2023 军工市场前景分析与投资格局

• 方蔓桃 2023年7月12日 来源：百度 524 28
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随着政策的开放，中国军工已经成为中国领先的投资热点。而且许多军工单位快速将军工规模扩大到民用领域，民营资本已经进入了军工领域。这就意味着，军工发展即将进入一个爆发期，中国军工迎来了发展的黄金时代。在强国必须强军的指导下，强军目标已上升至新的战略高度，

军工行业市场到底怎样?军工板块进入布局期，聚焦确定性成长+军工央企改革。短期看，首先，行业订单不明朗、重点型号降价、Q2业绩预期偏弱等估值压制因素基本pricedin;其次，五年装备采购计划中期调整之后的军品订单Q3或可见，板块预期将迎边际改善;再次板块估值分位数27%，提升空间较大。中期看，随着利空因素逐步出尽，军工行业将重回确定性成长赛道。Q3将进入投资布局期，静待东风再启航。

随着政策的开放，中国军工已经成为中国领先的投资热点。而且许多军工单位快速将军工规模扩大到民用领域，民营资本已经进入了军工领域。这就意味着，军工发展即将进入一个爆发期，中国军工迎来了发展的黄金时代。在强国必须强军的指导下，强军目标已上升至新的战略高度，在中国军队补偿式发展的刚性需求支撑下，当前军工行业面临更为确定的发展机遇。

军工行业市场深度分析

“十四五”期间武器装备量、价、质齐升，行业发展将迎黄金时代，国防工业再起航。“十四五”期间国防政策由过去的“强军目标稳步推进” 转变为“备战能力建设”。预计军工企业的营收端、利润端都将得到大幅增长。

一方面，将加速武器装备现代化，意味着新型高精尖武器装备将加速列装;另一方面，要加强军事训练、加强练兵备战，意味着日常消耗型的军品需求将大幅提升。进入“十四五”以来，在军费稳定增长以及加强实战化训练的背景下，行业需求端有所保证，军工企业业务发展持续向好。未来2年将是国防军工行业提速的关键，行业复合增速有望超过30%。

军工板块23Q2业绩承压，Q4将迎明显改善。受制于“十四五”装备采购中期调整等原因，上半年整体订单落地不及预期，Q2业绩承压。预计中期调整方案将于Q3落地，订单逐步可见，另考虑订单确认周期，我们认为Q4板块业绩增速有望重归快车道。预计23Q2军工板块收入和扣非净利分别增长约3%和-5%，23H2增速分别为10%和4%。

主流赛道β趋弱，新域新质成军工α。“十四五”上半程装备采购向备战实际需要的“硬装备”领域倾斜，航空产业链、空空导弹产业链以及主/被动元器件等领域深度受益。经过2-3年产量爬坡，相关装备采购量进入高位，增速有所放缓，叠加降价、国产化以及质量控制等因素拖累，主流赛道β趋弱。“二十大”报告提出增加新域新质作战力量比重，未来无人/反无人、卫星/反卫星、定向能武器、数字化战场、电磁等新型装备/领域将获得更快发展。“十四五”前半程装备发展倾向于“硬装备”和“硬实力”的快速提升，而“十四五”后半段和“十五五”则更倾向于“软装备”和“软实力”的进步，新域新质多集中于此，军工α机会可期。

据十三届全国人大五次会议，2022 年中国国防支出预算为14504.50 亿元人民币，对比2019年的 11899.00 亿元、2020 年的 12680.05 亿元和 2021 年的 13553.43 亿元，国防支出预算再次增加。增速方面，2022 年与 2021 年相比同比增长 7.02%，对比 2020 年的6.56%和2021 年的6.89%，2022 年的国防支出预算增长率小幅提高。

中国军工行业供需预测:中国国防支出每年的增幅均在两位数以上，相对来说国内军工产品供给远远不能满足我国国防建设需求。发展新国防，是新的经济增长点的重要手段之一。不同于传统军品受到军费和利润模式的限制，新国防颠覆传统军品商业模式，军贸、军民融合式发展获得巨大成长空间。

军用通信是为军事目的而综合运用各种通信手段进行的信息传递活动，是军队实施通信保障的技术，也是军事体系对抗的重要工具。

进入21世纪后，以卫星通信和激光通信为主要手段的空间通信网络发展迅速，在通信组织上形成了从太空到水下的多维、多网系、多手段、宽频带、多模式的整体通信保障能力。同时，当前频谱资源稀缺竞争激烈，低轨星座组网在即。

军用通信的上下游产业链方面，军用专网无线通信行业的上游厂商主要是电子元器件制造商。下游主要是国内各种军兵种以及相关的科研院所和其他合作生产单位。

2023年我国国防预算同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%，保持稳健增长，为军工行业发展提供坚实保障，但相比全球其余主要国家的GDP 增速和占比，我国国防预算仍有较大的上升空间，未来或将继续保持稳健增长态势。目前来看，军工板块各产业链出现横向分化，俄乌战争催生全新作战需求。

军工行业未来增长趋势

在超万亿的庞大国防开支下，我国军工行业利润增长继续保持稳定态势。在国家战略背景下，中国军工产业的国家模式不断扩大，军工企业总资产和收入不断增加。近年来军工总收入增长率明显强于同期经济增长率。除了资产和收入的稳步增长，军工企业的盈利水平也在逐年提高。随着中国军工装备及技术优势的扩大，军备实力不断提升，预计“十四五”时期中国军工行业整体利润水平较强，业绩增长明显扩大。

军用通信产品的采购方包括国内各军兵种(海、陆、空、火箭军等)、相关研究院所和其他军方合作生产单位，其根据自身需求自主制定装备计划。

目前，我军宽带移动通信系统的建设刚刚起步，各军兵种的试点建设方兴未艾，对于加速战略性前沿性颠覆性技术发展提出新要求，也要求行业内企业具备更优秀的技术研发实力与更专业的解决方案能力。行业内主要企业包括海格通信、七一二、烽火电子、东土科技、佳讯飞鸿、海能达、北斗星通、中海达、上海瀚讯等。

受益于军用通信升级和相控阵技术应用，军用通讯产业链迎来拐点，相关布局厂商包括臻镭科技和铖昌科技等。

2023年是“十四五”的第三年，距离2027年建军百年奋斗目标5年，距离2035年基本实现国防和军队现代化13年，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10-15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。

航发是国家战略方向，产业政策支持力度大。航空发动机产业是军工行业未来最有发展潜力的细分领域之一。受益于军机放量、型号研发加速以及实战化训练的持续推进，我国军用航空发动机市场已迎来黄金发展期。

航空发动机被誉为“现代工业皇冠上的明珠”，产业具有难度高、投资大、周期长的特点，目前具备自主设计制造航空发动机能力的国家只有美、英、法、俄和中国，发动机的研发决定飞机的研发进度和成败，其发展水平是一个国家综合国力、工业基础和科技水平的集中体现，是国家安全的重要战略保障。

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