造纸行业在三季度展现出企稳回升的态势

• 黄婷 2023年11月16日 来源：中国经营报 1279 83
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今年上半年，受到地缘政治不稳定因素影响，原材料价格持续高位运行，造成生产成本大幅度增加。同时，需求端受制于全球经济下行压力影响，盈利水平呈现阶段性下滑态势。然而，第三季度行业需求回升，带动了纸价上涨，毛利同比上升，行业盈利能力改善。

造纸行业分析

近日，2023中国国际造纸科技展暨创新发展论坛在上海隆重举办，晨鸣纸业授造纸产业双碳战略发展中心合作单位，据悉，本次获授造纸产业双碳战略发展中心合作单位，是企业积极履职、坚定不移走绿色低碳高质量发展之路的重要体现。

造纸行业作为典型的顺周期行业，行业景气度与经济发展密切相关。根据《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》，造纸行业要在全国范围内谋求更合理的产业布局，注重上下游产业的沟通、交流和协作延伸;引导大宗产品生产专业化、规模化，引导中小造纸企业向专、精、特、新方向发展，实施横向联合，提高专业化水平和抗风险能力;引导大型制浆造纸企业通过兼并重组与合资合作等形式发展，培育纸制品龙头企业，提高纸制品企业集中度，提升企业规模效益

近年来，随着我国供给侧改革的不断深化与淘汰落后产能的推进，我国造纸行业的集中度逐步提升。根据思瀚产业研究院报告数据，2012-2022年，我国纸及纸板生产企业从约3500家减少至约2500家，造纸行业前十名企业的市场占有率从2012年的31.15%上升到2021年的47.23%。与此同时，相较于美国造纸行业前十名的市场集中度已经达到90%左右，我国造纸行业市场集中度还有很大提升空间。如今在造纸全球化的趋势下，大型制浆造纸企业通过兼并重组、合资合作、海外投资设厂等形式发展，提升行业集中度与竞争力

晨鸣纸业作为造纸业中的头部梯队，通过“林浆纸一体化”发展战略，构筑了“资源-产品-再生资源”三大循环经济“生态链”，迄今已在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430万吨，是国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业

造纸行业作为典型的中游制造业，呈现“长链条、重资产、需求多样”的行业特征，从植物纤维到终端消费品，最大的特点是可循环发展，产业链从上游到下游依次可划分为：制浆、造纸和纸制品。

上游纸浆系以木浆为主，我国木浆主要依赖进口，约占2/3;废纸系以废纸为原料，其中2/3是国废，外废占比1/3，主要包括美废、欧废与日废。利用废纸生产出箱板/瓦楞/白板/新闻纸，主要供给下游包装需求;纸浆系以木浆为原料，其中2/3为进口木浆，1/3为自给浆，生产以铜版/双胶纸为主的文化纸原纸，用于书刊、杂志的印刷需求。

今年上半年造纸行业市场低迷

不过今年上半年以来，造纸行业市场行情表现低迷，部分纸企利润出现下滑。

近日，理文造纸(02314.HK)发布公告称，今年上半年盈利预期同比下跌大约58%。不仅如此，从山鹰国际(600567.SH)、博汇纸业(600966.SH)等多家纸企发布的上半年业绩预告来看，其上半年净利润都处于亏损状态。

上半年，造纸行业市场需求疲软，新增产能大规模投放，导致行业供需失衡加剧，纸品价格持续下跌，平均售价低于2022年同期水平;同时，虽然主要原材料价格有所下滑，但受采购周期影响，上半年原料库存成本仍处高位，生产成本高于去年同期，导致业绩出现较大幅度下滑。

2023年上半年，市场需求疲软，使得造纸业景气度持续低迷，受此影响，多家纸企业绩表现不佳。从多家纸企近期发布的业绩预告看，上半年，其净利润同比出现下滑，甚至亏损。

