大宗商品迎来牛市 锑铀等价格近期表现突出 有色金属冶炼产业分析

• 李波 2023年9月18日 来源：中研普华集团、央视财经、中研网 1343 88
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近期大宗商品价格持续走高，周五焦煤助力合约再涨超2%，海外原油价格创近一年新高。

近期大宗商品价格持续走高，周五焦煤助力合约再涨超2%，海外原油价格创近一年新高。

民生证券表示，在过去对于实物世界长期需求下降，大宗商品消费总额/GDP 已经大幅下降，当下由于占比的下降，叠加能源转型、重建供应链等因素，实物部分需求重新上升，大宗商品在经济中开始具备了“渗透率提升”的逻辑，而此刻长期削减了资本开支的资源类企业将重新获得产能价值的重估。

此外，对于联动股票市场表现一般的情况，民生证券进一步分析认为，这种背离现可能是原因：货币政策紧缩或者需求破坏。

而由于股票提前反应，提前克制上涨，就算出现商品价格回落，对于股票投资者来说回撤风险不大，但一旦担忧解除，那么股票向商品回归的弹性更大。对于周期股而言，风险收益比最佳。

从具体产业链来看，天风证券表示铝、锡、锑、铀、稀土有望表现突出。

锑价自7月中回暖以来在高位持续坚挺，本周锑锭价格再度上调1000元/吨，主因行业需求回暖(7月塑料产量累计同比值今年首次转正)，而供给端紧张格局延续，上涨趋势有望保持。

本周锡价小幅下调，但在去库变化中需求端的回暖正在发生，关注四季度电子需求回暖情况。

9月12日，中国核能行业协会发布第34期“CNEA国际天然铀价格预测指数“，预计未来三个月天然铀现货市场价格波动区间为56-65美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的线性组合模型，预计未来3个月现货价格将呈现小幅上涨趋势。

另外近期稀土价格震荡偏强，供需稳定，预计仍将维持震荡趋势，下半年价格拐点关注需求侧和稀土配额。

公司方面，据民生证券表示，华锡有色：公司锡/锑成本优势显著。锡业股份：公司为锡、铟行业全球龙头。

统计局：金属相关行业需求有所改善 有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨0.4%

国家统计局数据显示，从环比看，PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%。其中，生产资料价格由上月下降0.4%转为上涨0.3%;生活资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。受国际原油价格上行影响，国内石油和天然气开采业价格上涨5.6%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.4%。

金属相关行业需求有所改善，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.1%。

煤炭需求季节性减弱，煤炭开采和洗选业价格下降0.8%。另外，农副食品加工业价格上涨1.3%，新能源车整车制造价格上涨0.8%，电力热力生产和供应业价格上涨0.2%;计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.4%。

从同比看，PPI下降3.0%，降幅比上月收窄1.4个百分点。其中，生产资料价格下降3.7%，降幅收窄1.8个百分点;生活资料价格下降0.2%，降幅收窄0.2个百分点。

主要行业价格降幅收窄：煤炭开采和洗选业下降16.2%，收窄2.9个百分点;石油和天然气开采业下降10.6%，收窄10.9个百分点;化学原料和化学制品制造业下降10.4%，收窄3.8个百分点;

石油煤炭及其他燃料加工业下降9.6%，收窄8.7个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业下降6.6%，收窄4.0个百分点。

上述5个行业合计影响PPI同比下降约1.98个百分点，占总降幅的六成多。计算机通信和其他电子设备制造业价格下降1.9%，降幅有所扩大。

另外，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨5.4%，电力热力生产和供应业价格上涨1.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.4%。

据测算，在8月份3.0%的PPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，上月为-1.6个百分点;今年价格变动的新影响约为-2.7个百分点，上月为-2.8个百分点。

近日印发的《有色金属行业稳增长工作方案》(以下简称《方案》)提出，2023至2024年，有色金属行业稳增长的主要目标是：铜、铝等主要产品产量保持平稳增长，十种有色金属产量年均增长5%左右，铜、锂等国内资源开发取得积极进展，有色金属深加工产品供给质量进一步提升，供需基本实现动态平衡。

营业收入保持增长，固定资产投资持续增长，贸易结构持续优化，绿色化智能化改造升级加快，铜、铅等冶炼品单位能耗年均下降2%以上。

近年来，有色金属行业呈现持续向好发展态势，但在发展过程中仍然存在传统消费领域增长动力不足、出口减少、部分战略性矿产以及高端材料对外依存度高等问题。

有色金属行业将把稳增长摆在更加突出位置，在提升供给能力、加强技术改造、提升开放水平上“三箭齐发”。

据中研普华产业研究院出版的《2023-2028年有色金属冶炼行业深度分析及投资战略研究咨询报告》统计分析显示：

随着有色金属行业的不断发展，企业的管理水平也在逐渐提高。有色金属行业认识到了信息自动化技术的重要性，为谋求更好的发展，各企业纷纷根据自身需求和特点完善建立了企业信息网，这一举措为我国有色金属冶炼行业实现企业信息化奠定了坚实的基础。

