方蔓桃
6月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4880.6万吨，同比增加12.99%;产糖324.7万吨，同比增加20.11%;糖厂使用49.89%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.36%;24/25榨季截至7月1日中南部累计压榨甘蔗2.38405亿吨，同比增加13.27%，累计产糖1420万吨，同比增加15.7%。
全球糖产业呈现高度集中趋势。北半球的主要产糖国包括欧盟、泰国、印度和中国，而南半球主要以巴西为代表。这五大产糖国的总产量占全球糖产量的60%以上。在22/23年度，北半球多数主要产糖国因气候因素导致产量下降，仅泰国实现微幅增产，全球糖市因此持续面临供应紧张的局面。
近期，巴西干旱扰动白糖价格走势。徐盛告诉期货日报记者，从季节性看，由于巴西当前正处于冬季，因此干旱的边际伤害比较低，干旱对甘蔗压榨的影响主要体现在两点：一是出糖率和制糖比(巴西糖厂更偏向于将受潮的甘蔗用于生产乙醇);二是如果干旱能持续下去，甘蔗的收割进度也将加快(降雨容易导致土地泥泞而影响收割机的工作)，这样食糖供应的节奏也将呈现先松后紧格局，从而利空原糖期货近月合约而相对利多远月合约。考虑到巴西目前依然是我国进口糖的主要来源国，2023年我国全年进口糖397万吨，其中有327万吨来自巴西，占比高达82.37%，因此，巴西糖生产进度良好，无论是进口糖价中枢还是进口贸易流，都对国内糖价产生不利的影响。
2023/2024榨季国内食糖出现增产，同时进口量下降也使得国内食糖销量增加。根据中国糖业协会的数据，2023/2024制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅为11.03%。截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅为7.34%;累计销糖率为74.11%，同比放缓2.54个百分点。食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨。总体而言，当前工业库存绝对值的增加将使得三季度糖厂销售压力偏大。
目前，根据中研普华产业研究院发布的《2023-2028年国内白糖行业发展趋势及发展策略研究报告》研究显示：
中国白糖产量约占全球总产量的30%左右，显示出中国在全球白糖市场中的重要地位。国内食糖消费量每年在1500万吨左右，其中缺口部分通过进口糖补充。白糖作为主要的食品原料之一，在食品加工、烹饪等领域有着稳定的需求基础。特别是随着夏季冷饮消费旺季的到来，下游厂商将提前备货，这可能导致市场需求提前反映在价格上。
2024年一季度，白糖市场价格经历了两波上涨，主要受到春节备货需求的增加以及糖厂在收榨后挺价心态的增强的影响。然而，一季度的平均价格相较上季度下跌了6.6%，可能与之前的高价位有关。进入二季度，随着糖厂库存的减少和需求的改善，白糖市场的供需矛盾有望缓解，价格重心可能会上移。但考虑到全球食糖供需缺口缩窄，且仍存在下修可能，国际糖价料高位回落，这可能会对国内糖价产生一定影响。
长期来看，国内制糖行业面临着产能萎缩的困境。近年来，中国的广西和云南地区的甘蔗种植面积持续减少。首先，由于广西和云南地区主要为丘陵地形，机械化种植的推广遭遇困难，从而使得生产成本居高不下。其次，农村劳动力的大量流失导致砍收工作主要依赖于东南亚的砍蔗工，特别是在疫情期间，劳动力的获取受到了很大影响。最后，柑橘和桉树作为当地具有强烈竞争力的经济作物，与甘蔗之间形成了激烈的土地争夺关系。
在海外暂无天气交易的背景下，巴西和泰国套保压力仍旧存在于三季度，与此同时原糖下跌后刚需买盘增加，价格短期或受到支撑。中长期原糖价格主要变量来自天气，巴西主要取决于本年度出糖率是否受此前干旱的影响;印度降雨有所改善，但部分地区降雨较大，谨防洪涝影响;泰国降雨较为理想，甘蔗种植面积增加。整体来看，若无天气扰动，中长期原糖价格中枢预计下行。
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