我国垃圾焚烧市场已逐渐走向成熟

2003-2022年，我国的垃圾焚烧规模已从1.5万吨/日增长至80.5万吨/日，无害化处理能力中焚烧占比已从7%上升至73%，焚烧处理能力的增速开始趋稳；于此同时，每年新项目的招标规模也出现明显回落，2019年，全国新项目的招标规模合计达到14万吨/日，而2023年仅为3.35万吨/日。

图表：2003-2022年我国垃圾焚烧处理及其他无害化处理能力

资料来源：Wind

2024年上半年，新中标的垃圾焚烧发电项目规模继续下滑。根据北极星固废网统计，2024年1-6月，垃圾焚烧发电特许经营共开标10个，处理规模均在500吨/日以下，累计新增产能0.36万吨/日，与2023年上半年同期（新增1.57万吨/日）相比下滑77%。且从中标企业来看，行业内实力较强的上市公司的参与意愿已经明显减弱，原因在于这些公司已积累了规模更大、经济效益更高的项目；新招标项目规模较小，位置偏远，吸引力较弱。随着新开标项目规模的持续下降，我国垃圾焚烧行业已逐渐走向成熟。

与行业发展节奏相似，垃圾焚烧上市公司的在手项目建设也逐渐降速，项目总规模逐渐趋稳。截至2023年底，瀚蓝环境已投运项目规模总计2.98万吨/日，未投运0.60万吨/日；三峰环境已投运4.00万吨/日，未投运0.43万吨/日；旺能环境已投运2.19万吨/日，未投运0.10万吨/日；绿色动力已投运3.95万吨/日，未投运1.27万吨/日。

垃圾焚烧项目属于典型的重资产项目，有较为显著的规模效应。如果项目所在地人口密度低，项目就需要覆盖更大的范围以获得足够的垃圾量。但跨区域的垃圾清运处理方式不具备经济性，垃圾收运难度、项目的建设及运输成本都会随着覆盖范围的增加而增加。因此，一个垃圾焚烧项目的覆盖半径通常有限，人口密集区域更适合项目的开展。

Sensoneo对38个国家在2022年的垃圾处理情况进行了统计，我们将数据按照焚烧率降序排列，呈现在下表。焚烧率超过40%的国家共11个，其中仅有5个国家人口密度超过140人/平方千米，瑞典、芬兰、挪威、爱沙尼亚、爱尔兰人口密度均低于80人/平方千米，事实上，这些国家的人口分布非常集中，如瑞典的松德比贝里、斯德哥尔摩、索尔纳的人口密度均超过4000人/平方千米，约34%的人口集中在人口密度超过200人/平方千米的区域；芬兰的赫尔辛基、于韦斯屈莱、坦佩雷、图尔库地区集中了全国近40%的人口，面积仅占全国的0.4%，人口密度超过1500人/平方千米；挪威的奥斯陆、斯塔万格、卑尔根、特隆赫姆集中了全国约25%的人口，人口密度超过800人/平方千米；爱沙尼亚的城市区域集中了全国61%的人口，面积仅占1%，人口密度超过1684人/平方千米；爱尔兰的都柏林郡集中了全国近30%的人口，人口密度超过1580人/平方千米。因此，尽管这些国家的总人口密度不高，但核心区域人口占比高且足够稠密，具备开展焚烧项目的必要条件。

德国发展垃圾焚烧的目的在于减容和能源回收。虽然德国工业发达、技术先进，但资源较为匮乏，因此德国在发展循环经济方面是起步最早、水平最高、发展意识最强烈的国家之一。

早在2005年，德国就已经禁止填埋未经焚烧处理的废物；此外，《电力供应法》明确了对垃圾焚烧发电项目的补贴，法案规定，所在地政府作为项目的受益者，必须向投资商支付一定垃圾处理费，以保证合理利润，平均补贴标准为200欧元/吨（补贴标准高的部分原因在于德国严格的废气排放标准，焚烧厂需要斥巨资建设废弃处理装置）。在令行禁止和补贴政策的双重驱动下，德国的垃圾焚烧技术得到长足发展，仅2012-2016年间，德国境内的垃圾焚烧发电厂就从80座增加至157座；2017年，德国的生活垃圾回收率已接近70%，是欧洲31国中的最高水平；至2022年，德国通过回收和焚烧处理了全国80%的垃圾，仅0.8%的垃圾被填埋。

日本的垃圾焚烧行业起步于20世纪早期。1900年颁布的《污物扫除法》是日本第一部有关废弃物处理的法案，法案规定由市町村对垃圾处理负责，并尽可能通过焚烧处理废物；1954年，日本政府颁布《清扫法》，该法案延续了由市町村负责垃圾处理的定位，并规定国家和都道府县应给予财政和技术上的支持；1963年，《生活环境设施建设紧急措施法》发布，该法案制定了生活环境设施五年计划，推动城市引入垃圾焚烧设施。

20世纪60年代开始，日本经济高速发展，快速的工业化形成大量危废，对周边地区造成了严重污染，因此日本政府于1970年对《清扫法》进行广泛修订，制定了《废弃物处理法》，确定了城市废物由市政当局管理、工业废物由产生者管理的责任划分；1971和1977年，日本政府在《废弃物处理法》的实施条例中，明确了废弃物处理设施的建设标准，并对满足标准的设施给予了建设费用的补助；1997年，日本政府制定了《促进新能源利用的特别措施法》，法案要求政府推动新能源及再生能源的应用（包括垃圾焚烧发电），并对企业进行投资补贴；2011年，日本国会发布《关于电力企业采购可再生能源电力的特别措施法》，要求电力公司在一定期间以固定价格收购外部企业所发的电力（包括生物质发电）。

在政府的大力支持下，日本涌现了三菱重工、日立造船等优秀的垃圾焚烧设备公司，焚烧行业得到长足发展：1975至2000年，日本焚烧设施的处理能力从11.4万吨/日快速增长至20.2万吨/日；至2022年，日本的垃圾焚烧率已达到近80%。

2006年1月，国家发改委明确了对生物质发电项目的上网电价补贴为0.25元/度；2012年3月，发改委对垃圾发电标杆电价进行了规定，进一步推动了行业的发展。补贴政策的大力支持下，全国涌现出大批垃圾焚烧发电项目，行业取得极大发展，大中型城市以焚烧为主的垃圾处理方式日趋完善。2006-2021年，我国焚烧处理能力从4万吨/日快速上升至72万吨/日。2020年1月-2021年8月，财政部、发改委、能源局先后出台多项政策，逐步明确了补贴退坡、竞价上网的方针，自此，电价补贴政策开始进入新阶段。