央行重磅喊话 人民币汇率日内大反击 这些行业与汇率关联度较高

• 李波 2023年9月12日 来源：中研普华集团、央视财经、中研网 202 5
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据中国央行网站披露，2023年9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议强调，保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门、外汇市场自律机制、外汇市场成员、广大企业和居民的共同愿望。

据中国央行网站披露，2023年9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。

会议强调，保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门、外汇市场自律机制、外汇市场成员、广大企业和居民的共同愿望。

在党中央、国务院的坚强领导下，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

9月11日，在岸人民币兑美元北京时间16:30官方收报7.2906，较上一交易日官方收盘价涨509点，较上日夜盘收盘涨544点。

华金证券表示，货币政策不会重走过度宽松刺激地产基建的老路，相信在加快建设现代化产业体系的过程中，更多国内产业链在尖端技术领域的突破有望涌现，外汇市场近期的预期分歧很快将趋于平息，人民币汇率年底前有望在7.2-7.3附近企稳窄幅波动。

展望中长期，技术的突破往往是激动人心但难以预测的，对产业链高端化成果带动的中长期人民币升值趋势具有耐心和信心。

行业方面，一般认为，民航、造纸等行业受人民币升值利好较为明显。如航空公司有着较高额的外币美元负债，在人民币升值时，意味着负债减少了，就会计为汇兑收益，当期利润随之增厚。

此外我国木浆进口依赖度较高达70%，而纸行业80%的成本来自于纸浆进口，大多以外币结算，人民币升值时，成本降低，也将增厚利润。

此外，德邦证券指出，人民币升值阶段，需要关注与汇率关联度较高的金融、运输、房地产等行业。其中，房地产行业源于大量的外币借款，人民币贬值期间外债偿还压力增大，板块表现不佳，反之表现强劲;

金融是顺周期的典型代表，反映中国经济景气度的变化，当背后驱动因子为经济景气度时，反映为与汇率的同步波动，此外，外资对于中国股市的金融板块更为青睐，进一步强化了同步效应。

公司方面，长江证券表示，山鹰国际：造纸及包装印刷规模均位居全国前列。

岳阳林纸：公司为“浆纸+生态”双核发展的老牌国企，林业基地近200万亩，合作开发碳汇面积超3000万亩。

华夏航空：公司为独立民营航空公司，长期专注于支线运输，业务主要集中在中西部地区的三四线城市。

造纸市场威胁分析

如果成本上涨太快(煤电、劳工和纸浆)，本地纸厂很可能无法及时把成本压力转嫁下游，进而威胁毛利率。生产输出型通货膨胀威胁加剧，可能导致商家大幅加价而影响消费欲望，进而影响GDP增长，如果真是如此，势必影响纸产品的需求。

国内一些纸市场产能释放可能过快，例如箱板纸;加上一些市场本身已存在供大于求，例如新闻纸;这样可能最终威胁纸市场的健康发展。

目前，关键的造纸助剂的生产技术主要由国外公司所掌握，这些公司并以高价向我国造纸企业销售其产品，谋取暴利。这些国外大公司的产品运用环节从制浆到漂白再到造纸和纸加工及污水处理等，基本覆盖了造纸行业的各个环节。

由于我国的造纸化学品公司多数起步晚、规模小、核心产品相对比较单一，产品的稳定性还欠火候，不能够与国外公司形成抗衡;

加之国内企业普遍存在“崇洋媚外”现象，或受“一分价钱一分货”心态的蛊惑，对国内化工产品的信任度较低，导致国内造纸化工企业的销售环节迟迟打不开局面，发展受阻。

纵观我国的造纸行业，在运行的机械设备中只有部分制浆设备和部分生产高定量纸板的低车速纸板机才由国内公司生产组装，其核心部件或者技术也基本属于模仿国外企业的，并无自己的专利。因此，怎样提升我国造纸装备这块短板是政府和行业同仁需要客观思量的问题。

综合来看，目前国内化学品公司大都还仅限于低端产品的研究生产，或者有的仅仅是购买国外公司的原料进行复配或中间体再粗加工而已，真正有价值的专利技术依然控制在国外大公司手中。

因此，开发具有自主知识产权、高技术含量、环保型造纸化学品是未来一段时期我国造纸化工业亟待解决的课题。

造纸行业新的机遇分析

国家规定2022年为禁止生产、销售的塑料制品的最后期限，2025年是禁止、限制使用的塑料制品的最后期限。《意见》、《目录》一出，诸多造纸业界内外媒体“以纸代塑”的呼声高涨，“以纸代塑”给传统造纸业带来了新的机遇。

《目录》规定了13个品类的塑料制品，其中属于禁止生产、销售范畴的6个品类，属于禁止、限制使用范畴的7个品类，涉及到普通购物包装、农用地膜、医疗材料、餐饮用具、日化产品、酒店用品和快递包装等领域。

对于造纸企业来说，在上述领域中可能替代的塑料制品主要是一次性发泡塑料餐具;用于盛装及携提物品的不可降解塑料购物袋;餐饮服务中使用的不可降解一次性塑料餐盒、碗、杯、盘、碟、刀、叉、勺和用于吸饮液态食品一次性使用的不可降解塑料吸管;

