免税行业发展现状机遇分析2023

• 方蔓桃 2023年10月30日 来源：百度 560 31
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随着旅游市场需求复苏和消费逐步回升，免税行业参与者们的业绩情况自然成为资本市场的焦点之一。其中，作为免税上市龙头中国中免无疑是关注度最高的企业。

免税在经济生活中，税收立法确定的税收制度，包括设立税种、设计税目和税率，是根据社会经济发展的一般情况群体的平均承受能力来制定的，适应了普遍性、一般性的要求。但具体到不同产业、不同地区和不同的纳税人、征税对象，往往需要从实际出发，对一些需要扶持、鼓励或照顾的地区、行业、产业或纳税人、征税对象给予特殊的规定，以体现税收因地制宜、区别对待、合理负担的原则。因此，在统一征税的基础上，采取免税的税收优惠，以适应个别的特殊的情形，成为世界各国税收制度普遍采取的一种政策措施。

随着旅游市场需求复苏和消费逐步回升，免税行业参与者们的业绩情况自然成为资本市场的焦点之一。其中，作为免税上市龙头中国中免无疑是关注度最高的企业。

在行业修复回暖之际，中免确实也没有让市场失望。根据10月27日其对外公布的2023 年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入508.37亿元，同比增长29.14%，实现归母净利润52.06亿元，同比增长12.49%，前三季度净利润已经超过去年一年的净利润水平。第三季度实现营业收入149.79亿元，同比增长27.87%，实现归母净利润13.41亿元，同比大增94.22%，单季度表现亮眼。

如果你想了解免税行业的内外部环境、行业发展现状、产业链发展状况、市场供需、竞争格局、标杆企业、发展趋势、机会风险、发展策略与投资建议等进行了分析……我们研究院撰写的《2022-2027年中国免税行业市场全景调研与发展前景预测报告》。重点分析了我国免税行业将面临的机遇与挑战，对免税行业未来的发展趋势及前景作出审慎分析与预测。

单论免税业务这部分收入而言，中国中免可以说是行业内增速最快的免税公司。那么为何中免今年能够实现高速的增长幅度?究其原因，除旅游市场复苏之外，还与中免一直以来“护城河”优势密不可分。

离岛免税政策是指对乘飞机、火车、轮船离岛(不包括离境)旅客实行限值、限量、限品种免进口税购物，在实施离岛免税政策的免税商店(以下称离岛免税店)内或经批准的网上销售窗口付款，在机场、火车站、港口码头指定区域提货离岛的税收优惠政策。

数据显示，到2023年6月，中国中免会员总数已突破2800万，旗下免税城已入驻De Beers(戴比尔斯)、Parmigiani(帕玛强尼)、BLANCPAIN(宝珀)、Breguet(宝玑)在内的超过800个的国际国内知名品牌。具有多家“首发”、“独售”的资源优势。值得注意的是，10月27日，三亚国际免税城二期河心岛LV正式开业。而在LV之后，DIOR也即将入驻，这无疑将为中免带来更多高端客群。

稀缺的免税渠道以及强大的资源整合能力，成为其他竞争对手与中免之间的一道难以逾越的沟壑。而随着今年上半年旅游经济逐渐复苏，中免也开始逐渐修复由于此前而疫情下降的毛利率。2023 年前三季度，公司主营业务毛利率持续修复，分别为 28.75%、32.47%、34.27%。

在中国经济快速发展，居民收入不断提高，旅游产业快速发展的宏观背景下，中国免税业作为旅游产业中的高速成长版块迎来了新的发展机遇。2011年4月20日，《关于开展海南离岛旅客免税购物政策试点的公告》的出台助推了中国免税业实现跳跃性发展，中国免税业迎来了更加广阔的发展机遇。2019年5月17日，中国财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、国家税务总局印发《口岸出境免税店管理暂行办法》，规范管理口岸出境免税店。

免税零售以进口高档商品为主，品类涵盖香化、烟酒、珠宝首饰、腕表、箱包等，此类商品在进口时需缴纳税率较高的进口关税、进口消费税及进口增值税，经粗略测算，进口香水、高档化妆品、烟、酒累计税负约为37%、34%-40%、102%-221%、53%-62%、38%-133%。从全球格局来看，根据数据，2021年，中国中免以25%的市占率跃居全球免税运营商市场份额第一位，其次分别是来自韩国的乐天和新罗，分列四五位的是欧美免税商Dufry和DFS。

2020年中国免税零售额仅下滑34.33%至329亿元，降幅较同期全球免税市场明显更窄，并于2021迅速增至481亿元，2022年上半年上海疫情导致国内免税业影响严重，下半年旅游需求复苏仍不及预期，我国整体免税零售规模明显下降，2022年我国免税规模约324.1亿元。

国内来看，2020年中国免税零售额仅下滑34.33%至329亿元，降幅较同期全球免税市场明显更窄，并于2021迅速增至481亿元，2022年上半年上海疫情导致国内免税业影响严重，下半年旅游需求复苏仍不及预期，我国整体免税零售规模明显下降，2022年我国免税规模约324.1亿元。

免税行业市场机遇分析

免税受依托于旅游发展，随着全球疫情影响，全球免税零售行业在2020年开始进入低迷时期，数据显示，2020年全球免税行业市场规模约202.97亿美元，2021年全球主要地区疫情开始缓步复苏，免税零售额有所回升，但随着2022年亚洲地区等主要免税消费地区疫情反复至整体免税消费额再度下降，2022年全球免税零售额月260.3亿美元，较2021年下降约18.62%。

值得一提的是，今年9月7日，中国中免三亚凤凰国际机场cdf免税店二期开业，建筑面积约5000平方米，是全国首家机场隔离区内独栋免税购物综合体，集免税综合体购物和交通枢纽为一体，同时公司三亚国际免税城一期二号地将于近期开业，持续扩大销售面积，继续为四季度业绩提供了增长逻辑。

综合来看，中国中免是一家业务壁垒高、盈利性强、稳定性高且成长逻辑鲜明的企业。在旅游市场需求复苏以及行业正向发展推动下，公司未来的布局以及走向，相信值得投资者持续关注。

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