铜行业市场分析调研 铜业股今日普涨

• 方蔓桃 2023年2月14日 来源：百度 585 33
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目前，海外方面，上周美联储和欧央行议息会议接连落地，美联储加息25个基点符合预期，欧央行也如期加息50个基点，这也意味着美联储加息放缓周期接近尾声，另外因欧央行激进加息使得欧元走强并推动美元走弱的逻辑接近结束，这可能意味着美元指数将迎来阶段性触底反弹，另

铜行业市场如何?铜在地壳中的含量约为 0.01%，排名第 17 位，铜主要以化合物的形式存在于各类铜矿中，铜矿是人类从自 然界提取精炼铜的原料。世界铜矿资源相对丰富且分布集中度高，随着勘探、矿石处理技术的进步，铜矿储量 呈现小幅上升的趋势。美国地质调查局 CSGS 数据显示， 2021年世界铜矿储量为 8.8 亿金属吨，南美洲、北美 洲合计占比超 60%。分国别看，智利、澳大利亚铜、秘鲁储量分别为 2 亿吨、9300 万吨和 7700 万吨，占世界 铜资源总储量的 22.75%、10.57%和 8.75%，位居世界前三甲。同时，铜矿企业的产量集中度也很高。2021 年全球前十大铜矿生产商的产量占全球的 43%，其中，智利国家铜业公司占比最大，达 8.2%，其次是自由港和嘉能可，占比分别达 6.7%和 5.5%。

根据中研普华研究院《2022-2027年铜金属行业市场深度分析及发展规划咨询综合研究报告》显示：

2022年全球铜行业市场现状

目前，海外方面，上周美联储和欧央行议息会议接连落地，美联储加息25个基点符合预期，欧央行也如期加息50个基点，这也意味着美联储加息放缓周期接近尾声，另外因欧央行激进加息使得欧元走强并推动美元走弱的逻辑接近结束，这可能意味着美元指数将迎来阶段性触底反弹，另外超预期的非农就业数据也意味着美联储在后期货币政策调整方面将更加“游刃有余”，或许也会改变市场对美联储年内被迫降息的预期;国内方面，稳增长依然推动国内经济修复预期，但强刺激预期也有所降低，过热交易有所降温。

铜的应用范围十分广泛，无论是房地产和建筑领域，还是风力涡轮机、电动汽车等新能源领域都需要大量使用铜。

2022年上半年铜价高位震荡，年中大幅下跌，三季度开始反弹的趋势。金九银十已经过半，价格反弹能持续多久，未来市场还有哪些亮点?

铜精矿方面，去年12月无论国内自产还是进口量均保持增长态势，且TC报价维系在偏高位运行，说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。精铜产量方面，国内1月电解铜产量89.5万吨，环比增加2.9%，同比上升9.4%。受部分企业检修且春节影响，产量略不及预期，2月份产量有望恢复至90万吨上方。进口方面，国内12月精铜净进口同比减少12.26%至33.76万吨，但仍保持在偏高位置，但自12月份进口窗口多数时间关闭，或影响后续进口数量。库存方面来看，截止2月3日全球铜显性库存较12月末统计增加24.1万吨至51.5万吨，其中LME库存减少18925吨至7万吨;国内精铜社会库存较12月末统计增加20万吨至29.77万吨，保税区社会库存增加6.81万吨至12.28万吨，国内累库已有5周时间从幅度来看略超预期。需求方面，受春节影响，1月国内铜实际消费预期同比减少9.84%至91.4万吨;去年春节在2月份，因此今年2月铜消费同环比均有望快速增长。

根据铜矿项目排产，考虑新建投产、扩产+爬产及考虑复产、项目进展状态引入项目类型调节项，在 5%矿 山产出干扰的水平情形下进行预估，2023-2026年全球新增铜矿增量分别为 83 万吨、48 万吨、24 万吨、32 万 吨，增速在 2023 年达 4.7%后下滑至 1.2%，与精炼铜消费增速将形成劈叉，铜资源稀缺性逐渐显现，将体现在 对铜价的推升上。

近几个月来，由于美元强劲和市场对全球经济衰退的担忧加剧，铜价持续承压。铜价目前在每吨7400美元左右，较今年3月初的纪录高点——每吨1万美元下跌了约30%。

而全球铜库存已降至危险的极低水平，目前铜市场的库存只能满足全球消费的4.9天。根据托克自己的预测，到今年年底时，铜库存可能只能满足全球2.7天的消费。

尽管部分市场人士仍担忧全球宏观经济逆风对铜需求的影响，但实际上在中国和欧洲，由基建和电动汽车、光伏发电等领域带来的铜需求仍然强劲。

据上海有色网数据，电解铜价格自7月15日以来开启反弹，目前已连续多个报价日上涨，最新报价为62505元/吨。下半年风光基地项目建设发力，有望拉动电缆电线需求，增加铜的消费量。