宾馆、酒店使用的一次性塑料用品;快递塑料包装中使用的不可降解的塑料包装袋、不可降解的一次性塑料编织袋和不可降解的塑料胶带等。

新的市场，新的机遇，造纸企业如何紧抓“以纸代塑”供给侧改革的红利，切实把机遇化转为效益，从市场、产品、原料和生产等角度全方位创新来满足客户需求将成为当下造纸企业共同面临的痛点和突破点，也将是检验我国造纸企业实力的有力答卷。

中研研究院出版的《2023-2028年造纸行业深度分析及投资战略研究咨询报告》显示

2023年造纸行业未来投资发展分析

在碳积分可以交易的规则下，纸企超出指标的碳排放额度需要额外付出成本采购。头部大厂可以通过林浆纸一体化中植树造林赚取积分，也可以通过节能减排节省积分，甚至将积分卖出赚钱，成本转化为收益;

而中小产能受限于本就有限的碳排放指标，没有林地布局、没有资金投入减排等，因此放大与头部纸厂的成本差距，促使行业集中度提升。

未来造纸产能扩张门槛在环保与能源政策夹击下大幅抬升，行业集中度提升+无序扩张减少都将弱化周期波动。

随着经济的增长和居民可支配收入的提升，我国居民消费持续升级。国民在电子产品、日用消费、食品饮料等方面的消费升级直接带动我国包装纸业的快速增长，预计造纸行业尤其是工业包装用纸行业将受到消费升级的拉动呈稳步增长的趋势。缓解产能过剩。

目前，我国造纸行业企业数量多且规模小，主要公司包括：玖龙纸业、理文造纸、晨鸣纸业等。造纸行业竞争格局从中国造纸协会公布的数据来看，中国重点造纸业企业大致可以分为四个梯队：

1、其中玖龙纸业产量最大，超过1600万吨，较其他重点造纸企业产量遥遥领先;

2、第二梯队以理文造纸、山鹰国际、太阳纸业等造纸企业为代表，年造纸产量在200-600万吨之间，企业数量约为10家;

3、第三梯队以金东、联盛等中型造纸企业为代表，年造纸产量超过100万吨，企业数量约为13家;

4、第四梯队则为造纸业的中小型企业，年造纸产量在100万吨以下，第四梯队企业数量最多。经过环保去产能，部分中小落后产能被淘汰，行业集中度有所提升，而随着行业龙头逐渐开始扩产能，由此可见，造纸行业的集中度有望进一步提升。

造纸行业公司中，玖龙纸业、理文造纸、山鹰国际等企业的造纸业务布局都较为广泛，这几家企业除了在国内布局之外，还在越南、马来西亚等国外地区拥有造纸基地。

从企业造纸业务的竞争力来看，玖龙纸业的竞争力排名较强，其在造纸产量方面遥遥领先于其他企业;其次是理文造纸、晨鸣纸业、太阳控股等公司，也是国内领先的造纸企业。

由于我国纸制品包装行业厂商的进入门槛较低，且下游行业较广，大量小纸箱厂依附于本地需求而生存，行业内处于低端的中小型纸箱厂众多，形成了极度分散的行业格局。

造纸行业将向绿色、低碳化发展

据了解，在造纸成本中，纸浆成本占到60%到70%，个别纸种甚至达到85%。所以浆价一涨，造纸企业效益受到影响，提价意愿就会增强。去年针叶浆每吨最高涨到7500多元，阔叶浆最高涨到6800多元，远远超出了下游纸厂的承受范围。

2023年1—5月，全国机制纸及纸板产量5544.8万吨，同比下降0.8%。规模以上造纸和纸制品企业营业收入5379.40亿元，同比下降5.4 %。

工信部发布2023年1-2月造纸行业运行情况，2023年1-2月，全国机制纸及纸板产量1979.2万吨，同比下降6.5%，新闻纸产量10.8万吨，同比下降12.2%。规模以上造纸和纸制品企业营业收入2093.6亿元，同比下降5.6%。

2023年2月份，多种成品纸市场销量增长迅猛。其中，瓦楞纸销量增速较快，环比增幅达259.5%。其他比如白板纸环比增幅为91.3%，纱管纸环比增幅为79.3%，箱板纸环比增幅为95%。

除此之外，2月份，瓦楞纸、箱板纸、白板纸、纱管纸的产能利用率也在提升，环比增幅分别为32%、28.3%、24.9%、18.4%。业内人士认为，进入3月份后，造纸行业将迎来传统旺季，需求回暖预期强，造纸企业提价意愿也更强烈。

在中国“十四五”规划和2035年远景目标建议中提到，扩大轻工、纺织等优质产品供给，加快化工、造纸等重点行业企业改造升级，完善绿色制造体系。

国民在电子产品、日用消费、食品饮料等方面的消费升级直接带动我国包装纸业的快速增长，预计造纸行业尤其是工业包装用纸行业将受到消费升级的拉动呈稳步增长的趋势。

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