连锁药房老百姓门店快速扩大业绩承压 2022年连锁药房并购发展策略前景研究

• 2022年3月8日 HuangJiang来源：1766516 1065 68
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近年来老百姓主要依靠对外并购及自建店面快速扩大业务规模。截至2021年9月末，公司共拥有门店8163家，数量较其上市首年即2015年年末增长4.5倍。

连锁药店是现今中国药品零售业的一个最重要的组成形式。连锁药店是将有着共同经营理念，服务规范和完整质量管理体系的单体药店，在一个连锁总部的统一管理下以统一进货或授权加盟等多种方式连接起来，实现统一化，标准化，规范化的经营管理，即把独立的，分散的药店联合起来，形成覆盖面更广地规模进行经营。

连锁药房老百姓门店快速扩大业绩承压

3月6日晚间，老百姓披露对外收购公告，公司拟以自有资金16.37亿元(含贷款)收购湖南怀仁大健康产业发展有限公司(以下简称“怀仁大健康”)71.9643%的股权。本次交易完成后，老百姓将持有目标公司76.1199%股权，最终实现对怀仁大健康的控股。

本次交易存在较高的评估溢价。怀仁大健康整体估值22.75亿元，交易市盈率高达22.75倍，较其2021年9月末净资产溢价约520%。

这就意味着，交易完成后，老百姓账面将新增14.41亿元商誉。而截至2021年9月末，老百姓已经存在36.38亿元商誉。本次交易完成后，公司累计商誉预计将达到50.79亿元，占公司2021年9月末的净资产的比例为106%。

根据中研普华研究院《2020-2025年连锁药房行业市场深度分析及发展策略研究报告》显示：

随着处方外流、公立医院改革、医保控费、集采、“双通道”等政策的推进，国内医药零售行业加速洗牌。大型连锁药店与单体药店相比应战能力更强、生存经验更多，近年来通过“跑马圈地”，正不断提升市场占有率。进入2022年，连锁药店并购热潮依旧，短短三个月内，已有多家药企传出并购消息。

2022年连锁药房并购发展策略前景研究

近年来老百姓主要依靠对外并购及自建店面快速扩大业务规模。截至2021年9月末，公司共拥有门店8163家，数量较其上市首年即2015年年末增长4.5倍。

但另一方面，疫情的反复，以及新开门店数量增加带来的成本增长也给老百姓带来不小的压力。去年第三季度公司净利润1.27亿元，同比减少16.23%，为其上市后首次出现单季度业绩下降。

而除了老百姓以外，2月28日，云南健之佳也发布了一则关于筹划重大资产重组暨签署股权收购意向协议的公告。公告称，拟通过支付现金方式收购重组后河北唐人医药股东合计持有的唐人医药 80%-100%股权。

据了解，河北唐人医药涉及门店数约660家，其中在河北省的门店主要分布于唐山和秦皇岛，系两个地区营业规模头位的连锁药店。老百姓通过此次收购，将实现对唐人医药连锁药房品牌及直营门店、各项经营资产、经营资源及其经营权益的并购，推进公司在以京津冀为核心的环渤海地区业务拓展。

据2021年前三季度业绩显示，各大连锁中门店数最多的是一心堂，但与老百姓、国大药房等差距不大。截至2021年9月底数据，一心堂拥有门店达8356家(全部是直营门店);老百姓拥有门店8163家，但12月底老百姓已公布将并购并控股湖南怀仁大健康及其650多家门店，不算四季度其他并购项目，门店总数已达到8813家;据国药一致透露，截止2021年11月底国大药房下属社会零售药房超过8800家。

目前头部连锁中，老百姓、国大药房的门店数难分伯仲，一心堂紧随其后但直营门店数量领先。

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