煤炭行业市场深度调研：目前煤炭行业提前进入淡季

• 方蔓桃 2024年3月21日 来源：百度 439 22
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为确保煤炭行业数据精准性以及内容的可参考价值，我们研究团队通过上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道开展数据采集工作，并对数据进行多维度分析，以求深度剖析行业各个领域，使从业者能够从多种维度、多个侧面综合了解煤炭行业的发展态势，以及创新

目前煤炭行业提前进入淡季，北方港口库存在2100~2200万吨(1月份在2700~2800万吨);从库存结构看，供应链前端库存偏低，后端库存主要集中在中转和终端环节，后期电厂库存或降至10余天水平。预计2024年陕西煤炭产量减少7000~8000万吨;年后至今，陕西煤炭产量同比有所减少，主要系不合规范企业停业整顿;1~2月，鄂尔多斯(10.510, 0.00, 0.00%)公路日销量同比下降18.6%，主要系需求不畅。

陕西煤业的业绩快报数据显示，2023 年公司原煤产量 1.64 亿吨，同比增长 4.10%;煤炭销量 2.53 亿吨，同比增长 12.60%;营业收入 1,708.14 亿元，同比增长 2.38%;利润总额 422.73 亿元，同比减少 33.80%;实现归属上市公司股东的净利润 212.60 亿元，同比减少 39.59%。2023 年公司实现归属于上市公司股东的所有者权益 893.09 亿元，比期初减少17.99%;归属于上市公司股东的每股净资产 9.21 元/股，比期初减少 17.99%。

为确保煤炭行业数据精准性以及内容的可参考价值，我们研究团队通过上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道开展数据采集工作，并对数据进行多维度分析，以求深度剖析行业各个领域，使从业者能够从多种维度、多个侧面综合了解煤炭行业的发展态势，以及创新前沿热点，进而赋能煤炭从业者抢跑转型赛道。

春节前后，煤炭板块顶住压力逆市大涨，包括龙头股中国神华、陕西煤业、兖矿能源以及潞安环能等多股均创出历史新高或者阶段新高。

回看陕西煤业的市场行情，整体上一路走高，尤其是最近几个月来逆市上涨创出历史新高。3月8日，陕西煤业的股价曾达到27.80元/股的最高，市值一度达到2700亿元。在煤炭上市公司中，市值仅次于中国神华。截至3月14日收盘，陕西煤业股价25.16元/股，总市值2439.26亿元。

值得注意的是，这是陕西煤业自从2015年以来首次出现净利润下滑。对于业绩变化的主要原因，公司表示，一是上一年同期因隆基绿能会计核算方法变更以及处置部分隆基绿能股份获得投资收益对业绩贡献较大;二是 2023年煤炭价格同比下降较多。

2023年煤价的下行是众多煤企业绩下滑的重要因素。根据国家统计局数据，2023年煤炭开采和洗选业实现营业收入34958.7亿元，比上年下降13.1%;实现利润总额7628.9亿元，比上年下降25.3%。2021年到2022年，国内煤价曾出现暴涨，甚至导致部分地区限电。此后，我国煤电产能加快建设，再加上加大进口，量多价跌，煤价开始逐步回落。数据显示，2023年动力煤价格在二季度一度回落至800元/吨以下。

保供增产政策继续收效，2023年原煤产量持续增长但增速放缓。根据国家统计局数据，2023年全国原煤产量46.58亿吨，同比增长2.90%。具体来看，2023年1-2月，全国煤炭产量7.34亿吨，同比增加5.8%，其后上半年增速呈现缓慢下降趋势，7-9月煤矿事故频发导致安监趋严，煤炭产量增速大幅下降，但各月同比增速仍为正值，四季度进入需求旺季后原煤产量增速有所回升。整体来看，原煤产量保持小幅增长，但增速较2022年的9%降幅明显。进口方面，2022年由于俄乌冲突等海外事件扰动较多，煤炭进口数量大幅缩减。进入2023年后，受益于在零关税政策续期、通关便利及外部环境改善，煤炭进口量大幅增长，其中上半年自蒙古国煤炭进口量明显增加，2023年2月后澳洲煤炭进口全面放开，俄罗斯煤炭供应亦明显增加。进口增长叠加2022年低基数因素影响，2023年煤炭进口同比增长61.8%

另一方面，已核增产能在高强度生产运转下，上升的安监压力使得新增产能的释放受到抑制。此外，2016-2018年煤炭行业资本开支处于历史低谷，煤炭企业普遍债务负担重、资金压力较大，新建矿井投资较为不足，同时新建煤矿审批严格，产能储备较少，也影响了当前供给端的弹性空间;2019年后行业资本开支阶段性回升主因是煤矿智能化改造和新批矿井开始建设。因此，后期虽然仍有新增先进产能投产，但考虑到同期中东部地区产能继续衰竭并退出，预计实际净增量规模有限。考虑到行业产能调节空间现状，预计2024年煤炭行业新增产能释放有限。

煤炭行业市场机遇分析

煤炭锚定国内能源基本盘，预计2024年煤炭消费保持增长。根据自然资源部发布的《中国矿产资源报告(2023)》，2022年我国能源消费总量为54.1亿吨标准煤，增长2.9%，煤炭消费占一次能源消费总量的比重为56.2%，石油占比17.9%，天然气占比8.4%，水电、核电、风电、太阳能发电等非化石能源占比 17.5%。虽然近十年煤炭消费占能源消费比重下降了12.3个百分点，但煤炭在一次能源消费结构中比重仍然过半，煤炭消费总量保持增长。

炼焦煤方面，我们预计钢铁行业中长期需求进入峰值平台期，行业产能过剩压力将长期存在，但基于平衡钢铁产业链利润分配、促进行业健康发展等因素，预计2024年控产量政策有望延续。从终端需求主要涉及的基建投资、房地产等领域来看，随着国内房地产政策开始松绑，房地产行业对钢铁需求的拖累有望减轻;基建方面，财政政策释放积极信号，万亿国债发行、“三大工程”提速发力等，基建需求预计将提供支撑。制造业领域，新能源汽车、光伏、造船等产业处于扩张阶段，有望带来新的需求增长空间。综合来看，预计2024年粗钢产量在控产基调下将维持在高位水平，炼焦煤需求整体保持稳定。

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