氧化铝供需短期偏紧， 长期无虞

全国铝土矿资源分布高度集中。广西、河南、贵州和山西４个省(区)的储量合计占全国总储量的90％以上。其中广西省占比最高，2022年储量为20268.72万吨，占全国铝土矿总储量的30%，广西铝土矿具有中铝、高铁、高铝硅比、低硫等特点，其他矿物含量少，是国内少数能运用拜耳法生产氧化铝的优质铝土矿。总体而言，中国铝土矿质量一般，98%以上为加工困难、耗能高的一水硬铝石型铝土矿。

随着中国铝土矿的持续开采，高品位矿石储量的减少，整体矿石品位呈下降趋势。从氧化铝含量和A/S比（铝硅比）来看，山西和河南矿的氧化铝含量自2021年起有小幅下降，而各地矿石的A/S比也有所降低，导致氧化铝生产过程中矿石消耗增加，生产每吨氧化铝所需的铝土矿量随之提高。从地区来看，由于采矿政策的限制，河南铝土矿产量减少，品位下降并不明显。而广西由于拥有丰富的铝土矿储量和较低的采矿产量，其品位下降相对较慢。然而，由于山西省的采矿寿命长，年度采矿产量大，其品位下降速度较快。贵州的铝土矿储量较高，开采产出稳定，铝土矿中氧化铝含量较高，品位持续平稳下滑。

全国铝土矿资源主要分布在广西、河南、贵州和山西４个省份。从储量来看，广西地区铝土矿储量最高，贵州和河南地区铝土矿储量接近，山西地区铝土矿储量相对较低，其中河南铝土矿储量虽然较2016年有所增加，但资源基本探清，储量增加恐后继乏力。从储量涨跌幅来看，自2016年至2022年，全国铝土矿储量下降33.09%，其中山西和广西地区分别下降36.41%，58.79%，河南和贵州地区铝土矿储量分别上升15.19%，13.18%，总体看来，我国铝土矿储量下滑幅度较大，国内铝土矿资源日趋紧张。

国内铝土矿主要以一水硬铝石型为主，其氧化铝含量较高，但由于氧化硅含量较高，铝硅比（A/S比）仅为进口矿的44%。与之相比，国外进口铝土矿，尤其是几内亚矿，主要为三水铝石型，氧化铁、氧化钙等成分有所不同，这种化学成分的差异直接影响了铝土矿的物理化学特性，导致冶炼工艺的显著不同。

目前国内使用较多的进口铝土矿按照产地分主要有几内亚、澳大利亚。与国内山西某铝土矿相比，进口铝土矿在物理性质、化学成分及物相上均有较大差异。几内亚、印尼等进口铝土矿一般呈粉状，含水率高，在雨季时易堵塞输送系统，但可磨性好，且生产对于进口铝土矿矿浆细度的要求不严格，磨机产能高;几种主要的进口铝土矿主要成分均为三水铝石，可以采用低温工艺生产，含一水软铝石较高的澳大利亚铝土矿除外;进口铝土矿区别于国产矿的另一个主要区别是有机物含量高。

国内铝土矿整体呈现高硅、含铁钛、铝硅比较低等特点。除河南新密、遵义道真等个别矿区外，其他铝土矿的SiO2量都在10%以上；河南的铝土矿整体TFe含量较低，在2%以下，其他省份的铝土矿TFe含量较高，在2%以上；除广西贵港的铝土矿为三水铝石型以外，其他矿区的铝土矿均为一水硬铝石型；伴生矿主要有高岭石、伊利石、锐钛矿、叶蜡石、赤铁矿等。

图表：国内主要产区的铝土矿主要化学成分及矿物组成（单位：%）

数据来源：刘玉林,程宏伟.我国铝土矿资源特征及综合利用技术研究进展[J].矿产保护与利用,2022,42(6):106-114.

2019-2024年国内铝土矿年产量逐年下降。2023年全国铝土矿产量约为6552万吨，同比下降3.4%，仅次于澳大利亚和几内亚，位居全球第三。截至2022年底，中国铝土矿储量的全球占比仅2.4%，低储高产的模式造成中国铝土矿静态可采年限于2023年降至7.6年左右。国内铝土矿主要产区包括山西、河南、贵州和广西，四省铝土矿产量约占全国94%。其中山西和河南的矿山因安全和环保问题大面积停产，复产进展缓慢，且供给端几乎没有新增矿山开采项目，批复时间及流程长，实际投产困难较大，同时受洪水等自然灾害影响，扰动铝土矿供给。

氧化铝产能分布呈现明显的资源导向特性，主要集中在山东、山西、广西和河南地区。我国铝土矿资源主要分布在河南、山西、贵州、广西等地，出于对原料稳定供应的诉求，我国氧化铝主要生产的省份为山东、山西、河南、广西和贵州等，除山东外，均是拥有丰富铝土矿资源，而山东拥有海外优质铝土矿（澳大利亚、几内亚等）进口渠道。截止2024年8月，山东、山西、广西和河南四省的产能占比分别为29%、25%、15%和12%，四省合计占比82%。2019年起，山东、山西、河南三省产能增长放缓，广西产能逐步增长，由2019年1月的790万吨，增长至2024年1月的1545万吨，年化增长率14.36%。

山西、山东、河南富裕氧化铝主要流向西北地区。从氧化铝区域流向来看，山东、山西、河南地区富余的氧化铝基本流入西北部电解铝产能丰富的省市，广西地区的氧化铝主要保证云南省电解铝生产，贵州氧化铝则主要流入重庆、四川等地。广西、贵州氧化铝价格一般低于山西氧化铝价格。广西、贵州一带由于自然禀赋优势，矿石品位相对较高，开采矿石成本比较低，氧化铝价格较低；山西一带矿石品位比较低，采矿成本比较高，且近年来受到开采限制，产量受限，导致价格偏高。北方氧化铝产地受环保等政策影响较大。北方氧化铝产地易受到当地及周边地区政策和季节性变化影响；南方则由于气候、季节变化导致能源的不稳定性影响氧化铝的生产和需求，时常会出现南北氧化铝供需错配的问题。