卫星通信行业投资效益

• 李芬珍子 2024年5月31日 来源：中研网 1468 97
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一、2024-2029年卫星通信行业投资效益分析

从毛利率角度来看，统一将折旧费用计入成本后，目前全球卫星运营商的毛利率区间约在35%-50%区间。为统一会计准则差异，本文 将折旧费用统一计入成本。数据显示，近年来卫星运营商的毛利率总体呈现下降趋势，目前全球主要卫星运营商的毛利率水平多已处在 35-50%区间范围内，主要原因或在于卫星运营市场竞争加剧，卫星带宽供过于求；同时新建设的卫星星座折旧成本较高，例如Iridium。 除此以外，毛利率显著较低的卫星运营商包括：Viasat、Echostar与Orbcomm等，其特点主要是具有较大体量的设备收入。

二、2024-2029年卫星通信行业投资趋势预测

通信卫星制造：低轨卫星数量预期发射量较大，星载核心硬件最先受益。通信卫星和有效载荷是通信转发器和天线（相控阵天线和固定多波束天线），Ka频段高通量卫星需求带动下，相控阵天线具备规模经济优势，星载相控阵天线相关科研院所及公司包括上海微系统与信息技术研究所、54所、铖昌科技（和而泰）等，另外卫星核心零部件厂商康拓红外、雷科防务等。

通信卫星应用：地面接收硬件终端（卫星接收天线、手持终端等）以及应用服务。尤其是服务高通量卫星之前卫通通信领域多用于应急、航海、航空的等专业高价值领域，随着高通量卫星在轨数量的增多，其相关普通消费者应用的初创企业也非常值得资本市场关注。

通信卫星制造与发射端市场预测：短窗口发展呈爆发趋势，预计未来投资规模较大

小卫星寿命相对较短，卫星制造与发射组网周期短窗口会较快发展。低轨卫星平均寿命5年，为实现尽快服务，卫星制造与发射短窗口会较为集中。据估计，最佳发射窗口期将集中在未来的某个3年周期内。

预计卫星制造投资规模达到700亿元以上。考虑到我国后期卫星制造模式及核心技术能力的改进升级，我们预计第一阶段卫星制造单星单年下降10%，第二阶段制造价格单星单年下降15%。预计十年内投资规模可达700亿元以上。

预计十年内卫星发射累计数量约4500颗，卫星发射投资规模超过740亿元。考虑到未来火箭回收、“一箭多星”等技术的发展促使成本降低，提出假设：预计卫星发射单价在第一阶段每年下降10%。第二阶段每年下降15%。

三、2024-2029年卫星通信行业的投资方向

1、多址多路技术

卫星通信的多址、调制、编码技术的推陈出新，提高了资源的有效利用率。如在卫星通信中启用的非对称单发多收的数字视频广播--卫星回传信道(DVB-RCS)、载波成对复用(PCMA)、重复编码复用(CRMA)、带宽按需分配(BoD)和载波叠加(C-in-C)、软件定义无线电(SDR)和软件定义终端(SDT)等技术应用已展开并将呈增长趋势。

2、自适应技术

自适应技术使通信双方可以适应或调整通信参数，提高通信效率。从组网角度看，目前的卫星网络支持多载波、多波束、多卫星的自适应操作。如由iDirect为Intelsat开发的由三颗卫星组成的全球海事业务网络，以及ADVANTECH公司以SatNet Max主站设备为核心的VSAT网络。从载波角度看，有卫讯公司 (ViaSat)的成对载波多址(PCMA)技术、康泰易达公司(Comtech EF Data)的载波叠加(C-in-C)技术，可提高带宽利用率。

四、卫星通信行业投资战略研究

自建卫星vs租用卫星：后者不会被完全整合

对比自建卫星和租用卫星（即单独的卫星运营服务商），在产业链整合背景下，后者不会被完全整合。原因在于：（1）落地应用需要许可，因此卫星运营商很难取得全球所有国家的资质许可，交由本地化的卫星运营商经营是必由之路。（2）自建卫星具有重资产属性，卫星建设资金投入较大且需要周期性更新，运营后折旧成本也较高，而出租带宽本身是较为稳定的现金流来源。如前文所述，无论高轨还是低轨卫星，前期卫星建设都需要大量资金投入，且卫星具有使用寿命，因此后续运维及补充将成为固定性、周期性的资本开支；同时后期折旧摊销成本也较为高昂。而转发器资源的出租是卫星运营非常成熟的市场，能够为卫星运营商提供稳定的现金流。

高轨v低轨：高轨不会被取代，多轨道布局加速

低轨卫星的发展给传统高轨卫星运营商带来显著冲击，但高轨运营商不会被取代，原因为：(1)短期内，星间链路的不成熟使低轨卫星网络依赖地面信关站，在远海等无地面站场景，高轨卫星的覆盖能力、带宽成本等具有优势。在没有星间链路的情况下，卫星网络覆盖必须通过地面信关站进行，但单个低轨卫星的覆盖范围有限，远洋及其他无地面信关站覆盖场景难以应用，仍然依赖高轨卫星实现覆盖，形成互补。（2）中长期来看，一个多轨道融合的卫星网络具有性价比。低轨卫星天然具有全球覆盖的属性，但不可避免会带来带宽的浪费——其覆盖的多数场景属于无人区，实际缺少应用。而地球同步轨道的高轨卫星可以实现区域覆盖，因此在一个高中低轨融合的卫星网络中，高轨卫星可以集中对人口密集区实现覆盖，以减少低轨卫星带宽容量的浪费，提高性价比。

五、2024-2029年卫星通信行业投资形势

卫星制造包括卫星整体制造、部组件和分系统制造，当前我国通信卫星制造领域已达国际先进水平。从市场规模来看，2025年我国卫星通信设备行业产值将超过500亿元，相关设备制造市场空间巨大。同时小卫星产业迅速发展带动卫星制造市场，2025年全球小卫星制造和发射市场规模将超过200亿美元，经济效益可观。

六、2024-2029年卫星通信行业投资战略

全球运营需加强本地化服务能力

当前阶段，卫星运营仍然依赖相关设备的安装使用，全球经营需要具备本地化服务能力。海事通信、机载通信等业务开展过程中，由于需要为船只、飞机安装不同的终端设备，具备全球多个地区本地化服务能力的运营商在开展相关业务时具有较高的竞争力。因此国内部分卫星运营商在进行全球化布局时，积极拓展海外运营与服务中心，例如海卫通（三维通信）在在新加坡、希腊及马来西亚设立子公司或运营中心。

运营经验与技术积累保证网络安全稳定

卫星通信的稳定也是后续竞争的关键要素，需要卫星运营经验与技术的积累。目前低轨卫星网络总体来说稳定性仍显不足，以星链为例，连接速率的波动明显，有待后续持续运营、技术创新加以解决。因此总体来说，通信卫星运营行业系通信、航空航天、物理、电子信息等诸多学科的综合性领域，专业性强、技术要求高。即便采用租用卫星的方式，随着如高通量卫星、灵活载荷技术等新技术的发展，也需要增强相关技术的储备和研发。并且通信卫星系统的安全、稳定运行也非常依赖于卫星运营商的卫星运营经验以及主要技术和管理人员的经验。

《2024-2029年中国卫星通信行业市场全景调研与发展前景预测报告》由中研普华卫星通信行业分析专家领衔撰写，主要分析了卫星通信行业的市场规模、发展现状与投资前景，同时对卫星通信行业的未来发展做出科学的趋势预测和专业的卫星通信行业数据分析，帮助客户评估卫星通信行业投资价值。

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