国际铜业研究组织ICSG数据显示，2022年1-7月全球铜矿产量达到1248.8万吨铜金属，同比增长3.1%;而全球1-7月原生电解铜产量为1245.3万吨，同比增长3.8%，得出1-7月全球铜精矿供应过剩3.5万吨。铜精矿充足的供应导致TC不断走高，从年初的62美元/干吨涨到82美元/干吨。

2022年9月27日，CSPT召开线上会议，敲定2022年第四季度铜精矿现货TC指导价为93美元/干吨，2022年第三季度CSPT现货TC指导价为80美元/干吨。四季度的TC指导价为2017年第四季度以来最高值。

1月份，铜价在春节前一度表现为过热，市场分歧越大反而上涨动力越强，一是美联储加息放缓周期，二是国内经济春节后快速修复的强预期继续支撑市场，其中海外库存特别是LME库存的不断去化也提供了基本面支撑，强预期难证伪下市场逐渐走向过热，并且与国内快速走弱的基本面分化越来越明显。

2022年全球粗炼产能为 24622 千吨，较 2021 年减少 239 千吨，为 1998 年至今唯一负增长的年份。一方面， 包括美国 Hayden、印度 Ghatsila、我国烟台国润等粗炼产能退出市场;另一方面，美国 shelby、我国大冶的新 增项目兑现不足，导致产能负增。2022年全球粗铜产量为 19051 千吨，产能利用率为 77%，比 2021 年提升两 个百分点。粗炼产能负增，而原有运行产能中的部分产能因经营不善而被迫停产，导致粗炼产能紧张，与铜精 矿增量不匹配。2022 年铜矿增量为 61.2 万吨，粗铜产量增量 39.3 万吨，意味着约有 22 万吨铜矿过剩，无法像 精炼铜端传导，由此，精矿加工费 TC 得以不断走高。 2023-2026 年在建拟投产粗炼产能分别为 875 千吨、2050 千吨、1355 千吨、250 千吨，其中，确认的项目 占比 40%，其余 60%兑现面临一定不确定性。

铜行业前景分析

反观中国市场，我国一直是铜冶炼大国，然而铜矿资源的开发仍远不足以满足冶炼的需求。根据有色协会数据，2022年1-8月中国铜精矿产量为123.2万吨金属，同比增长6.8%，钢联数据显示中国同期的电解铜产量为700.8万吨，同比增长2.4%。这巨大的差量必须靠进口铜精矿来满足。海关数据显示1-8月中国进口铜精矿达到1664.9万干吨，同比增长9%。

未来中国的铜矿资源能否增加来满足冶炼的需要呢?根据Mysteel测算，2022年-2025年中国铜精矿产量新增预计在21.6万吨，而冶炼端新增精炼铜产能却高达150万吨，且这些新增冶炼项目基本都使用铜精矿为原料。因此，中国大量进口铜精矿的现状短时间内会持续。

2022年全球精炼铜市场处于短缺状态，ICSG数据显示1-7月精炼铜短缺12.4万吨，全球铜库存(中国+LME+COMEX)库存从2月峰值的60万吨水平下跌至8月底33万吨左右。

未来中国的铜矿资源能否增加来满足冶炼的需要呢?根据Mysteel测算，2022年-2025年中国铜精矿产量新增预计在21.6万吨，而冶炼端新增精炼铜产能却高达150万吨，且这些新增冶炼项目基本都使用铜精矿为原料。因此，中国大量进口铜精矿的现状短时间内会持续。

中国市场2022年精炼铜处于小幅过剩状态，1-8月精炼铜平衡过剩约7.9万吨，特别是5-7月，受疫情影响，国内的铜消费一直低迷。库存方面，虽然保税区库存持续下跌且社会库存维持低位，但冶炼厂库存在5月大幅上升。

近几年来，全世界都在制定和推行碳达峰和碳中和项目，中国也在为实现这一目标努力。使用更清洁的能源，比如风力发电，水力发电和太阳能光伏发电。根据能源局统计数据显示，火力发电这样的传统能源在电力新增装机容量的比例越来越小。去年上半年，来自水电、核电、风电、太阳能等非化石能源的发电量已经占到全部发电量比重的25.2%。

此外，我国新材料产业规模不断扩大，空间布局日益优化，产业集聚效应逐步凸显，产业集群渐成规模。为贯彻落实十九大报告提出的“促进我国产业迈向全球价值链中高端，培育若干世界级先进制造业集群”，以及《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出的“培育先进制造业集群”“推动战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展”要求，纳米铜等新材料产业集群化发展必然成为研究和关注的重点。

近几年来，全世界都在制定和推行碳达峰和碳中和项目，中国也在为实现这一目标努力。使用更清洁的能源，比如风力发电，水力发电和太阳能光伏发电。根据能源局统计数据显示，火力发电这样的传统能源在电力新增装机容量的比例越来越小。今年上半年，来自水电、核电、风电、太阳能等非化石能源的发电量已经占到全部发电量比重的25.2%。

想了解铜金属行业市场更多相关信息，可点击中研普华《2022-2027年铜金属行业市场深度分析及发展规划咨询综合研究报告》。

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