医药商业行业集中度持续提升 医药商业行业分析报告

• 陈观秋 2023年2月6日 来源：上海医药商业行业协会 百度 1226 80
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医药商业行业集中度持续提升，融资成本至关重要。目前两票制政策的影响已逐步消化，但带量采购政策提出了新的挑战，集采常态化对药品价格冲击较大，传导至商业企业配送规模受一定影响。医药商业受新冠疫情刺激，融资能力有所提升，但整体资金压力仍然较大。新形势下，商

医药商业是医药行业的子行业，主要负责药品在市场上的流通，是专门从事医药商品经营活动的独立的经济部门，它将工厂生产出来的医药商品，包括药品、医疗器械、化学试剂、玻璃仪器等。市场人士指出，未来随着健康概念深入人心，医药板块具备长期投资价值。

医药商业行业分析

受新冠肺炎疫情影响，2020年医药制造业实现营业收入24857.30亿元，利润总额为3506.70亿元，同比增长率分别为4.50%和12.80%。2018-2020年医药制造业营业收入增速连续三年出现下滑。

2020年春节期间，受疫情影响，医药电商日活跃人数较一般时期多，日活人数高峰达到148.21万人，同比增长率最高达10.11%。本次疫情期间，医药电商平台成为消费者抢购防护用品如口罩、消毒液、手套、酒精以及预防及抗病毒药物的重要途径。有电商疫情期间增长比较快，药品业务增长近八成，其中慢病产品增长近一倍。电商增长幅度远远高于线下终端。

2021年全年医药制造营业收入29,288.5亿元，同比增长20.1%，医药制造利润总额6,271.4亿元，同比增长77.9%，2021年医药制造实现恢复性增长;2022年1-5月医药制造营业收入11,476.6亿元，同比增长2.3%，医药制造利润总额1,827.2亿，同比下降20.6%。

无论是新冠常用药物，亦或抗原检测，反映到终端，都离不开药店这个关键渠道。因此，二者在股价大涨的同时，便带动了医药商业股的涨势。

国内医药商业四大上市企业：国药控股、上海医药、华润医药和九州通发布2022年上半年年报。总体来看，四家企业营收增幅均一改去年同期营收两位数增长，均为个位数，增幅各家差异不大。不过国药控股依旧保持的行业领先，2022年上半年营收达2614.71亿元，收入几乎为上药、华润、九州通三家营收之和。

净利润方面华润医药表现突出，2022年上半年净利润同比增长26.2%至51.7亿港元;归母净利润同比显著增长24.1%至30.3亿港元，成为四大家中营收及净利润增长第一的企业。

而九州通净利润依旧延续了负增长，归母净利润同比降低41.58%。对于利润的负增长，九州通在报告中表示是上年同期公司持有的爱美客股票价格变动引起的公允价值变动等形成非经常性损益为 11.93 亿元，而本报告期非经常性损益仅为 1.63 亿元。

而对于集采的影响，九州通则表示影响利大于弊：根据2021年统计，公司受集采影响的品种占业务总量的 3%左右，这部分业务由于降价，销售额会有一定影响，但由于占比较小，影响不大;但是，从长远来看，该政策将为公司拓展医院纯销业务和院外市场及总代品牌推广业务等带来难得的发展机遇。

2022年11月11日，国务院联防联控机制公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，提出进一步优化防控工作的二十条措施(下称“二十条”)

其中第十三条明确指出：“加快新冠肺炎治疗相关药物储备。做好供应储备，满足患者用药需求，尤其是重症高风险和老年患者治疗需求。重视发挥中医药的独特优势，做好有效中医药方药的储备。加强急救药品和医疗设备的储备。”

自此，“囤药潮”启动，其中以新冠常用药物名单中的“常客”连花清瘟尤甚。彼时有媒体报道，石家庄部分药店的连花清瘟甚至出现了断货情况。

在“二十条”发布的10天之后，11月21日，国务院联防联控机制印发关于《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》等4个文件的通知。在4个文件中，“抗原检测”成为高频词汇。

