2023年权证产业深度调研及发展趋势预测

• 陈泽芳 2023年6月13日 来源：互联网 250 8
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欧洲最早的认股权证出现在1970年的英国，而德国自从在1984年发行认股权证之后，一度迅速成为世界上规模最大的权证市场，拥有上万只权证品种。按权证认股证成交金额计，香港位列全球第一，去年全年成交金额673.573亿美元，遥遥领先第二位的德国552.085亿美元及第三位的意

中国对于权证涨跌幅限制的规定，一方面可以防范市场上的过度投机行为，另一方面，利用涨跌幅的绝对价格而非百分比来进行限制，放宽了权证的波动空间，符合权证具备杠杆效应的特性。随着权证行业竞争的不断加剧，大型企业间并购整合与资本运作日趋频繁，国内外优秀的权证企业愈来愈重视对行业市场的分析研究，特别是对当前市场环境和客户需求趋势变化的深入研究，以期提前占领市场，取得先发优势。

在权证实务中，被广泛用于进行权证定价的是Black-Scholes(布莱克-斯科尔斯)模型(以下简称“BS”模型)，该模型在海外的期权、权证市场数十年的发展过程中已经得到了检验，被证实为成熟而有效的。权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价;二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高;美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。

2023年权证产业深度调研及发展趋势预测

权证分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证三种。所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。所谓百慕大式权证：就是持有人可在设定的几个日子或约定的到期日有权买卖标的证券。持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价(权利金)。权证(实际上所有期权)与远期或期货的区别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。

最新数据显示，两市权证成交额已经连续22日破万亿，为最近6年首次。A股此番连续超过万亿元成交的起点是2021年7月21日，当天A股成交约1.21万亿元。一季度，资产证券化产品发行总量同比增长38%，达到6027亿元人民币。报告称，发行量增长的主要驱动力源自住房抵押贷款支持证券(RMBS)发行量的强劲增长，同比增幅达183%。此外，发行量还受到企业资产支持证券(ABS)的发行拉动，包括供应链ABS和应收账款ABS。

欧洲最早的认股权证出现在1970年的英国，而德国自从在1984年发行认股权证之后，一度迅速成为世界上规模最大的权证市场，拥有上万只权证品种。按权证认股证成交金额计，香港位列全球第一，去年全年成交金额673.573亿美元，遥遥领先第二位的德国552.085亿美元及第三位的意大利211.153亿美元。

权证的推出，有利于促进资本市场的金融创新。经过十余年的发展，证券市场正处功能性拓展的关键时期，即通过市场广度和深度的发展来进一步发挥市场功能。在这种背景下，市场各方对金融产品创新提出了迫切的需求。在中国发展股指期货、股票期权的金融产品条件还不充分具备的条件下，率先推出权证产品是安全、有效和可行的选择。权证的推出，将为今后一系列创新产品的发展打下基础，为未来金融衍生品市场的成长积累宝贵经验。

根据中研普华产业研究院发布的《2019-2025年权证产业深度调研及未来发展现状趋势预测报告》显示：

权证(share warrant)是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证(或认沽权证)。权证分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证三种。

权证(实际上所有期权)与远期或期货的区别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。与股票价格变动最小单位0.01元不同，权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。这是因为权证的价格可能很低，比如在价外证时，权证的价格可能只有几分钱，这时如果其价格最小变动单位为0.01元就显得过大，因为即使以最小的价格单位变动，从变动幅度上看，都可能形成价格的大幅波动。

目前股票涨跌幅采取的10%的比例限制，而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的，而权证的价格往往只占标的股票价格的一个较小的比例，标的股票价格的变化可能会造成权证价格的大比例的变化，从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制不太适合。

本研究咨询报告由中研普华咨询公司领衔撰写，对中国及各子权证行业的发展状况、权证上下游行业发展状况、权证竞争替代产品、权证发展趋势、权证新产品与技术等进行了分析，并重点分析了中国权证行业发展状况和特点，以及中国行业将面临的挑战、权证企业的发展策略等。权证报告还对全球的权证行业发展态势作了详细分析。想要了解更多最新的专业分析请点击中研普华产业研究院的《2019-2025年权证产业深度调研及未来发展现状趋势预测报告》。

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