工程机械、叉车、工业自动化等行业纷纷走出国门

2024年以来，我国积极加大逆周期调节力度，切实落实已出台的宏观政策。近期中央经济工作会议指出，明年将实施更为积极的财政政策，增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围，地方化债政策协同发力，将进一步释放投资端能力。数据显示，2024年1-11月，我国基础设施建设投资累计完成额达22.39万亿元，同比增长9.39%，在投资端形成稳定支撑，3-11月水泥累计产量14.96亿吨，同比下滑12.33%，但整体降幅呈缩窄趋势，预计明年宏观政策落地后，国内建设投资端将持续向好。

然而，我国经济运行仍面临国内需求不足、部分企业生产经营困难等挑战，2021年以来制造业PMI长期位于荣枯线下方。但今年国家多次定调正视困难、坚定信心，实施积极宏观政策，强化了微观经营者信心，2024下半年制造业PMI有所回暖，10、11、12月已连续三个月位于荣枯线上方。展望2025年，政策将大力提振消费、提高投资收益，全方位扩大内需，强调科技创新引领新质生产力发展，消费及科技有望拉动内需，“两重”“两新”等领域发力将拉动企业投资信心回暖，企业资本开支将有序落地。

从全球看，地缘政治冲突、贸易摩擦、债务高企等使全球经济环境充满不确定性，2024年以来全球制造业PMI在荣枯线上下震荡，日本叉车出口销量也在低位震荡，反映全球制造业资本开支景气程度。展望明年，全球制造业景气度在低基数环境下风险不大，复苏程度取决于美联储降息进度、欧洲央行降息对欧洲经济复苏的后续影响以及中国、印度、东盟等经济增长动能的积聚情况。

2024年，制造业在宏观和微观层面都呈现转型升级变化，结构性上高端装备需求旺盛，低端机器设备压力大，设备行业马太效应明显。宏观政策方面，2023年底工信部等八部门联合印发《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》，强调传统制造业转型升级的重要性，到2027年要实现高端化、智能化、绿色化、融合化发展水平明显提升，巩固增强在全球产业分工中的地位和竞争力，政策不断支持制造业发展。行业需求层面，面对人口红利消失和激烈市场竞争，企业追求成本与效率，更愿意选择高精度、高稳定性、高智能化设备，工信部数据显示，中国“灯塔工厂”总数已达72家，占全球42%，在向制造强国迈进中，高端装备是基础，可满足柔性化、智能化生产要求，降本增效。行业供给层面，高端需求放量使行业头部设备供应商成长，竞争力增强，与客户形成良性循环，而末位供应商生存空间被压缩，低端需求减少且竞争激烈，导致资产负债表负担重，与头部公司差距拉大，倒逼企业专注产品和技术。

在国家、产业政策支持及国产企业努力下，制造业进口替代进程推进，近几年工业机器人、工程机械、工业母机等大国重器产品整机端国产化率快速提升，正往更底层深入。《工业和信息化部等八部门关于加快传统制造业转型升级的指导意见》指出要支持企业聚焦薄弱领域，加快攻关突破和产业化应用，强化基础支撑体系。展望2025年，机床整机及核心零部件领域，国产数控机床在新能源汽车及零部件等行业快速国产化，但核心零部件如数控系统、丝杠、轴承等依赖进口，下半年人形机器人行业催化下，零部件加工企业扩充丝杠等产能，有望加速进口替代；机器人及核心零部件领域，国产行星、谐波减速器发展快，但RV减速器、控制器、高端伺服电机等国产化率不高，企业正深入布局，伴随整机国产化有望加速；泛半导体领域设备及核心零部件领域，该领域设备投资额大、制程复杂、可靠性要求高，过去几年光伏、锂电领域工艺制程设备已实现国产替代，展现技术实力，2025年有望有更多企业突破。

图表：各公司海外收入占比（单位： %）

数据来源：中研普华产业研究院整理

出海成为2024年制造业热门话题，工程机械、叉车、工业自动化等行业纷纷走出国门。中国企业在国际市场有竞争优势，产品竞争力方面，国内份额领先企业因产品性能好、服务专业，能更快在国际市场突破；电动化方面，国内厂商电动化产品开发成熟，能为客户节约成本、更环保，受海外市场欢迎；产业基础方面，中国供应链基础庞大、稳定可靠，产业出口带动零配件、后市场体系出海，在海外主要区域形成产业集聚效应。总之，尽管制造业面临困难挑战，但在多方面因素推动下，未来有望持续健康发展，提升全球产业地位和竞争力。

企业的外销收入比重呈逐年增长态势，特朗普竞选时曾表达对中国加征关税的意图，这使得市场对贸易摩擦格外关注。对此，我们有如下观点：首先，加征关税后，进口国也将承担相应成本。加征关税本就是单边主义贸易行为，当今世界经济发展到如今，产业链相互依存，加征关税会致使终端产品售价上扬，消费者需支付更高价格，进而引发通货膨胀。其次，2020年之后，外资品牌对国产零部件的依赖程度愈发提高，加征关税同样会给进口国品牌带来成本压力，最终结果便是在进口国的所有品牌一同涨价。最后，核心在于打造产品的核心竞争力，而非仅依赖价格竞争。我国制造业规模已占全球的30%，形成了稳定可靠且成本低廉的产业基础，但压榨产业链、单纯低价销售产品的低端商业模式难以为继，即便没有贸易摩擦，低端产业也会在行业竞争中被淘汰。理想的制造业状态应是，对内通过精益管理、规模效应以及研发降本，使成本逐渐降低；对外则凭借为客户提供更高性能的产品，让客户愿意支付更高溢价，如此一来，处于中间段的制造业企业方能留存更丰厚的利润。