例如在附件1《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》中明确提出：“出现本土疫情后，辖区药店应对购买退热、抗病毒、抗生素、止咳感冒等药物的人员进行实名登记并推送辖区街道(社区)管理，及时督促用药者开展核酸检测，必要时可先开展1次抗原检测。”

这也让包括九安医疗(002432.SZ)、易瑞生物(300942.SZ)、万孚生物(300482.SZ)等“抗原股”火了一把，这三家企业在11月21日当天股价分别上涨了10.00%、7.82%、12.48%。

无论是新冠常用药物，亦或抗原检测，反映到终端，都离不开药店这个关键渠道。因此，二者在股价大涨的同时，便带动了医药商业股的涨势。

据中研产业研究院《2022-2027年中国医药商业行业经营模式分析及发展前景展望报告》分析：

目前，国内医药市场在终端整体上仍然是公立医疗机构和社会终端约8:2的比例，绝大部分在医疗机构销售的药品需要通过政府有关部门主导的集中招标采购或者限价带量采购确定。在此过程中，拥有药品价格决定权的是药品生产企业和主导招投标的采购部门，实际上承担物流、资金流、商业流的医药商业公司没有决定权，却要承担医疗机构的资金垫付。这对医药流通企业极为不利。

与国际行业巨头McKesson、CardinalHealth、AmerisourceBergen相比，国内流通企业营收相对单一，可以说，依靠辛苦的物流配送费为主要营收，这与国际巨头们物流配送、药品邮寄、数字增值服务和行业解决方案“三分天下”的收入格局形成鲜明的对比。对商业公司来说，向上游寻求高毛利品种，在细分领域做专、做优，做好战略规划布局零售业务、医药物流服务延伸等抢占终端，进入高毛利的耗材领域等，超前布局行业解决方案，才是未来发展的长久之计。

医药商业行业集中度持续提升

医药商业行业集中度持续提升，融资成本至关重要。目前两票制政策的影响已逐步消化，但带量采购政策提出了新的挑战，集采常态化对药品价格冲击较大，传导至商业企业配送规模受一定影响。医药商业受新冠疫情刺激，融资能力有所提升，但整体资金压力仍然较大。新形势下，商业竞争加剧，内部分化加大，全国及区域商业龙头企业凭借网络、品种、资金优势，承接中小企业市场份额，持续推动行业集中度提升。

虽然医药流通行业集中度提高是大势所趋，未来流通行业的竞争格局大概率是“3(国药集团、华润医药、上海医药3家国企)+1(九州通1家民企)+X(多家区域性的商业龙头)”也是业内共识，但竞争是行业不变的主题。

这是由国内医疗机构的体制因素和医药公司的特殊国情所决定的，因为大部分区域性医药公司是地方国企，被兼并的可能性不大，反而在自身做大做强的战略与地方保护格局下各自守住地盘。例如在陕西市场，占优势地位的不是国药、华润或九州通，而是陕药集团，其余地方类似。

总的来说，行业集中度提高是大势所趋，未来医药商业走向“3+1+X”的格局也不会发生改变。流通企业配送商角色导致行业集中度提升带来的红利与“零加成”等医改政策导致的应收账款之间的不利变化之间存在博弈平衡，加上资本寒冬导致的融资成本增加，成为医药商业估值走低的主要因素。

未来十年，医疗健康市场还将维持稳步增长的趋势。从供需关系的角度分析，一方面，随着人口老龄化的进一步加剧，人均可支配收入的稳步提升，健康的需求得以充分释放;另一方面，医药科技、生物科技、智能化等技术的发展，推动健康产业供给侧产品及服务的大幅提升，让更多的健康需求得以满足。医疗健康行业长期稳定的增长趋势是行业的主基调。

想要了解更多医药商业行业详情分析，可以点击查看中研普华研究报告《2022-2027年中国医药商业行业经营模式分析及发展前景展望报告》。报告对我国医药商业行业的供需状况、发展现状、子行业发展变化等进行了分析，重点分析了国内外医药商业行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了医药商业行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。报告对于医药商业产品生产企业、经销商、行业管理部门以及拟进入该行业的投资者具有重要的参考价值，对于研究我国医药商业行业发展规律、提高企业的运营效率、促进企业的发展壮大有学术和实践的双重意义。

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