桃李面包近10年来净利润首降 中国面包行业发展模式及原材料价格分析

• 2022年3月23日 HuangJiang来源：新浪 1382 91
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桃李面包营收增速已经是连续第二年保持个位数了，2020年及2021年增速分别为5.66%和6.24%。在2012年—2019年期间，企业始终保持在两位数以上的营收增速。同

桃李面包近10年来净利润首降

“面包第一股”桃李面包股份有限公司(下称“桃李面包”)发布2021年度业绩报告。报告显示，桃李面包营收63.35亿元，同比增长6.24%，归属于上市公司股东的净利润为7.63亿元，同比下降13.54%。值得注意的是，这也是桃李面包近10年来净利润首降。

桃李面包营收增速已经是连续第二年保持个位数了，2020年及2021年增速分别为5.66%和6.24%。在2012年—2019年期间，企业始终保持在两位数以上的营收增速。同时，此次净利润下滑，更是公司自2012年以来的首次净利润下滑。从营业成本来看，桃李面包2021年达到46.7亿元，同比增长 11.84%，毛利率同比减少3.69%。

资料显示，桃李面包2015年在上海证券交易所上市，成为“面包第一股”。公司一直专注于以面包及糕点为核心的烘焙类产品的生产及销售，公司主要产品为“桃李”品牌面包，从2015年上市到2019年四年期间，公司的面包及糕点销售收入和毛利率占比均达到98%左右，稳坐国内短保烘培市场头把交椅。

对于当前利润下降的主要原因，桃李面包在财报中表示，主要有以下三点原因：第一，由于去年同期受国家阶段性社保减免政策影响，公司人力成本低于本期;第二，由于本期促销力度增大，导致折让率高于去年同期;第三，由于原材料价格上涨，导致生产成本增加。

根据中研普华研究院《2021-2026年中国面包市场深度全景调研及投资前景分析报告》显示：

桃李面包,公司是大型中央工厂+批发式烘培企业,国内面包行业知名企业,公司主要产品为桃李品牌面包,目前拥有软式面包,起酥面包和调理面包三大系列面包。

桃李面包短保烘焙发展模式分析

短保烘焙领域内，目前跑出来了有三个模式，一是工厂+连锁店,比如面包新语和好利来，就是前店后厂的模式，这种模式成本大，店面区位因素强。

二是工厂+电商+冷链物流，这种模式获客较快，适合新品牌，但随着电商成本的攀升，这种模式的成本也开始增加。

三是工厂+批发配送，这种模式成本最低，但对工业化依赖程度较高。以集中物流将产品批发给本地及周边城区的商超或经销商，最后销售给终端消费者。这种经营模式生产自动化程度较高，便于区域扩张、规模化和渠道下 沉，但对物流要求高。

而桃李就是选择了这三种模式里成本最优，效率最高，辐射最广的模式：工厂生产+批发配送的模式。这种模式降低了桃李面包的生产成本和配送成本，让一块面包的毛利超35%。

中国休闲食品市场规模已突破万亿，近五年年复合增长率超过10%。2020年新冠肺炎疫情对休闲食品行业短期内有所冲击，市场规模增速较前几年小幅放缓，但也促进了休闲食品行业在直播电商、社区团购等新兴渠道的发展，2021年行业规模增速或有所反弹，保持长期稳定增长的趋势。2020年休闲食品市场规模接近1.3万亿元，2021年突破1.4万亿元。休闲食品行业市场稳步扩张，空间广阔。

从销售渠道来看，休闲食品行业的销售渠道中，电商和新兴渠道增速快，休闲食品线上销售规模占比不断提升，但传统线下渠道仍占据主导地位。根据Frost&Sullivan数据及测算，休闲零食线上销售规模占比从2013年的3%提升至2020年的18%，占比逐年提升。但因线下销售渠道更符合传统消费习惯，2020年休闲食品线下渠道销售规模超过10,600亿元，占比82%，高于线上销售占比。

全球小麦供应紧缺及价格创历史新高

联合国国际农业发展基金3月17日警告，随着俄罗斯和乌克兰的战争持续，近东和北非地区已经遭遇食品价格上涨，连锁影响正在向更多脆弱国家扩散。世界银行经济学家还警告，食品安全问题恶化可能会导致中东北非等地的社会动荡加剧。

芝加哥商品交易所小麦期货价格连续第六个交易日涨停至每蒲式耳12.94美元，处于2008年全球粮食危机以来最高水平，并且接近历史新高。

事实上，早在俄乌冲突爆发前，全球小麦供应已经出现紧张态势，因为多个主要小麦出口国的库存下降。据国际谷物理事会(IGC)的数据显示，截至2021/22年度末，在全球主要小麦出口地欧盟、俄罗斯、美国、加拿大、乌克兰、阿根廷、澳大利亚和哈萨克斯坦的小麦期末库存预计为5700万吨，创下九年来的最低点。

面包是埃及最重要的食品。达到每年130公斤，远高于全球平均水平。但埃及的小麦大部分依靠进口，该国有约80%小麦来自俄罗斯和乌克兰。

目前埃及有超过6000万人，相当于人口的三分之二享受政府提供的面包补贴，一个月每天能以50美分的价格购买五块大面包。为55亿美元，其中57%用于面包补贴。

据法新社报道，俄乌战争开始后，埃及无政府补贴面包的售价已经上涨50%。为控制价格，埃及总统塞西本周二要求对无补贴面包设置价格上限。

乌克兰和俄罗斯都是全球重要“粮仓”，两国加起来占全球小麦出口量的30%以上。俄乌冲突爆发后，乌克兰的主要港口已经关闭，对外物流和运输联系遭切断;俄罗斯的粮食出口也可能因多国的制裁措施，以及不断飙升的保险和货运成本而受到抑制。

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