光储供给端边际改善有望延续， 需求或迎触底修复

根据CNESA，2023年中国新型储能新增装机规模21.5GW/46.6GWh，功率和能量规模同比增长均超150%，三倍于2022年新增投运规模水平；2024年上半年，中国新增投运新型储能项目规模10.82GW/27.78GWh，同比+35.44%/+65.86%。从中标情况来看，根据储能与电力市场，2024年上半年中国储能系统和EPC（含设备）中标总规模为23.30GW/64.04GWh，同比+85.81%/+97.58%。

海外需求角度看，美国储能装机需求快速增长。根据WoodMackenzie，23年美国储能市场新增装机8736MW/25978MWh，同比+90%/+97%：其中表前7910MW/24000MWh，同比+99%/+111%，工商业123MW/338MWh，同比+4%/+25%，户用703MW/1640MWh，同比+41%/+7%。2024年Q1，美国储能市场新增装机1264.8MW/3512.1MWh，同比+62%/+64%，环比-70%/-72%；其中，表前储能装机993MW/2952MWh，同比+79%/+90%，环比-75%/-75%；工商业储能装机19MW/44MWh，同比-72%/-78%，环比-43%/-52%；户用储能装机252MW/516MWh，同比+62%/+33%，环比+16%/+5%。

欧洲核心区域德国看，24年户储装机同比有所下滑，但6月看环比景气度有所回升。根据ISEA&RWTHAachenUniversity，2024年6月，德国户储新增装机219MW/319MWh，同比-8.37%/-34.36%，环比+2.82%/-5.34%，大储装机14.9MW/29.7MWh，工商业储能装机5.8MW/14.1MWh，合计新增装机239.7MW/362.8MWh，同比-15.56%/-30.91%，环比+7.68%/-0.87%。2024年上半年，德国户储新增装机1.28GW/1.88GWh，同比-20.11%/-23.17%，大储装机84MW/136MWh，工商业储能装机33MW/74MWh，合计新增装机1.40GW/2.07GMWh，同比-20.09%/-21.46%。

2024年以来，储能电池价格持续下降，叠加储能市场企业竞争仍然激烈，我国储能系统与储能EPC项目中标价格延续下降趋势。根据储能与电力市场，24年6月，我国2小时系统、2小时和4小时储能EPC最低报价均低于0.6元/Wh。6月2小时储能系统报价区间为0.55-0.75元/Wh，平均报价为0.62元/Wh，同比-44.39%，环比-6.06%；2小时储能EPC报价区间为0.58-2.14元/Wh，平均报价为1.30元/Wh，同比-17.62%，环比-4.41%。作为组成储能系统的基本单元，储能电芯成本约占系统成本的六成左右，2023年至今磷酸铁锂价格持续下降，叠加国内储能价格战趋势显著，单位价格趋于下行。海外储能方面，根据WoodMackenzie，2024年Q1美国电网规模电池储能系统价格为1030美元/kW，同比-42.07%，环比-46.71%。

全球新能源装机的持续快速增长以及储能配置比例提升是储能行业增长的主要推动力。我们基于对全球光伏、风电装机量的预测，以及对储能配置比例以及配置时长的假设，预计2024年全球新型储能新增装机量将达到64.5GW/152.8GWh，同比+42%/+48%，延续高增长态势；预计至2026年全球新型储能新增装机量将达到119.3GW/292.8GWh，2023-2026年行业复合增速将达到38%/41%。

需求端增速维持高位，预计24年新增装机有望达到480GW。根据国家能源局数据，24年1-5月全国光伏新增装机79.15GW，同比+29.31%。其中5月新增装机19.04GW，同比+47.60%，环比+31.68%。光伏出口数据同样保持良好，新兴市场国家成为增长新动力，根据盖锡咨询数据，6月中国组件出口量为23.68GW，环比上升2.0%，同比上升+42.2%；2024年1-6月光伏组件累计出口128.69GW，同比上升30.0%。结构中，新兴市场国家成为增长新动力。2024年国内新增装机有望超过200GW，预计2024-2026年全球装机有望达到480GW/560GW/660GW，增速达到9.84%/16.67%/17.86%。

图表：24年光伏新增装机1-5月累计同比+29.31%

数据来源：国家能源局

从供给来看，24Q2产业链仍处于供过于求状态。供给侧来看由于技术进步下，硅耗逐步下降，硅料仍处于供过于求状态，产业出清正在逐步进行，预计下半年光伏主链盈利仍将承压。

2023年印度新增光伏装机容量10GW，同比下降28%，预计24年有望新增15GW以上。装机下滑主要因大型地面电站装机量不及预期，印度在2020年至2022年期间大型电站项目招投标较低，是导致2023年大型电站项目装机较低的主要原因。另外，尽管印度正在投资和建设大规模光伏制造业，但进口关税限制，导致本土光伏组件的短期需求和供应不匹配，也是导致印度2023年光伏装机下降的原因之一。这意味着2024年上半年，印度光伏市场有望重新迎来不错的增长，预计全年有望在15GW以上。

24年中东市场有望实现20%以上增长。根据InfoLink，2023年中东地区的太阳能需求达到20.5至23.6GW。尽管受到以色列-巴勒斯坦冲突的影响，预计2024年该地区部分国家的需求量将有所减少，但沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国等关键国家的大型项目仍在持续推进中。此外，随着当地政府不断推出大型招标项目，预计未来中东地区的总体需求仍将保持乐观态势。预计24年中东市场装机规模有望实现20%以上的增长。