国家统计局数据显示，今年1～6月，我国造纸和纸制品业营业收入为6523.9亿元，同比下降5.5%;利润总额为120.4亿元，同比下降44.6%。

7月14日，山鹰国际发布的业绩预告显示，预计2023年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为-3.2 亿元～-2.7亿元;博汇纸业预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-3.76亿元至-2.74亿元。

今年上半年，在成本和需求双重利空因素影响下，双胶纸市场价格出现明显下行。截至6月30日，双胶纸市场价格收于5375元/吨，创年内低点。2023年上半年，国内白卡纸均价为4794元/吨，较2022年同期下跌23.26%。截至6月底，白卡纸市场价格为4180元/吨，在创出年内低点的同时，也刷新了2015年以来的低点。

纸浆作为造纸原材料影响纸厂的成本，进而影响企业的业绩波动。博汇纸业、太阳纸业(002078.SZ)等上市公司的年报数据显示，原材料占造纸的成本60%以上，部分纸种可超过80%。

上半年，纸企净利润下滑的局面已现，面对颓势，部分企业宣布涨价自救。

7月份，纸业市场迎来新一轮涨价潮。

7月中旬，华泰股份(600308.SH)、太阳纸业、晨鸣纸业(000488.SZ)等在内的文化纸头部企业，接连发布文化纸涨价函，调涨幅度均为200元/吨。

7月7日，博汇纸业发布公告称，自当日起公司生产的所有卡纸类产品在目前售价基础上上调200元/吨(含税)。不仅如此，包括晨鸣纸业在内的多家纸企也发布涨价函，白卡纸均有提价，提价幅度为100元～200元/吨。

对于此轮纸企提价的原因，卓创资讯行业分析师孔祥芬向记者表示，首先，今年以来白卡纸价格持续下滑，6月底已跌至近5年来的低点，使得行业整体利润处于亏损状态，厂商借机拉涨价格调整市场。其次，华南地区白卡纸贸易商先在6月底7月初拉涨200元/吨，原纸生产企业此次也是配合市场跟涨。

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今年上半年，受到地缘政治不稳定因素影响，原材料价格持续高位运行，造成生产成本大幅度增加。同时，需求端受制于全球经济下行压力影响，盈利水平呈现阶段性下滑态势。然而，第三季度行业需求回升，带动了纸价上涨，毛利同比上升，行业盈利能力改善。

在经历上半年的缓慢筑底后，造纸行业在三季度展现出企稳回升的态势。

近日，太阳纸业(002078.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期内实现营业收入98.61亿元，同比增长0.77%;净利润8.85亿元，同比增长45.46%。此外，山鹰国际(600567.SH)第三季度实现营业收入75.64亿元，归母净利润1.55亿元，较去年同期实现扭亏为盈。博汇纸业(600966.SH)第三季度实现营业收入50.21亿元，归母净利润2.53亿元，同比增长40.60%。晨鸣纸业(000488.SZ)第三季度实现营收71.5亿元，较第二季度环比增长11.7%;净利润较第二季度环比增长80.5%。

自今年7月开始，原材料价格上涨并推动纸价上涨至今，尤其是大型制浆一体化企业利润得到明显改善。10月纸价继续提升，主要是受原材料价格上涨及市场需求恢复影响。

进入第三季度需求有了显著的回暖，造纸行业上市企业开始提振产品价格。

德邦证券研报数据显示，截至9月28日，双铜纸和双胶纸价格分别为5680元/吨和5900元/吨，相比7月初已分别上涨500元/吨和525元/吨。白卡纸同样有了较为明显的提价效果，截至9月28日，白卡纸价格为4710元/吨，相比7月初上涨530元/吨。

山鹰国际方面表示，第三季度下游需求持续向好，公司提价逐步得到落地，原纸销量稳健增长，第三季度公司实现营业收入75.64亿元，归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，经营活动产生的现金流量净额11.46亿元，经营情况环比大幅改善。

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