央企增量资金来了 上交所牵头 为重磅ETF上市预热

• 李波 2023年5月9日 来源：中研普华集团、央视财经、中研网 314 13
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据了解，上交所拟于5月11日举办“发现央企投资价值 促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会。

据了解，上交所拟于5月11日举办“发现央企投资价值 促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会。

根据介绍，会议主旨为进一步探索建立中国特色估值体系，引导央企投资价值发现，推动央企估值回归合理水平。上交所、中国国新相关领导将出席会议。在行业人士看来，日前获批的央企股东回报ETF即将于5月15日起发行，此次会议或为发行预热。

资料显示，央企股东回报指数成分股50只，由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的股票，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。

申万宏源指出，中证国新央企股东回报指数的50只成分股覆盖了17个申万一级行业，其中公用事业类数量最多且总市值占比最大，建筑装饰和钢铁类数量也较多，此外煤炭、石油石化、银行业市值占比较大，整体行业分布具备央企现代化产业体系的特征。

另外该指数上游周期板块占比较高，对经济较为敏感，能相对领先地受益于当前弱复苏的经济环境，且具备较强的抗通胀能力。

整体而言，中证国新央企股东回报指数的成分股分红和回购情况较好，具有较强的红利属性，且兼顾了央企的稳定性。

在高通胀、权益波动增加的环境下，红利类策略抗通胀能力相对强、波动较低的属性使其具备更强的吸引力，中国权益市场今年的波动水平有所提升，红利类策略具备相对出色的表现。

兴业证券认为，央企主题ETF的推出一方面将为央企板块引入增量资金，支持优质央企借助资本市场做大做强，推动央企高质量发展;另一方面将为投资者配置上市央企提供优质的投资工具，分享我国央国企改革发展的红利。

近两年，国内ETF市场进入高速发展时期，但“跑马圈地”的粗放式增长正在暴露更多的问题。例如，虽然股票型ETF的规模已经突破万亿大关，但从收益来看，ETF的赚钱效应却并不乐观。

据Wind数据统计，截至4月7日，全市场一共有631只股票型ETF，其中295只自成立以来的收益率仍然为负，占比约46.8%，将近半壁江山，部分ETF的跌幅甚至接近50%，基金净值已经接近腰斩。归根溯源，高位发行是这些ETF业绩表现不佳的重要原因。

自去年9月份以来，ETF规模已连续6个月增长，最新总规模达到16355.55亿元。数据显示，截至3月5日，今年以来ETF总规模增加超154亿元，创历史新高;股票型ETF同样迭创新高，最新规模近1.09万亿元，相比去年底增长近60亿元，相比去年3月低点增幅近26%。

ETF规模屡创新高的现象背后，代表着ETF在国内市场逐步成熟，同时被更多的投资者所认识与接纳。另外，ETF规模的持续增长，也意味着场外资金正积极借道ETF产品入市。

从份额变化方面看，今年以来，有220多只股票型ETF实现份额增长，占比股票型ETF总数的三成多。科技ETF颇受资金青睐。华夏国证半导体芯片ETF份额增长最多，年内累计增加38.72亿份。

另外国联安中证全指半导体ETF、华夏上证科创板50ETF份额增长均超过30亿份;富国中证港股通互联网ETF、广发中证全指信息技术ETF、华安创业板50ETF份额增加超过20亿份。

相比之下，成长风格主题ETF遭资金抛售。景顺长城创业板50ETF年内份额减少超过52亿份，居首。南方中证500ETF、鹏华创业板50ETF年内份额减少均超过20亿份。

根据中研普华研究院《2022-2026年中国ETF基金行业竞争格局及发展趋势预测报告》显示：

中基协发布修订后的《私募投资基金登记备案办法》(以下简称《办法》)及配套指引，并将于2023年5月1日起正式施行。

2014年2月，中基协发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》，9年后，新规最终落地。修订后的《办法》共六章八十三条，主要内容包括：

一是，适度完善登记规范标准，对私募基金管理人及其出资人、实际控制人、高管人员等关键主体作出规范要求;二是，明确基金业务规范，把握募、投、管、退等关键环节，强化行业合规运作;

三是，健全制度机制，强化穿透式核查，加强信息披露和报送等事中事后自律管理;四是，实施差异化自律管理，落实扶优限劣理念，增加行业获得感;五是，完善自律手段，加强对“伪、劣、乱”私募的有效治理，遏制行业乱象，净化行业生态。

目前，我国的私募基金行业尚不成熟，仍然存在鱼龙混杂的情况，违法违规时有发生，需要正式的法律法规予以规范。同时，从登记备案的情况来看，9年来，中基协曾多次出台各类文件、通知以及窗口指导意见等，较为碎片化，却一直未能以自律规则的形式对外明确，有整合的客观需求。

因此，此次《办法》的出台，不仅可以明确登记备案的标准，还能起到扶优限劣的作用，以引导私募基金行业高质量地发展。未来，中基协还将持续公示一些实操案例，最终形成办法+指引+案例的规则体系，从而推动私募基金自律规则的规范化、科学化、体系化。

多家GP都正在与合作的律所、基金托管人等共同研究《办法》中的细则，以妥善安排后续的基金备案工作。

新规从登记备案的基本经营要求、人员结构、资金要求等方面做出了详细规定，主要包括：主体资格、经营范围、资本金、高管持股、经营场所、人员、内部控制制度、冲突业务等。其中，对于私募股权投资行业的多项规定，都比征求意见稿中的标准有所提高，预计对行业未来的竞争格局将产生重大影响。

资金选择落袋为安

ETF是市场资金流向的一个缩影，随着以宽基ETF为代表的配置型工具产品出现部分赎回，市场也有声音开始担忧，这是否代表主力资金一种相对谨慎的态度。

上述指数基金经理解释认为，按照行为金融学的规律，在经过一段长时间市场下跌后，即使市场反弹，投资者往往会在回本后选择止盈，落袋为安，然后持观望态度，等待市场第二波上涨再择机入场。目前市场刚刚结束了第一个反弹阶段，投资者观望态度仍然较为浓厚。

中金公司非银金融团队在近期的一份研报中，对偏股型基金(混合和股票型基金)在2015年、2018年和2022年三次市场波动中的基金份额变化进行了回溯。

研究发现，2015年以来市场共经历3次大幅下跌，在历次下跌中，基金投资者由最初的大幅赎回，逐步转变为在底部净申购，在市场回暖后，基金份额确实容易出现一定的净赎回，但近两次赎回幅度相较第一次明显缩窄。

比如，在经过2015年和2016年市场波动后，2017年市场持续回暖，部分投资者在市场回暖中选择赎回，对应偏股型基金份额下降12%;

而在经过2018年市场大跌后，到了2019年基金份额仅在一季度小幅回落3%，此后份额明显增长，投资者净申购显著;2022年以来的市场下跌中，偏股型基金的基金份额仅在5-6月的反弹中下降了2%，降幅相较2017年和2019年一季度明显缩窄。

《2022-2026年中国ETF基金行业竞争格局及发展趋势预测报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。

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