆周期培育、顺周期提升”实现“跨周期”的价值后，来弥补问题资产的损失，进而在实现社会效益的过程中获得不良资产经营的综合收益。

(4)实施精细化

围绕问题企业开展的具有个性化的另类投行业务所需的三大能力，决定了资产公司在具体实施中要做好精细化。

一是对企业发展趋势、走出困境的专业研判能力。另类投行主要为重组、清算或破产，不仅需要对企业微观面的深入研究，也要对行业发展、国内外经济形势等宏观面的科学研判，更需要基于多年实践所形成对企业走出困境判断的专业敏感性。

二是对企业价值挖掘、统筹推进重组的打持久战能力。要对此类业务特别是其重组过程烂熟于胸、具有丰富的法律和财务知识，以及对资产估值的专业能力;同时，面对重组可能遇到的种种阻力，意想不到的甚至会导致前功尽弃的各种变数，以及耗时之久可能长达数年的运作周期，我们必须有稳健的心理素质、灵活的应变能力、高超的沟通水平，以及足够的耐心韧劲。

三是应对资产标的缺乏流动性和正规定价机制所要求的风险管理能力。这需要我们进行更严格更扎实的尽职调查，实行事前预警、事中控制、事后评估的全流程风险管控。此外，另类投行业务也对我们引入社会资金、受托管理资产的专业运作能力提出了更高的要求。这不仅使得我们要从以前的资金为王转向人才为本，更要实施精细化运作。

二、中国不良资产处置发展状况

1、不良资产处置行业发展规模

2020年新冠疫情影响下，实体企业经营受到重挫。企业不良资产加速暴露，金融类不良贷款也加速浮现，这均为不良资产行业发展带来了空间。

从行业格局上来看，全国性AMC仍是不良资产处置主力，但面临不断加剧的行业竞争，需探索业务模式的突破;地方性AMC立足于地域优势，正在寻求差异化发展策略;银行系AIC专注于市场化债转股，经营范围仍有拓展空间;外资AMC加速进场，成熟的外资机构将带来新的活力。从不良资产处置方式上来看，新兴的业务模式——不良资产ABS进入第三轮试点，信用卡贷款ABS发展势头强劲。

2、不良资产处置行业供需状况

受疫情和外部环境等不确定性因素影响，特殊资产行业遇到了新挑战：供给市场数量增加，需求市场却处于观望状态。供需缺口这一难题已经在不良资产处置中显现。2020年前10个月，上海市场银行不良资产的出包量呈明显上升趋势，未来这一趋势仍有望延续，不良资产的供给量正在持续加大。

供给市场显著增加，然而需求市场却不活跃，由此引发资产价格中枢整体下移。市场成交并不多，流标占比明显升高，这反映出当前不良资产的需求端对于发展形势尚未形成一致积极预期。这或与特殊资产处置周期拉长、资产处置效率下降有关。一方面，受疫情影响，相关异地执行政策及现场尽调环节不能如期展开，使得资产处置的执行进展相对缓慢。

另一方面，经过近两年的处置周期“洗礼”，市场参与者对于资产价格形成了更为理性的认识，叠加外部经济和政策环境影响，当前资产价格中枢整体下移。在此背景下，二级市场对不良资产的处置难度陡增。未来3到5年，预计都将处于不良资产的收持周期。除了供需差距和量升价跌外，不良资产行业长期使用的法律诉讼等办法在本轮周期的使用力度也在减缓，同时房地产在不良资产中占比较高，这些因素叠加在一起，也加大了处置难度。

此外，特殊资产交易链条的数字化也是一大手段。通过数字化方式来寻找投资人，通过直播方式来触达到投资人，这是互联网创新，也是行业趋势。通过推动特殊资产的数字化处置，可以增强资产处置效率。

第二节 中国不良资产处置运营分析

一、中国不良资产处置经营模式分析

1、收购处置类不良资产经营

首先，AMC通常通过公开竞标或者协议收购的方式，以相对于账面原值一定的折扣，从金融机构(主要是银行)收购不良资产。然后根据每项不良资产特点(例如债务人情况、抵质押物情况等主客观因素)，灵活采用不同的管理和处置方式，从而实现债权的现金回收、获得收益。

对于有较大价值提升空间的不良资产，AMC通过帮助债务人进行财务重组、资产重组、完善公司治理等方法，为其提供一系列综合服务，从而提升资产的长期价值，并且从中主动挖掘债转股或追加投资的机会，最终寻找合适的时机，实现较高的处置价值;对于提升价值较小、质量较差的资产，AMC通常会各类资产重新组合，形成适合市场需求的资产包，通过拍卖、招投标等方式打包出售，以最快的速度完成处置、最小化处置成本。

