游戏股持续走高，哔哩哔哩涨超8% 2023游戏行业市场分析报告

• 方蔓桃 2023年1月4日 来源：百度 1204 78
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此前政策不确定影响，当前游戏公司均处于低估值区间，叠加政策常态化和未来业绩趋势持续向上，出海收入占比快速提升等趋势，游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。继续看好头部研运一体厂商，A 股推荐三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界、盛天网络、游族网络、姚记3

游戏行业市场到底多大?近年来，中国网络游戏市场保持快速增长，移动游戏出海为游戏公司带来新机遇。中国游戏监管层面持续释放积极信号，地方政府纷纷出台针对游戏企业的支持性政策，国家层面助推数字文化产业出海，中国网络游戏行业政策环境整体保持稳定，有利于网络游戏行业持久有序地健康发展。

近日，港股游戏股持续走高，哔哩哔哩涨超8%，心动公司(24.45, 1.90, 8.43%)、祖龙娱乐(4.2, 0.24, 6.06%)涨6%，IGG(2.94, 0.05, 1.73%)涨近3%，腾讯、网易走高。

此前政策不确定影响，当前游戏公司均处于低估值区间，叠加政策常态化和未来业绩趋势持续向上，出海收入占比快速提升等趋势，游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。继续看好头部研运一体厂商，A 股推荐三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界、盛天网络、游族网络、姚记科技等;港股关注腾讯控股(352.6, 7.40, 2.14%)、网易-S(120.4, 1.80, 1.52%)、心动公司、创梦天地(3.87, 0.02, 0.52%)、中手游(1.84, 0.04, 2.22%)等。

据中研产业研究院《2023-2028年中国移动游戏产业发展现状与市场运营态势研究报告》分析：

游戏行业现状分析

走过红利爆发期，如今国产游戏行业正经历着一场深刻的变革转型。据记者不完全统计，过去一年，共有75款游戏项目宣布停运，相当于一个月全国的版号发放量。

面向2023年，调整仍将是行业的主旋律。有业内人士用流行词“去肥增瘦”来形容今年的格局。“低质换皮游戏、纯粹买量营销游戏的生存空间将被进一步挤压。”一位行业分析师表示，展望今年，优质游戏的空间进一步增大，这包括两个方面：一个是大型游戏日益精良，另一个是休闲游戏比拼巧思。

改变的不仅是现有的项目，对未来的预期——投资策略也在发生转变。眼下，“元宇宙”无疑被视为行业裁撤洗牌背景下的新希望。围绕“元宇宙”的投资在新的一年或许仍将是热点。

进入2023年，一场绵延了一年多的行业阵痛仍将在游戏行业继续。2022年，共有75款游戏项目宣布解散或停运，背后涉及腾讯、网易、字节跳动等头部企业。就连近年来新兴的游戏公司米哈游，也在2022年末对内宣布解散部分在研游戏项目组。

“精品化”的导向，无疑仍是2023年的主旋律。一位北京接近监管机构的人士对记者表示，未来游戏版号或许会向中小游戏公司倾斜，但是打造精品依然是前提。

除了升级精品，游戏“出海”也是行业调整的一部分。此前，网易CEO丁磊在业绩说明会上明确表示，未来网易将进一步加大在游戏“出海”方面的投入与支持。A股游戏龙头三七互娱已经加大“出海”力度。据财报披露，2022年上半年，公司实现境外营收30.33亿元，同比增长48.33%，境外营收占营业收入的比例进一步升至37.48%。

不可否认的是，在 2022 年加快出海的步调，或许不是游戏公司们在主观意愿上一个十分自觉的选项。更大程度上，这是受到了国内市场日益趋严的监管政策，逐渐饱和的市场空间，不断攀升的研发成本，以及玩法突破难度等诸多因素的影响。

其中最为严格的是，2021 年，8 月国家新闻出版署发布史上最严苛的 " 未成年人游戏禁令 " ——《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，进一步严格限制游戏厂商向未成年人提供网络游戏服务的时间，同时要求整个行业严格落实相关政策。

与此同时，去年 7 月至今年 3 月，版号的停发也对游戏行业造成了重创。天眼查的数据显示，在游戏版号停发的这 8 个月里，国内有超过 1.6 万家游戏公司倒闭。

而从商业的角度考量，随着国内市场日益饱和，增长出现停滞，降低对中国市场的依赖程度，在海外市场寻找更大的生存和发展空间，成为一种必然。

中国音像与数字出版协会发布的数据显示，仅在今年上半年，国内游戏行业在营收与用户规模上出现了 " 双降 "：国内游戏市场实际销售收入 1477.89 亿元，同比下降 1.8%，首次同比下降;游戏用户规模则同比下降 0.13% 至 6.66 亿人。

游戏行业前景分析

长期来看，全球游戏市场恢复增长可期。荷兰市场研究公司 Newzoo 预计，2022 年全球游戏玩家约为 32 亿，到 2025 年将增至 35 亿，游戏市场规模将达到 2257 亿美元;同样，Sensor Tower 预计，全球手游市场营收将在 2023 年重回增长轨迹，到 2026 年将上升至 1170 亿美元，未来几年内的年均复合增长率约为 5.6%。

2022年8月发布的《“十四五”国家科学技术普及发展规划》中，提出引导各类科普机构开展科普展览、影视、书刊、动漫、玩具、游戏及科普旅游产品、科普新媒体等开发、应用与推广，服务新时代公众日益增长的品质化、个性化、定制化科普需求。中华人民共和国文化和旅游部发布的《文化和旅游部关于修改〈娱乐场所管理办法〉的决定》中，明确提出除国家法定节假日外，设置的电子游戏机不得向未成年人提供。中华人民共和国中央人民政府发布的《国务院办公厅关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》中，提出要加快超高清视频、互动视频、沉浸式视频、云游戏、虚拟现实、增强现实、可穿戴等技术标准预研，加强与相关应用标准的衔接配套。

当然，对于那些对政策风向敏感的大厂而言，防沉迷这些年一直是他们业务的一个重要板块，甚至一部分企业已经将把限制未成年人游玩、充值作为一项成绩写进了财报之中。

以腾讯为例，在2020年第四季度财报中，腾讯首次披露了未成年人的消费数据，而到了2021年第二季度财报中，腾讯进一步细化年龄分级，披露了16周岁以下游戏玩家在中国市场流水的占比仅为2.6%，而12周岁以下玩家的流水占比仅为0.3%。

随着中国游戏用户群体对产品的眼光愈加挑剔，审美水平不断上升，游戏企业市场产品走向精品化。移动游戏由研发商、发行商、渠道商共同构建中国手游市场营销生态。

如今，中国游戏营销生态已进入整合营销阶段，但移动游戏营销市场也面临流量增量见顶、买量成本上升、企业销售费用高、渠道分成比例较高、流量营销平台高度集中、海外市场平台垄断流量等机遇与挑战。

报告对我国移动游戏行业的供需状况、发展现状、子行业发展变化等进行了分析，重点分析了国内外移动游戏行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了移动游戏行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。报告对于移动游戏产品生产企业、经销商、行业管理部门以及拟进入该行业的投资者具有重要的参考价值，对于研究我国移动游戏行业发展规律、提高企业的运营效率、促进企业的发展壮大有学术和实践的双重意义。

想要了解更多移动游戏行业详情分析，可以点击查看中研普华研究报告《2023-2028年中国移动游戏产业发展现状与市场运营态势研究报告》。

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