A股全面注册制将正式落地 或成资本市场高质量发展新起点 券商市场现状及前景分析报告

• 李波 2023年4月6日 来源：中研普华集团、中研网 689 40
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据沪深交易所表示，目前，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于4月10日(周一)举行首批企业上市仪式。

据沪深交易所表示，目前，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于4月10日(周一)举行首批企业上市仪式。

中信建投认为，全面注册制是资本市场高质量发展的新起点，其本质是金融市场的转型升级，通过改变市场宏观供需结构，更新微观企业经营逻辑，实现金融体系结构升级，以配合国家长期发展战略。

一方面，注册制直接融资体系能够相对有效的对高科技企业进行定价，其次在于直融体系能够让居民通过参与市场，陪伴科技企业增长，分享社会经济发展成果，助力效率与公平的平衡，注册制同时从供需两端助力解决资本市场长期增量问题。

另一方面，注册制能够提升市场对长期价值的关注。原因是注册制把更多的选择权交给市场，也意味着市场机构需要承担更多的责任。只有着重长期价值，才能行稳致远，围绕国家长期发展战略，更好地服务实体经济。

行业层面，财信证券表示，注册制的全面实施将有利于增加创投项目的上市效率，一级退出更加通畅，长期来看，预计将为证券公司投行业务带来增量空间。

此外注册制及战略配售跟投机制下，证券公司的价值发现能力和定价能力重要性凸显，投行资本化发展空间广阔，投行承销业务面临向专业化方向转型，注册制提高了对证券公司行业研究、估值定价、风险控制等专业能力的要求以及资本实力要求。

注册制下投行头部集中趋势或将加强，头部券商更有望取得竞争优势，中小券商投行业务面临向特色化方向转型。公司方面，财信证券表示，中信建投、中金公司：投行业务领先、投行业务占比较高。国金证券在中小券商中弹性较大。

已有23家上市券商披露年报

截至4月1日，已有23家上市券商披露年报。其中，大型券商年报已基本披露完。截至3月31日晚间9点，已有25家上市券商/参股券商的上市公司发布了年报。

东方财富Choice金融终端显示，在上述已经公布年报的上市券商/参股券商的上市公司中，有21家出现了员工人均薪酬下滑，10家降幅超过20%。仅有4家出现了薪酬上涨，涨幅最大的是东方财富，但涨幅未超过12%。

目前披露年报的券商中，头部券商仍然维持了相对高薪。中信证券以83.64万元位列第一(2021年94.69万)，中信证券截至2022年年末员工人数25742人。

国泰君安以人均年薪74.19万元位列第二;申万宏源、广发证券、华泰证券以67.49万元、64.78万元和62.97万元位列第三至第五。中信建投、中国银河、东方证券紧随其后，人均年薪分别为60.65万元、57.65万元和57.17万元。

去年股权融资、债权融资规模双双下滑，在此背景下，多家券商投行业务收入也出现减少。根据券商中国记者以“投资银行手续费净收入”口径统计，有超过六成的券商投行业务收入同比下跌。

2023券商市场现状及前景分析

随着资本实力的不断增强，券商在金融科技方面的投入呈现快速增长势头。自券商信息技术投入指标发布以来，行业对信息科技重视程度不断增强，2017年至2021年期间券商在信息技术领域累计投入近1200亿元，监管也鼓励有条件的券商持续增加信息技术投入。

从上市券商披露的2022年信息技术投入情况来看，头部券商因资本实力雄厚投入相对较大。其中，华泰证券、海通证券、中金公司、国泰君安、招商证券、中信建投、广发证券、中国银河等8家券商的信息技术投入均超10亿元。

其中，华泰证券的投入高达27.24亿元位列第一;海通证券集团信息技术投入总额为22.19亿元，其中母公司投入总额为14.79亿元。还有东方证券、中泰证券、申万宏源3家券商的信息技术投入额均超过5亿元。

多家券商人均薪酬待遇下降，有的券商待遇降幅大，也有的券商降幅小。但随着经济环境与市场环境的回暖，未来券商机构很可能重新提升薪酬待遇水平，以券商为代表的金融行业，依然是全行业薪酬偏高的行业，金融行业对年轻人的吸引力依然很高。

在券商行业高薪酬的背后，也是高学历人才聚集的领域。对普通人来说，可以进入券商行业的并不多，可以进入头部券商的更是寥寥无几。很多进入头部券商的从业者，基本上属于行业中的佼佼者，没有较高的薪酬待遇，也很难留住优秀人才。

券商行业是距离金钱财富最接近的行业之一，同时也是淘汰率很高的行业，券商机构给到从业者很高的薪酬待遇，相应的考核压力也是不低的。

券商行业作为一个强周期的行业，它们的业绩表现与股价走势与市场环境有着密不可分的联系。

据中研普华产业院研究报告《2023-2028年中国投资银行行业发展前景及投资风险预测分析报告》分析

2022年不是融资大年。Wind数据显示，2022年A股股权融资规模1.69万亿元，相比上一年度减少7.13%，进行股权融资的企业家数减少18.83%。

多家券商投行2022年收入下滑。截至4月1日，根据券商中国记者以“投资银行手续费净收入”口径来统计，共有14家券商投行出现收入减少，占比61%。

在市场清淡背景下，投行业绩分化明显，头部效应愈来愈强。在前十券商中，第一名的收入规模是第十名的六倍以上，而该数据在2020-2021年均为四倍。

近年来，证券行业集中度不断提高，“马太效应”日渐显现，而全面注册制的到来被认为将推动头部券商“强者恒强”效应的进一步凸显。

但这并不意味着中小券商无路可循，相反，中小券商若能够借机扩大原本在地方深耕的优势基础，并在差异化竞争中取得局部优势，全面注册制有望成为其崛起的难得机遇。

站在这一资本市场历史长河中具有里程碑意义的时点，投资银行业务迎来了战略机遇期。主板上市公司扩容提速在即，投行的综合业务能力也面临考验，并影响着未来行业竞争格局与发展空间。

当前，随着全面注册制改革的深入推进，券商投行业务在项目增多、人员数量增加的同时，整体合规风控管理难度也日益增大，如何强化科技金融赋能投行业务，用数字化智能化升级提升投行业务管理效能，是全行业关注的基础问题。各家证券公司如何抓住机遇实现投行业务的新突破，值得期待。

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