2、债转股

严格意义上，债转股是传统类不良资产处置的一种，即通过将收购的不良债权资产转化为股权的方式。但是由于债转股有政策的渊源，已经演变成为专有名词，再加上2016年是新一轮“市场化债转股”的元年，因此单独列出。

3、附重组条件类不良资产经营模式

附重组条件类不良资产经营模式是目前四大AMC另一大支柱业务，本质类似于放贷。AMC与债权企业、债务企业三方达成重组协议，向债权企业收购债权，同时与债务企业及其关联方达成重组协议，通过还款时间、金额、还款方式以及担保抵押等一系列的重组安排，实现未来债权的回收。具体业务模式见图。

相较于第一种处置类不良资产经营模式，因为不涉及到诉讼、追偿等事宜，这种业务模式所花费的力气和成本更小，相应的收益弹性较小、稳定性高，因此在前几年经济景气度不算太差的时候，这种业务模式成为了四大AMC快速增长的一种业务。该类业务的定位也很明确：针对流动性暂时出现问题的企业，用个性化的债务重组手段，进行信用风险重新定价，优化、盘活存量的问题债权资产。

4、不良资产证券化

2016年，银监会相继出台了多项政策封堵银行不良贷款假出表，因此银行对有较强动力通过包括不良资产证券化在内的方式改善自身资产负债表。2016年上半年央行牵头各部委出台了多个文件以推动资产证券化发展，同时银监会批准6家银行(五大行+招行)成为不良ABS试点单位，截止目前，6家试点银行均已发行不良资产ABS产品，合计规模近100亿，基础资产涉及对公贷款、个人住房贷款、信用卡贷款、承兑汇票垫款等。

二、中国不良资产处置经营项目分析

案例：大连大显集团VS信达资产——最典型的债务重组

背景：大连大显集团(以下简称“大显集团”)在2012年以10亿元的受让西部矿业(601168.SH)持有的中国有色金属工业再生资源(以下简称“再生资源”)100%的股权、天津大通铜业(以下简称“天津大通”)7.47%的股权，大显集团已支付大部分转让款，剩余2.4亿元，双方约定于2013年2月28日前由大显集团向西部矿业支付完毕;同时大连控股(600747.SH)为这2.4亿元提供连带责任保证担保.可是，过了最后支付期限后并且西部矿业两次同意延期支付后，大显集团仍无法支付2.4亿元尾款。

业务模式

为了解决这2.4亿元的债务，根据大连控股的公告，大显集团当中尝试过很多种方法，但最后均以失败告终;最后还是找到信达来做整个债务重组，由信达资产收购西部矿业对大显集团的2.4亿债权。

收购的前提是：1、以大显集团受让后全部的再生资源、天津大通的股权进行质押;2、大显集团及大显集团董事长代威个人提供保证担保。

图表：大显集团&信达资产债务重组案例示意图

资料来源：公开资料整理

启示

该案例是最基础、最典型的一种债务重组方式，虽然后续大连大显是否归还信达这2.4亿的债务、债务重组的利率是多少都无法明确知晓;但是在当时，信达资产以自己大型国有AMC的第三方信用，辅以债务重组的技术性手段，同时化解两家上市公司——西部矿业出售资产后无法收回资金可能引发的公众股东信任危机，以及大连控股可能担保未履约的声誉风险。

对企业来说，最缺的人不是那些天天正常运转的“螺丝钉”，而是那种对行业敏锐、对业务深挖的“业内大专家”。创业选对行业很重要，抓住风口才是王道，可是这么多行业，这么多项目，真让人难以选择，到底哪些行业才能造富呢?一份完整的行业研究报告可以对公司的战略决策、产品设计等很多方面产生影响，对于个人而言，可以帮助我们了解行业现状和最新的动态，确定投资的方向，因此一份具有价值的行业研究报告，是企业和个人做行业未来发展必不可少的资料。

对此，中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国不良资产处置行业市场前瞻分析与未来投资战略报告》就是通过深入市场调研，通过一手数据的积累，对当前行业进行一个整体的剖析，分析行业发展轨迹，并预测出最终行业走向何处以及哪些点会大概率成为行业二次增长点。这样企业能够了解行业的最新发展动向，规避企业发展过程危险，抓住快速发展的机会，明确企业最终发展目标，帮助企业少走弯路。

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