现阶段，我国钢铁年产量在500万t以上的企业都基本上全面的实现了有色金属冶炼行业企业管理的信息化;年产量在50万t以上的80%的中型冶金企业都实现了信息化。

有色金属冶炼产业分析

2021年4月，国家有关部门已出台《有色金属行业碳达峰实施方案》，其中指出，到2025年有色行业力争率先实现碳达峰，2040年力争实现减碳40%。

2022年2月11日，发改委产业司发布了《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》(以下简称《指南》)。《指南》提到，基于行业标杆值、基准值，设立具体改造目标：通过实施节能改造升级，到2025年电解铝能效标杆水平产能比例达到30%;铜、铅、锌标杆水平以上产能比例50%;基准水平以下产能基本清零。

《指南》要求，对有色金属冶炼产业，严格政策约束，淘汰落后低效产能;加强技术开发，培育标杆示范企业;稳妥推进改造升级，提升行业能效水平。

有色金属包括贵金属、基本金属、小金属等，除了铁、锰、铬以外，其他的金属大部分都是有色金属。有色金属行业是勘探、开采、冶炼、生产出国民经济建设所需要的上游大宗原材料的行业。

有色产业链涉及矿山的勘探、开采、冶炼加工，以及下游相关产品销售、与金属矿冶关联的科研、建设、贸易和金融等业务。一般来说，可以将有色金属企业分为上游矿山企业和下游冶炼加工企业。在实际中，虽然很多上游矿山企业也会兼有冶炼和贸易业务，但一般占比较小，自产矿业务仍然为企业利润的主要来源。

工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、商务部、海关总署、国家粮食和储备局等七部门近日联合印发《有色金属行业稳增长工作方案》，提出2023—2024年，有色金属行业稳增长的主要目标是：铜、铝等主要产品产量保持平稳增长，十种有色金属产量年均增长5%左右，铜、锂等国内资源开发取得积极进展，有色金属深加工产品供给质量进一步提升，供需基本实现动态平衡。

营业收入保持增长，固定资产投资持续增长，贸易结构持续优化，绿色化智能化改造升级加快，铜、铅等冶炼品单位能耗年均下降2%以上。力争2023年有色金属工业增加值同比增长5.5%左右，2024年增长5.5%以上。

常用有色金属冶炼行业产业链上游是常用有色金属冶炼采选行业，包括铜采选、铅锌采选、镍钴采选、锡采选、锑采选、铝采选、镁采选、海绵钛采选、汞采选和其他常用有色金属采选;中游是常用有色金属冶炼行业;

下游是常用有色金属冶炼加工业，包括铜加工、铅锌加工、镍钴加工、锡加工、锑加工、铝加工、镁加工、海绵钛加工、汞加工和其他常用有色金属加工行业，而更下级的需求主体包括房地产行业、汽车行业、家电行业等。

从供给端来看，国内冶炼厂在原料端、运输端及仓储端有明显压力。全球有色金属开采量减少，导致了常用有色金属冶炼原矿石金属产量紧缩，常用有色金属冶炼金属供给可以满足国内需求。从需求端来看，常用有色金属冶炼行业下游需求大。

总体来说，常用有色金属冶炼工业推动供给侧结构性改革，加强行业自律，营造良好的市场环境，常用有色金属冶炼行业总体呈现生产平稳运行、效益持续向好态势，基本实现了供需动态平衡。

但成本上升、创新不足、融资困难等结构性矛盾仍未根本解决，产业发展持续向好的基础有待进一步巩固。

随着有色金属行业的不断发展，企业的管理水平也在逐渐提高。有色金属行业认识到了信息自动化技术的重要性，为谋求更好的发展，各企业纷纷根据自身需求和特点完善建立了企业信息网，这一举措为我国有色金属冶炼行业实现企业信息化奠定了坚实的基础。

现阶段，我国钢铁年产量在500万t以上的企业都基本上全面的实现了有色金属冶炼行业企业管理的信息化;年产量在50万t以上的80%的中型冶金企业都实现了信息化。

今年一季度，规上有色金属企业工业增加值比去年同期增长6.2%，比2021年一季度两年平均增速加快了2个百分点。其中，矿山采选企业同比增长13.1%，冶炼加工企业同比增长5.1%。

一季度，10种常用有色金属产量为1617.3万吨，比去年同期增长0.9%。6种精矿金属量143.8万吨，比去年同期增长7.3%。今年一季度，10种有色金属日均产量同比、环比均为恢复性增长。

有色金属冶炼行业固定资产投资经过几年下降后，2021年实现正增长，并在今年一季度同比增长10.7%。

据统计，一季度民间完成有色金属固定资产投资比去年同期增长14.5%，增幅比同期有色金属工业固定资产投资增幅高3.8个百分点。对此，贾明星认为，民间固定资产投资增加是拉动有色金属投资增长的重要因素。

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