2023城市燃气行业供需趋势及投资风险分析 中国燃气乘势而上

• 陈泽芳 2023年2月10日 来源：互联网 515 28
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燃气生产和供应业，指利用煤炭、油、燃气等能源生产燃气，或外购液化石油气、天然气等燃气，并进行输配，向用户销售燃气的活动，以及对煤气、液化石油气、天然气输配及使用过程中的维修和管理活动。城市燃气行业但不包括专门从事罐装液化石油气零售业务的活动。城市燃气

中国城市燃气行业担负着改善环境和提高人民生活水平的重任，借助国家天然气业务的快速发展，依托国家相关政策的支持，中国城市燃气行业必将拥有更为广阔的发展前景。

燃气生产和供应业，指利用煤炭、油、燃气等能源生产燃气，或外购液化石油气、天然气等燃气，并进行输配，向用户销售燃气的活动，以及对煤气、液化石油气、天然气输配及使用过程中的维修和管理活动。城市燃气行业但不包括专门从事罐装液化石油气零售业务的活动。城市燃气销售业务主要是指城市燃气运营商从上游生产商购买气源后再分销到下游终端消费者的商业形式。

2023城市燃气行业供需趋势及投资风险分析 中国燃气乘势而上

中国按销售额计的城市燃气行业的市场规模11241亿元。这主要是由燃气发电站数量增加，住宅供暖系统扩张，以及政府推进煤改气工程。

首先从城燃接驳量来看，考虑到房地产行业与城燃接驳的较高关联度，前期资本市场对接驳一直较为担忧，但当前房地产行业逐渐企稳，支持政策开始落地实施，新楼盘的开工推动城燃接驳工程进度加快，而旧楼房的接驳也因为疫情防控的放开开始陆续推进，预期未来一两年时间里，城燃公司的接驳量将保持在较为稳健的水平。

在市场环境逐步向好的大背景下，前期影响城市燃气行业发展的几大压制因素也陆续出现转机。在过去的一年里，持续的高气价抬高了城燃企业的购气成本，而终端工商业市场的用气需求又因常态化的疫情防控措施无法得到有效释放，随着今年天然气供应端和需求端的形势好转，头部城燃公司的盈利增速将有望在2023年重回快车道，继续谱写天然气的“黄金时代”。

由此可见，中国燃气良性发展的基本面和超出市场原本预期的表现受到市场的持续关注，1月初瑞士信贷、花旗等国际知名投行更是纷纷强调“买入”评级并调高目标价，投行、券商普遍认为中燃更强的气量增速和更稳定的毛差预期能够带来业绩增速中枢的回升，加上目前中燃的估值水平和市盈率与基本面向好的情况基本算是“背道而驰”，以1月17日收盘价计算，中国燃气的PE(TTM)为9.3倍，远低于同业的13-35倍PE。

根据中研研究院出版的《2022-2027年中国城市燃气行业供需趋势及投资风险研究报告》显示：

市燃气又称城镇燃气，它是指在我国国土内的城镇(包括：城市、城镇、村镇以及小区供气等)所燃用的燃气。它是符合GB50028-93《城镇燃气设计规范》规定的燃气质量要求供给居民生活、商业、公共建筑和工业企业生产中作燃料用的公用性质的燃气。国内城市液化石油气需求将呈下降趋势，小城镇和农村的需求会有所提高，但因价格承受力有限，需求增长过程较为缓慢。

其次，外部环境的向好一定会促进销气量的提升，天然气的供应量在2023年大概率再创新高，一是受益于国产气产量维持增长趋势，二是管道气供应平稳，加之中俄东线的全面建成供气，为天然气的供应加多筹码，三是头部城燃企业的LNG长协将锁定更多进口供应资源，为未来供应多元化增添底气。以中国燃气(00384)为例，该公司在2022/23上半财年与两家美国LNG生产商签订了LNG长协，保证未来20-25年每年170万吨的采购量。此外，我们注意到全球的LNG现货价格受到欧洲现货需求放缓的影响，价格下跌幅度较大，而低成本的LNG补充气源将有利于城燃公司提升供气量。需求侧，在疫情措施优化的利好条件下，首先受益的应该是工商业用户，餐饮、酒店等服务业开始回归正常运营水平，工业用户的订单量也逐渐增多，带来整体用气量的大幅回升。

最后，与销气紧密相关的毛差高低直接影响着城燃公司的盈利水平，2022年各大城燃公司的毛差水平似乎已经降到了历史最低位，触底反弹的时间窗口期已经到来。目前，城燃行业的市场化改革正在进行中，政府的气价监管支持政策和民生气量单独签订的政策要求，对于城燃企业提升毛差起到了最关键的促进作用。从每家公司自身的情况来看，中国燃气在毛差管理方面颇有成效，全年的毛差预期也略高于同行。

未来中国城市燃气行业前景、城市燃气行业现状如何?更多行业分析，请点击中研研究院出版的《2022-2027年中国城市燃气行业供需趋势及投资风险研究报告》。

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